China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
Evento: As notícias do mercado de ações da China divulgaram seu relatório anual de 2021, alcançando uma receita operacional de 13,09 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 58,97%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 8,55 bilhões de yuans, yoy + 79%. O lucro por ação foi de 0,83 yuan / ação, um aumento anual de + 72,92%. A média ponderada das ovas foi de 22,11%, com aumento homólogo de + 4,22pct.
Comentários:
O negócio de remessa de fundos e corretagem impulsionou o desempenho. Em 2021, a receita operacional atingiu 13,09 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 58,97%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,55 bilhões de yuans, yoy + 79%, ligeiramente maior do que o esperado, principalmente devido ao crescimento significativo do volume de transações de remessa de fundos e escala de retenção, e o aumento significativo da receita de negócios de comércio eletrônico. Ao mesmo tempo, o volume de negociação de ações e duas escalas de financiamento do negócio de corretagem aumentaram significativamente ano a ano, e os rendimentos relacionados ao negócio de títulos aumentaram significativamente ano a ano. Além disso, sob o efeito escala, as despesas de vendas e de gestão da empresa diminuíram significativamente: em 2021, o rácio de despesas de vendas foi de – 1,37pct para 4,98% ano a ano, e o rácio de despesas de gestão foi de – 3,7pct para 14,12% ano a ano.
A quota de mercado das actividades de corretagem de valores mobiliários e de dois serviços financeiros aumentou ainda mais. Em 2021, o negócio de títulos alcançou uma receita de 7,687 bilhões de yuans, um aumento anual de 54,3%. Negócios de corretagem: graças à negociação ativa no mercado, contando com sua forte vantagem de fluxo e capacidade de transformação, a receita líquida de taxas de corretagem e comissões da Dongcai em 2021 foi de 4,597 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 51,6%, muito superior ao crescimento ano a ano de yoy + 24,8% do volume médio diário de negociação baseado em ações no mercado (1058374 bilhões de yuans).Calculamos que a participação de mercado do negócio de corretagem é de 4,03%, um aumento de 8bp mês a mês e 71bp ano a ano. Negociação de margem e empréstimo de títulos: em 2021, a receita líquida de juros dos títulos Dongcai foi de 2,32 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 51,1%, maior do que o aumento homólogo de yoy + 13,2% do saldo do mercado de financiamento duplo (1832,2 bilhões de yuans). Estima-se que a participação de mercado do negócio de financiamento duplo é de 2,29%, com um aumento mensal de 7bp e um aumento homólogo de 44bp, beneficiando principalmente do aumento da participação de mercado do negócio de corretagem e do complemento contínuo de capital de giro pela empresa emissora de obrigações corporativas e obrigações conversíveis. O resgate das três principais transferências Dongcai é implementado, e os títulos convertíveis devem ser convertidos em ações para complementar ainda mais o capital e reduzir o custo da dívida.
O crescimento do volume de garantia básica não-commodity promoveu o alto crescimento do negócio de remessas em todo o ano. Em 2021, a receita de remessa do fundo foi de 5,07 bilhões de yuans, um aumento anual de + 71,23%, beneficiando principalmente do aumento da propriedade. Em 2021, foram 203156 bilhões de novos fundos de ações em todo o mercado, um aumento homólogo de + 1,5%, representando 69,4% dos novos fundos de ações. Além disso, de acordo com os dados de propriedade das associações industriais, a propriedade de fundos continuou a aumentar a cada dia no quarto trimestre. A partir do quarto trimestre de 2021, o estoque + volume de garantia básica híbrida e não commodity do fundo Tiantian aumentou em + 10,9%, + 16,5% para 537,1 bilhões de yuans e 673,9 bilhões de yuans mês a mês respectivamente, e a participação de mercado aumentou em 0,3pct, 0,2pct para 6,3% e 4,2% mês a mês respectivamente, e ultrapassou ICBC pela primeira vez, ficando em terceiro lugar depois das formigas. Dado que o fundo Tiantian continua a liderar a indústria em termos de sua cobertura de produtos de fundos e empresas de fundos, sua escala excede em muito a de seus concorrentes e tem a vantagem absoluta de tráfego de usuários e aderência, a participação de mercado do negócio de remessa deve ser ainda mais consolidada. Embora a emissão de novos fundos de ações tenha sido fria desde o início de 2022, a partir de 18 de março de 2022, havia apenas 102,23 bilhões de novos fundos de ações em todo o mercado (contra 901,64 bilhões de novos fundos de ações de janeiro a março de 2021). Acreditamos que, considerando que a renda back-end de Dongcai é responsável por mais de 60%, o calor atual do novo fundo de energia não mudará a tendência geral de aumento da demanda dos residentes por gestão de riqueza e capital entrando no mercado no futuro, e o aumento da quantidade de garantia básica não commodity impulsionará o crescimento constante da receita de vendas de fundos.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a empresa é líder de empresas de valores mobiliários da Internet, com excelentes vantagens no tráfego e efeito de escala. Com as vantagens do tráfego on-line, baixa taxa de comissão e baixo custo de financiamento, espera-se que o negócio de títulos aumente ainda mais sua participação de mercado, α Vantagens proeminentes. A posição de liderança de vendas de fundos em base de comissão foi consolidada, e o aumento no volume garantido de fundos não commodities levou a um aumento na proporção de receita back-end. A empresa não tem medo do impacto frio de novos fundos de desenvolvimento. O resgate da Dongcai para o top 3 foi implementado, e os fatores que suprimiram o preço das ações da empresa foram levantados. Sem considerar o impacto da conversão de ações, esperamos que o lucro líquido de 20222024e seja de RMB 99,4/123,2/14,13 bilhões, respectivamente, correspondendo a 20222024epe a 27,1x/21,9x/19,1x, mantendo a classificação de “compra”.
Factores de risco: riscos afectados pelas flutuações da prosperidade do mercado de valores mobiliários; O risco de intensificação da concorrência de remessas de fundos; O risco de que o desenvolvimento da gestão da riqueza seja menor do que o esperado.
