\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 080 Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita operacional de 20,295 bilhões de yuans, um aumento de 7,58% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,373 bilhões de yuans, um aumento de 65,40% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 2,573 bilhões, um aumento de 42,52% ao mesmo tempo. Somente no quarto trimestre, a receita da empresa foi de 5,653 bilhões de yuans, queda de 3,86% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 726 milhões de yuans, um aumento de 41,80% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 250 milhões de yuans, com uma diminuição de 36,30%.
Comentários:
O crescimento do desempenho da empresa é impulsionado principalmente pelo negócio de fibra de vidro. Nos últimos 21 anos, graças ao desenvolvimento contínuo da demanda em Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) automóvel, conservação de energia de edifícios, eletrônicos e eletrodomésticos, energia eólica e outros campos, e a recuperação da demanda no exterior, a indústria de fibra de vidro continuou a crescer e o preço mostrou forte resistência. A empresa também está promovendo constantemente a construção de capacidade de produção. Em setembro e dezembro de 2021, a empresa colocou em operação o fio roving F09 em manzhuang Nova Área (com uma produção anual de 90000 toneladas) e o fio giratório zf06 em Zoucheng (com uma produção anual de 65000 toneladas). Atualmente, a capacidade de produção de fibra de vidro da empresa atingiu 1,2 milhão de toneladas / ano. Durante todo o ano, 1,11 milhão de toneladas de fibra de vidro e seus produtos foram vendidos, com uma receita operacional de cerca de 8,97 bilhões de yuans e um lucro líquido de 2,89 bilhões de yuans. Por calibre de produto, a margem bruta de lucro deste setor foi de 42,73%, com um aumento de 11,42pct.
Em 2022, a indústria de fibra de vidro ainda manteve uma perspectiva alta de janeiro a fevereiro. A forte demanda downstream apoiou o aumento constante no preço da fibra de vidro roving, e os preços de variedades individuais aumentaram ligeiramente. Atualmente, o padrão de oferta e demanda de fibra de vidro ainda é apertado, o que apoiará o desempenho da empresa.
O negócio de lâminas de energia eólica está temporariamente sob pressão e expande a capacidade de produção contra a tendência. Sob a orientação da política de “carbono duplo”, depois que a maré de pico da instalação de energia eólica recuou em 2020, a demanda por vento terrestre não diminuiu significativamente, enquanto o vento do mar inaugurou a maré de pico novamente, e a demanda da indústria ainda é forte. No entanto, devido à intensificação da concorrência, o preço de licitação da energia eólica diminuiu significativamente ano a ano, levando o preço das pás eólicas a ajustar-se para baixo. Além disso, devido ao aumento do custo das matérias-primas, a rentabilidade do negócio de lâminas de energia eólica da empresa é desafiada. Durante o período de relatório, a empresa vendeu um total de lâminas de energia eólica de 11,4gw, realizando uma receita de vendas de 7,05 bilhões de yuans e um lucro líquido de 510 milhões de yuans. Por calibre de produto, a margem bruta de lucro deste setor foi de 15,76%, queda de 8,17% ao mesmo tempo.
No momento da recessão da indústria, a empresa expandiu-se contra a tendência, a fim de melhorar ainda mais a quota de mercado. Atualmente, a empresa tem sete bases industriais de lâminas de energia eólica em Funing, Jiangsu, Handan, Hebei, Pingxiang, Jiangxi, Jiuquan, Gansu, Xilinhot, Mongólia Interior, Baicheng, Jilin e Xing’an League, Mongólia Interior. A empresa anunciou em março de 2021 que planejava investir 380 milhões de yuans na cidade de Yulin, província de Shaanxi para construir a “produção anual de 300 conjuntos de projeto base de fabricação de lâminas de energia eólica”; Invista 490 milhões de yuans na cidade de Yangjiang, província de Guangdong para construir a “produção anual de 200 conjuntos de projeto base de fabricação de lâminas eólicas offshore”.
O layout da capacidade do diafragma de lítio é acelerado e a escala de receita é de 10 bilhões de yuans: em 21 anos, o filme de lítio Sinoma da empresa concluiu a integração de ativos com o lítio Hunan Sinoma e tem uma capacidade de produção de mais de 1 bilhão de metros quadrados de filme base. Durante o período de relatório, a empresa vendeu 680 milhões de metros quadrados de filme de lítio um produto, com um aumento anual de 76%, realizando uma receita de vendas de 1,17 bilhão de yuans e um lucro líquido de 88 milhões de yuans.
Com a promoção de novos veículos de energia na fase posterior e a aplicação e desenvolvimento de baterias de armazenamento de energia sob o pano de fundo da “neutralização de carbono”, a perspectiva de mercado do diafragma da bateria de lítio é ampla. Atualmente, a empresa está promovendo de forma abrangente a construção de novos projetos na indústria de filmes de lítio e acelerando a expansão da capacidade de produção. Tengzhou fase II projeto deve ser concluído e colocado em operação no primeiro semestre de 2022; Ao mesmo tempo, o projeto base de Nanjing, os projetos de fase II e fase III da Mongólia Interior e os projetos de fase III de Tengzhou estão sendo preparados, com uma capacidade de produção nova total de 2,64 bilhões de metros quadrados. Durante o “14º plano quinquenal”, a empresa planeja formar n bases de produção com capacidade de produção de 1 bilhão de metros quadrados e marchar para a escala de 10 bilhões de receitas
Espera-se que o cilindro composto de alta pressão se torne um novo ponto de crescimento do desempenho da empresa. Atualmente, os cilindros de armazenamento de hidrogênio de alta pressão são usados principalmente no campo de veículos comerciais e UAVs. As vendas de garrafas de gás de alta pressão na mesma empresa aumentaram 23,86% em 2021; Foram vendidas 342500 garrafas de gás industriais, um aumento de 17,49% ao mesmo tempo; O segmento de garrafas de gás de alta pressão realizou uma receita operacional de 578 milhões de yuans, um aumento de 27,27% Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) (Suzhou) Co., Ltd. é o principal operador do cilindro de gás composto de alta pressão da empresa, com um lucro líquido de 53 milhões de yuans em 2021. A empresa continua a aumentar a pesquisa e desenvolvimento, dominar sistematicamente o conjunto completo de tecnologia do cilindro de hidrogênio tipo III 70MPa e realizar a certificação do produto e a aplicação de demonstração, bem como a tecnologia chave do núcleo da industrialização do cilindro de hidrogênio tipo IV 70MPa.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: a tendência de gás de alto perfil da fibra de vidro ainda está continuando.O layout da empresa no campo de novos materiais de energia, como lâminas de energia eólica, diafragma de lítio e cilindros de gás compostos de alta pressão está se aprofundando, e o crescimento futuro está cheio de destaques. Por consideração cuidadosa para o tempo de manutenção do estado de alta prosperidade da indústria de fibra de vidro, reduzimos ligeiramente a previsão EPS da empresa para 22-23 anos para 2,27 e 2,39 yuan respectivamente (2,16% e 6,64% menor do que a última vez), e aumentamos a previsão EPS para 24 anos para 2,92 yuan. Continuamos a ser otimistas sobre o crescimento a longo prazo da empresa e manter a classificação de “compra”.
Dica de risco: a demanda por fibra de vidro é menor do que o esperado, o preço das lâminas de energia eólica e fibra de vidro está em risco de cair, a capacidade de produção de lâminas de energia eólica e diafragma da bateria de lítio é menor do que o esperado e o preço das matérias-primas está aumentando.
