\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 979 Jchx Mining Management Co.Ltd(603979) )
I. após anos de acumulação, um novo padrão impulsionado por duas rodas de roupas de mineração e recursos foi formado
A empresa é uma empresa líder em serviços integrados de sistema de minas da China, com serviços de desenvolvimento de minas e desenvolvimento de recursos indo de mãos dadas. A empresa assume a gestão da operação de mineração, construção de engenharia de mineração e projeto de mineração e pesquisa e desenvolvimento tecnológico como seu principal negócio. Com base em mais de 20 anos de experiência em serviços de mineração e vantagens técnicas, a empresa continua a expandir a cadeia da indústria de mineração, distribuindo sucessivamente recursos minerais na China, África e Américas, e gradualmente liberando capacidade de produção até o final de 2021. Espera-se que a capacidade de produção atinja 50000 toneladas de cobre + 800000 toneladas de fósforo (P2O5) em 2025, Oficialmente avançando para a estratégia de desenvolvimento de tração nas duas rodas “serviço + recurso”.
II. Negócios de serviços de mineração: entrando em uma nova rodada de ciclo de negócios, a proporção de negócios de alto lucro no exterior continua a aumentar
A indústria de serviços de mineração pode entrar em um novo ciclo de negócios com o aumento dos preços do metal. De acordo com o índice de preços de metais comuns LME, desde 2016, os preços de metais comuns representados pelo cobre continuaram a subir, as empresas de mineração alcançaram retornos ricos e a demanda por expansão de capacidade aumentou. A quantidade de investimento de empresas de mineração na construção de engenharia de minas e volume anual de mineração afeta diretamente o negócio total do mercado da indústria de serviços de desenvolvimento de mineração.Beneficiando do aumento das despesas de capital de mineração, a escala e taxa de crescimento do final de serviço midstream devem continuar a aumentar nos próximos anos.
Com a estratégia de negócios de “grande mercado, grandes proprietários e grandes projetos”, a empresa se beneficiará profundamente de uma nova rodada de ciclo de boom de despesas de capital de mineração: 1) a indústria de serviços de mineração entrou em uma nova rodada de ciclo de boom, e o principal negócio da empresa mostra uma tendência de indústria ascendente. 2) Contando com as vantagens técnicas representadas pelo método de cavagem natural, a empresa cultivou profundamente os principais clientes em casa e no exterior, especialmente com o desenvolvimento contínuo dos mercados estrangeiros, e seu lucro líquido CAGR excedeu 20% nos últimos três anos. 3) No futuro previsível, a estabilidade de projetos chineses, alto valor agregado de projetos no exterior e pedidos abundantes podem impulsionar o crescimento contínuo do desempenho geral da empresa.
III. negócios de recursos de mineração: acumular e desenvolver, e esperar o surto do negócio de recursos upstream
A empresa expandiu sua cooperação com muitas empresas de mineração bem conhecidas para o negócio de recursos de mineração e, desde 2019, organizou sucessivamente uma série de recursos de mineração dominados pelo cobre. Até agora, as reservas acumuladas de recursos patrimoniais incluem 1,06 milhão de toneladas de cobre, 19,2 milhões de toneladas de fósforo, 6 toneladas de ouro e 242 toneladas de prata.
De acordo com o progresso do projeto divulgado atualmente, a empresa entrou gradualmente no período de floração e frutificação no lado dos recursos, especialmente o projeto de mina de cobre, que também se tornou a base e núcleo do crescimento contínuo da empresa nos próximos 3-5 anos. Estima-se que 10000 t / uma capacidade será liberada em 2022. Após 40000 t capacidade é adicionada em 2024, um total de 5 t / uma capacidade de mina de cobre é esperado para ser formado.
IV. Lucro e valorização
Como líder da empresa de serviços de mineração integrada da China, combinada com suas próprias vantagens técnicas e de experiência na indústria de roupas de mineração, a empresa organiza recursos upstream e abre novo espaço de crescimento. Esperamos que a empresa atinja uma receita operacional de RMB 4.559/58.02/6.588 bilhões em 2021, 2022 e 2023, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 456 milhões, RMB 802 milhões e RMB 953 milhões respectivamente, com um EPS correspondente de 0,78/1,37/1,63 Atualmente, a avaliação do PE correspondente ao preço das ações é de 26/15/12 vezes respectivamente.
Considerando a estrutura de negócios da empresa, adotamos o método de avaliação do segmento: 1) o setor de serviços de mineração está em um período de rápido crescimento. Combinado com a previsão de crescimento composto do desempenho nos próximos três anos, damos à empresa 25X PE para o negócio de serviços de mineração por 22 anos. Estima-se que o lucro líquido do negócio de serviços de mineração da empresa em 2022 será de 600 milhões de yuans, correspondendo ao valor de mercado de 15 bilhões de yuans. 2) De zero a um no setor de recursos de mineração, a mina de cobre de 10000 toneladas em dikulushi foi colocada em operação com sucesso em 2021. Com a produção de mina de cobre lonshi em 2024, a empresa entrará em um período de volume rápido e espera-se alcançar uma capacidade de 50000 toneladas de mina de cobre. De acordo com o nível médio de avaliação da indústria, 15x PE é dado ao negócio de recursos da empresa. Estima-se que o lucro líquido do negócio de recursos da empresa em 2022 será de 202 milhões de yuans, correspondendo a um valor de mercado de cerca de 3 bilhões de yuans. Em conclusão, a empresa recebe um valor de mercado alvo de 18 bilhões de yuans em 2022, que é coberto pela primeira vez, e recebe uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de flutuação macroeconómica; Risco de incerteza do desenvolvimento do mercado externo; Risco de preço incerto do metal mineiro; O projeto é colocado em operação menos do que o risco esperado.
