\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
Evento: China Jushi Co.Ltd(600176) 2021 alcançou uma receita operacional de 19,797 bilhões de yuans, um aumento anual de 68,92%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,029 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 149,51%.
Observações: em 2021, a quota de mercado da receita total e lucro da empresa aumentou e a quota de mercado da produção diminuiu. Em 2021, China Jushi Co.Ltd(600176) receita operacional foi de 19,707 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 68,92%, e o lucro total foi de 7,303 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 155,90%; No mesmo período, a taxa de crescimento da receita operacional da indústria de fibra de vidro da China foi de apenas 21,4%, e a taxa de crescimento do lucro total foi de apenas 95,5%. Do ponto de vista da receita operacional, a quota de mercado da empresa em 2021 foi de 15,84%, com um aumento homólogo de 4,45 pontos percentuais, e o lucro total foi de 24,11%, com um aumento homólogo de 7,45 pontos percentuais. No entanto, China Jushi Co.Ltd(600176) a produção foi de 2,351 milhões de toneladas em 2021, representando 37,68% da produção nacional, mas diminuiu 0,93 pontos percentuais ano a ano.
A otimização da estrutura do produto traz novo crescimento. Em 2021, a proporção da indústria de receita e lucro aumentou, e a proporção da produção diminuiu principalmente devido à otimização da estrutura do produto. Em 2021, a prosperidade da indústria de fibra de vidro atingiu um recorde. Várias linhas de produção na indústria de fibra de vidro foram totalmente produzidas, e a produção nacional total aumentou rapidamente, resultando em um declínio na proporção da produção da empresa. No entanto, o aumento abrangente do preço dos produtos China Jushi Co.Ltd(600176) é maior do que o nível da indústria, e o custo de produção é menor do que o nível da indústria quando o fosso de baixo custo continua a ser expandido, refletindo a otimização da estrutura do produto da empresa e a melhoria contínua da vantagem de custo. Por exemplo, o preço abrangente dos produtos da empresa em 2021 foi de 75,84 milhões de yuans / tonelada, com um aumento anual de 43,42%. No mesmo período, a partir do preço da fibra de vidro Taishan, Chongqing Internacional e China Jushi Co.Ltd(600176) produtos aumentaram a proporção de produtos high-end, fazendo com que a receita e o lucro da empresa cresçam rapidamente no nível da indústria. A otimização da estrutura do produto tornou-se um novo espaço para o desenvolvimento da empresa.
A nova demanda de energia eólica, automóvel e eletrônica traz novo desenvolvimento sob a vantagem de baixo custo. Sob a política de carbono duplo da China e do mundo, a energia eólica e outras novas energias têm amplas perspectivas de desenvolvimento. O desenvolvimento de novos veículos de energia e veículos leves trouxe mais demanda por novos produtos de fibra de vidro. A demanda por eletrônicos e conservação de energia de edifícios também está aumentando. A nova demanda por materiais de fibra de vidro está em constante expansão, estabelecendo a base industrial para a otimização da estrutura de produtos da empresa. Com a produção de 60000 toneladas de linhas de produção de fios eletrônicos em 2021 e 100000 toneladas de linhas de produção de fios eletrônicos em 2022, a capacidade de produção de fios eletrônicos da empresa dobrou, estabelecendo uma base de capacidade para otimização da estrutura do produto.
Ao mesmo tempo, a nova linha de produção tem uma grande escala de linha única e um alto nível de inteligência, de modo a reduzir ainda mais o custo abrangente e consolidar o fosso invisível da empresa. Com a consolidação de vantagens de baixo custo, a otimização da estrutura do produto permite que a empresa se beneficie plenamente da expansão da nova demanda na indústria e traga novo espaço de desenvolvimento e crescimento para a empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento da empresa: esperamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja de 6,727 bilhões de yuans, 7,800 bilhões de yuans e 9,022 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a EPS de 1,68, 1,95 e 2,25 yuans respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 10, 8 e 7 vezes o valor do PE de 2022 a 2024, respectivamente. Otimista sobre o fosso de baixo custo da empresa, a otimização da estrutura do produto traz novo desenvolvimento e mantém a classificação “fortemente recomendada” da empresa.
Dica de risco: a velocidade de expansão da nova demanda é menor do que o esperado.
