\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 385 Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
Eventos
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,577 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 52,42%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 514 milhões de yuans, um aumento anual de 287,2%.
Otimizar a estrutura de produtos e clientes e alcançar o crescimento em todas as linhas de produtos
Em 2021, houve uma forte demanda no mercado de aplicações downstream de semicondutores, otimizando a estrutura do produto e do cliente e alcançando crescimento nos quatro principais segmentos de negócios: chip de segurança e identificação, memória não volátil, chip de medidor inteligente, FPGA e outros chips. De acordo com os dados do relatório anual, a receita foi de 866 milhões de yuans, 721 milhões de yuans, 296 milhões de yuans e 427 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 42,19%, 41,56%, 64,18% e 109,49%; Em termos de volume de vendas, o volume de vendas de cada placa em 2021 foi de 1,52 bilhão, 1,09 bilhão, 71,9 milhões e 633351 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 11,27%, – 3,21%, – 6,51% e – 0,50%. Beneficiando da introdução de novos produtos e do aumento dos preços unitários de alguns produtos, sob o aumento do custo global OEM da empresa, a margem de lucro bruto abrangente aumentou 12,95 pontos percentuais em comparação com 2020. Entre eles, o aumento do negócio de chips de medidor inteligente e segurança e chip de identificação foi mais óbvio, e a margem de lucro bruto aumentou 22,79 pontos percentuais e 17,05 pontos percentuais respectivamente.
Reforçar o investimento em I & D e fazer avanços em produtos de regulação de veículos
Em 2021, o investimento em P & D da empresa foi de cerca de 749 milhões de yuans, representando 29,06% da receita operacional, com um aumento anual de 41,46%, especialmente fortalecendo o desenvolvimento de produtos de processos avançados. No final de 2021, a empresa contava com 830 funcionários de P&D, representando 54,21% do total da empresa. Do ponto de vista da estrutura acadêmica, o número de doutorandos, mestrandos e graduandos da empresa era de 16, 460 e 316, respectivamente. A empresa atribuiu grande importância ao cultivo e construção do escalão de talentos. Em 2021, a empresa lançou o segundo tipo de plano de incentivo de ações restritas da diretoria de ciência e inovação para estimular continuamente a inovação e o entusiasmo de pesquisa do pessoal de P&D. A empresa está desenvolvendo ativamente uma nova geração de 1 bilhão de produtos de nível de porta baseados no processo de 14 / 16nm, e enriquecendo ainda mais os tipos de chips FPGA e PSoC baseados no processo de 28nm, de modo a expandir novos mercados e manter a posição de liderança da empresa na tecnologia doméstica FPGA. Ao mesmo tempo, as várias linhas de produtos da empresa progrediram no campo da regulamentação de veículos. Em 2021, a empresa lançou a série LG MCU, que obteve com sucesso a certificação aec-q100. Os campos de aplicação alvo incluem limpador de veículos, janela, assento, fechadura da porta, ar condicionado, câmbio eletrônico, etc; A linha de produtos de memória não volátil também entrou com sucesso na produção em massa no campo da eletrônica automotiva; O chip fm1280 de cartão inteligente e chip de segurança e o chip de leitura e gravação da série FM17 de chip de dispositivo inteligente obtiveram com sucesso a certificação aecq100, fazendo um avanço nas áreas de chip de segurança Tbox do veículo e chave digital.
Aconselhamento em matéria de investimento
Com base na expansão suave dos novos produtos e aplicativos downstream da empresa, ajustamos nossa previsão de lucro anterior e estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 3,35 bilhões de yuans, 4,1 bilhões de yuans e 5 bilhões de yuans respectivamente (dos quais a receita em 2022 e 2023 será ajustada dos 2,958 bilhões de yuans anteriores e 3,889 bilhões de yuans para 3,35 bilhões de yuans e 4,1 bilhões de yuans); Os lucros líquidos imputáveis aos acionistas da empresa-mãe foram RMB 656 milhões, RMB 922 milhões e RMB 1183 milhões, respectivamente (dos quais, os lucros líquidos em 2022 e 2023 foram ajustados para RMB 656 milhões e RMB 922 milhões dos RMB 441 milhões e RMB 601 milhões anteriores); O EPS é de 0,81 yuan / ação, 1,13 yuan / ação e 1,45 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente ao preço de fechamento de 45,02 yuan em 18 de março de 2022 é 55,90 vezes, 39,85 vezes e 31,03 vezes respectivamente. Com base nas flutuações relativamente grandes recentes no setor geral de semicondutores, mantemos a classificação anterior de “excesso de peso”.
Dicas de risco
O risco de queda da margem de lucro bruta devido à intensificação da concorrência industrial; A industrialização das realizações de I & D é inferior ao esperado; Risco de queda do preço do inventário; Risco de atrito comercial sino-americano, etc.
