\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
Vista central
O desempenho anual atingiu uma nova alta, e a provisão de lucro excedente afetou o desempenho do 4º trimestre. Em 2021, a receita da empresa foi de 19,71 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 68,9%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,03 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 149,5%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 5,15 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 165,2%. A receita trimestral única do Q4 foi de 5,87 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 54,9%, um aumento mês a mês de + 11,3%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,72 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 51,7%, um aumento mês a mês de + 1,2%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,2 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 51,0%, uma diminuição mês a mês de – 16,1%.
O volume e o preço dos produtos aumentaram simultaneamente, e a rentabilidade foi consideravelmente melhorada. Em 2021, a empresa vendeu 2,3528 milhões de toneladas de roving e produtos, um aumento homólogo de + 12,8%, 440 milhões de metros de pano eletrônico, um aumento homólogo de + 16,4%, e realizou uma receita de 17,84 bilhões de yuans de fibra de vidro e produtos, um aumento homólogo de + 61,6%. O aumento simultâneo do volume e preço do produto beneficiou principalmente da forte demanda de segmentos de mercado downstream, como automóveis e eletrônicos. Em termos de regiões, China / exterior alcançou receita de RMB 12,62 / 6,17 bilhões respectivamente, um aumento homólogo de + 63,3% / + 65,3%, representando 67,2% / 32,8%, que foi basicamente o mesmo que no mesmo período do ano passado. A margem de lucro bruto abrangente de todo o ano foi de 45,3%, com um aumento homólogo de + 11,5pct, incluindo 49,9% de fibra de vidro e produtos, com um aumento homólogo de + 14,7pct. A margem de lucro bruto do Q4 em um único trimestre foi de 43,2%, com um aumento homólogo de + 2,93pct e um aumento mensal de -2,26pct, principalmente devido à queda óbvia no preço do tecido eletrônico Q4 e ao aumento do custo do gás natural.
O layout da capacidade de produção foi acelerado e a estrutura do produto continuou a atualizar. A fabricação inteligente continua a assumir a liderança, o layout da capacidade de produção é acelerado, a estrutura do produto é continuamente otimizada, a lucratividade é melhorada ainda mais e novos pontos de crescimento são contribuídos: 1) a construção da base de fabricação inteligente Tongxiang é acelerada de forma integral, da qual a linha de produção da fase II com uma produção anual de 60000 toneladas de fio eletrônico e 300 milhões de metros de pano eletrônico e as 150000 toneladas de linha de produção de precursores picados foram inflamadas em março e agosto de 2021 respectivamente, e a linha de produção da fase III com uma produção anual de 100000 toneladas de fio eletrônico e 300 milhões de metros de pano eletrônico é esperado para ser colocada em operação em 22h1; 2) A linha de produção cortada de 150000 toneladas da base de fabricação inteligente de Chengdu é promovida no cronograma e espera-se que seja colocada em operação em 23h1; 3) A linha de produção da fase IV 120000 toneladas do Egito é acelerada e espera-se que seja colocada em operação até o final de 22; 4) Está planejado construir uma linha de produção de fibra de vidro de 400000 toneladas na base de fabricação inteligente de Jiujiang, que será implementada em duas fases e deve ser colocada em operação em 2023 e 2024 respectivamente.
Dica de risco: a recuperação econômica é menor do que o esperado; A capacidade de produção excede as expectativas; Os preços dos combustíveis crus aumentaram mais do que o esperado.
Sugestão de investimento: espera-se que o alto boom continue, liderando o crescimento da “Fibra de Vidro” e mantendo a classificação “comprar”
Beneficiando da tração repetida da energia eólica, automóvel, eletrônica e outros campos, a demanda por fibra de vidro é suportada. Da perspectiva da escala e ritmo de aumento da oferta, espera-se que a roving mantenha um equilíbrio apertado, e o alto preço do fio eletrônico caiu para a faixa inferior. Afectado pelo suporte de custos, espera-se que o espaço descendente seja limitado. Otimista sobre a vantagem competitiva da empresa como líder de fibra de vidro, acelerar a promoção da fabricação inteligente, ajudar ainda mais a atualização da capacidade de produção e produtos, e a vantagem de crescimento será ainda mais destacada. Estima-se que o EPS de 22-24 anos será 1,52/1,62/1,78 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente será 10,6/10,0/9,1x, mantendo a classificação de “comprar”.
