\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 099 Cocreation Grass Co Ltd(605099) )
Principais pontos de investimento
A indústria de relva artificial é líder, com a maior escala de produção e comercialização do mundo por nove anos consecutivos. A empresa está envolvida principalmente na P & D, produção e vendas de grama artificial. Até 2020, a capacidade de produção ultrapassou 90 milhões de metros quadrados. Os produtos são exportados para 120 países e regiões em todo o mundo, com uma área de assentamento de mais de 300 milhões de metros quadrados. De acordo com a amiconsulting, a escala de produção e vendas da empresa ocupa o primeiro lugar do mundo por nove anos consecutivos desde 2011, com uma participação de mercado de 15% em termos de vendas em 2019. De 2016 a 2020, a receita CAGR da empresa foi de 14,25%, e a receita de grama de lazer no exterior foi de 69% em 2020, contribuindo com o incremento de receita mais importante.
A indústria tem um amplo espaço, e a demanda de substituição por grama natural promove a melhoria contínua da taxa de penetração de grama artificial. De acordo com a amiconsulting, a escala global de vendas de grama artificial em 2019 foi de quase 18 bilhões de yuans, dos quais as vendas de grama esportiva / grama de lazer foram de 160 milhões de metros quadrados e 137 milhões de metros quadrados, respectivamente. Os atributos de alto desempenho e baixo custo da grama artificial aumentaram sua demanda por substituição de grama natural. O CAGR de vendas de grama esportiva / grama de lazer em 20192023 foi de 8,16% / 14,93% respectivamente. O crescimento da grama esportiva vem do investimento esportivo no mercado chinês e da renovação do estoque no mercado externo. A política da China Dongfeng é favorável para a expansão contínua do mercado de grama esportiva. Esperamos que a taxa de penetração da grama esportiva em locais de futebol chinês aumentará para 27% em 2023, e a escala do mercado excederá 1 bilhão de yuan. O crescimento da grama de lazer vem da atualização do consumo no exterior e da expansão de cenários de aplicação diversificados. Prevemos que a escala de grama de lazer global excederá 26 bilhões de yuans em 2023, e a taxa de penetração aumentará para 8%. Em termos de padrão de concorrência, a certificação de qualificação constitui uma barreira de entrada na indústria, e a participação de mercado continua a se concentrar na cabeça. Em 2019, 11% das empresas globais contribuíram com 85% da produção, e o volume de vendas da indústria Cr5 aumentou de 34% para 37% em 20172019.
P & D, qualificação e barreiras de canal são difíceis de exceder, e a posição de liderança da empresa é estável. 1) A força do R & D está muito à frente. Dr. Zhao Chungui, especialista em ciência dos materiais do Instituto de Química da Academia Chinesa de Ciências, endossou a força de P & D da empresa. O layout prospectivo no processo e níveis técnicos fez com que a empresa tenha a capacidade de personalização e produção em massa para atender às necessidades diversificadas dos clientes. Mais de 200 novos produtos foram lançados em 2020; 2) Certificação internacional de qualificação autorizada. A empresa é a única empresa na região Ásia-Pacífico que tem as qualificações de FIFA (8 global), worldrugby (8 global) e FIH (11 global) fornecedores preferidos ao mesmo tempo. 3) Os canais downstream são de alta qualidade e estáveis. Os principais clientes da Europa e América são altamente dependentes do fornecimento de produtos de alta qualidade da empresa. Em 2019, a quantidade de compras dos clientes da empresa representou a maior proporção da receita dos clientes, e a capacidade de produção da empresa continuou a subir para garantir a capacidade de entrega. A escala de capacidade de produção deve exceder 150 milhões de metros quadrados em 2023.
Previsão de lucros e classificação de investimento: a indústria de gramados artificiais tem um amplo espaço, e as principais vantagens competitivas da empresa em P&D, qualificação e canais são estáveis. Espera-se que a empresa realize três vezes a expansão de escala através do negócio de pavimentos no futuro. Esperamos que a receita da empresa seja de RMB 2.420/3.206/3.869 bilhões de 2021 a 2023 respectivamente, correspondendo a PE de 26/18/14x. O método de avaliação comparável da empresa é usado para dar à empresa 25 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço-alvo de 38 yuans, e a classificação “comprar” é dada pela primeira vez.
Dicas de risco: a taxa de câmbio e os preços das matérias-primas flutuam acentuadamente, o crescimento da demanda a jusante é menor do que o esperado e a retomada da produção e do trabalho no Vietnã é menor do que o esperado.
