\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
Conclusão fundamental
Conteúdo do resumo
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita de 19,707 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 68,92%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,028 bilhões de yuans, um aumento anual de + 149,50%; A margem bruta de lucro foi de 45,31%, com aumento homólogo de + 11,5pct; A taxa de juros líquida foi de 31,15%, com aumento homólogo de + 10,5pct. Entre eles, 21q4 realizou um lucro líquido pai de 1,723 bilhões de yuans, com uma relação mês a mês de + 51,67% / + 0,88%, respectivamente. O desempenho anual da empresa atingiu um novo patamar.
O volume e o preço dos produtos de pano eletrônico e roving aumentaram simultaneamente, e a capacidade de controle de custos foi significativamente melhorada. A fibra de vidro continuou o impulso da produção e vendas em expansão no primeiro semestre do ano, a demanda nos campos de aplicação downstream foi forte e a atualização e otimização da estrutura de produtos da empresa continuou. Em 2021, a empresa alcançou volume de vendas de 2,3528 milhões de toneladas de roving e produtos; O volume de vendas de tecidos eletrônicos atingiu 440 milhões de metros, o maior da história. De acordo com Baichuan, os aumentos homólogos de 2400tex fios diretos, fios compósitos e fios eletrônicos G75 em 21 anos foram de 39%, 35% e 90%, respectivamente, dos quais os aumentos mensais de 21q4 foram de 3%, 1% e 1%, respectivamente. No lado dos custos, o preço do gás natural da China aumentou cerca de 52% ano a ano em 2021, dos quais 21q4 aumentou em 20% mês a mês. No caso de aumento dos custos de combustível, mostra totalmente a excelente capacidade de controle de custos da empresa e resistência à lucratividade. Esperamos que o centro de custos da empresa sob o efeito da escala pode continuar a diminuir.
O alto boom da indústria de fibra de vidro em 22 anos deve continuar. Sob a desaceleração de 5g, espera-se que a demanda por fibra de vidro e equipamentos eletrônicos leves seja reduzida, e a oferta de fibra dupla e equipamentos eletrônicos leves seja reduzida, o que levará à rápida liberação de alta demanda por fibra de vidro e equipamentos eletrônicos leves. Nos dois primeiros meses de 2022, o lucro total da empresa aumentou em mais de 60% ano a ano. Embora o preço do pano eletrônico tenha sido corrigido recentemente, considerando que o preço roving deve continuar a aumentar e a vantagem de custo da empresa é óbvia, esperamos que a empresa se beneficie plenamente do crescimento do lucro trazido pela liberação contínua da capacidade de produção em 2022.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita operacional da empresa atinja 20,7 bilhões de yuans, 22,3 bilhões de yuans e 24,4 bilhões de yuans de 2022 a 2024, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 6,34 bilhões de yuans, 7,20 bilhões de yuans e 8,48 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 1,58, 1,80 e 2,12 yuans respectivamente. Atualmente, o PE correspondente do preço das ações é 10, 9 e 8 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o boom da fibra de vidro é menor do que o esperado, o progresso da expansão da produção é menor do que o esperado e o crescimento da oferta da indústria é maior do que o esperado
