\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 080 Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) )
A empresa divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a receita foi de 20,295 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 8,5%, o lucro líquido atribuível à matriz foi de 3,373 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 64,4%, e o lucro não líquido deduzido foi de 2,573 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 65,5%. O lucro líquido no trimestre foi de RMB 4,4 bilhões, com um lucro líquido homólogo de RMB 4,6 bilhões e uma dedução líquida homóloga de -2,65%. A margem de lucro líquido anual das vendas foi de 16,62%, com um aumento homólogo de + 5,67pct. Em termos de estrutura de receita, a fibra de vidro e os produtos representaram 40,74%, um aumento de 6 pontos percentuais, as pás eólicas representaram 32,48%, uma diminuição de 12 pontos percentuais e o filme de lítio representaram 5,24%, um aumento de 2,3 pontos percentuais.
O volume e o preço da fibra de vidro aumentaram simultaneamente: durante o período de relatório, a empresa vendeu 1,11 milhão de toneladas de fibra de vidro e produtos, realizou uma receita de 8,97 bilhões de yuans e um lucro líquido de 2,89 bilhões de yuans. Calculamos que o preço por tonelada de fibra de vidro e produtos da empresa é de 7884 yuan (ano a ano + 1584 yuan), o custo por tonelada é de 4515 yuan (ano a ano + 157 yuan), e o lucro líquido por tonelada é de 2604 yuan (ano a ano + 1522 yuan). Após deduzir 562 milhões de lucro da venda de pó de ródio, o lucro líquido por tonelada é de 2097 yuan. A alta prosperidade da indústria de fibra de vidro é principalmente devido à forte demanda em novos veículos de energia, conservação de energia de edifícios, eletrônicos e eletrodomésticos e a recuperação da demanda no exterior. A linha de produção de fibra de vidro de alto desempenho de 90000 toneladas da linha 9 de Taibo manzhuang e a linha de produção de fiação de 65000 toneladas da linha 6 de Zoucheng foram incendiadas em setembro e dezembro de 21, respectivamente. Espera-se que contribua para o principal incremento da capacidade de produção em 2022. A nova faixa de fibra de vidro será organizada, e a linha de produção de teste de placa de isolamento a vácuo VIP com uma produção anual de 500000 metros quadrados e a linha de material de núcleo de fibra de vidro de apoio será concluída em 2021.
Alto crescimento do negócio de filme de lítio: a empresa vendeu 680 milhões de metros quadrados de filme de lítio um produto, um aumento anual de + 76%, principalmente devido à liberação gradual da capacidade de produção, realizando uma receita de 1,17 bilhão de yuans e um lucro líquido de 88 milhões de yuans. Calculamos que o preço de venda médio único do filme de lítio da empresa é de 1,64 yuan (ano a ano + 0,16 yuan), e o lucro líquido médio único é de 0,13 yuan. Atualmente, a capacidade de produção de membrana base da empresa excede 1 bilhão de metros quadrados, e a capacidade de produção nominal da fase II de Tengzhou em 2022h1 excede 1,5 bilhão de metros quadrados. Em 17 de março, a empresa anunciou a produção de diafragma úmido da bateria de lítio em Tengzhou (fase III).Os projetos em construção incluem a base de Nanjing, a Mongólia Interna fase II, a Mongólia Interna fase III e Tengzhou fase III, com uma capacidade nova total de 2,64 bilhões de metros quadrados, dos quais a Mongólia Interna fase II 320 milhões de metros quadrados é esperado para ser colocado em operação dentro do ano. Com a liberação da capacidade do diafragma, espera-se que a utilização da capacidade e o rendimento continuem a subir. Além disso, dois grandes clientes coreanos no exterior alcançaram o fornecimento em massa.
A capacidade de produção de lâminas de energia eólica iterou produtos de 80m e acima: a empresa vendeu 11,4gw de lâminas de energia eólica, realizou uma receita de 7,05 bilhões de yuans, um lucro líquido de 510 milhões de yuans, e o volume de vendas de lâminas de energia eólica foi de – 7,45% ano a ano. Calculamos que o preço médio das lâminas de energia eólica da empresa é de 612000 yuan / GW (ano a ano-118000 yuan / GW), e o declínio no preço médio é afetado principalmente pelo declínio acentuado no preço de licitação de toda a usina eólica, com um custo unitário de 515000 yuan / GW (ano a ano-40000 yuan / GW) e um lucro líquido unitário de 45000 yuan / GW (ano a ano-37000 yuan / GW). Em torno da direção de desenvolvimento de pás eólicas de grande escala, um número de novos tipos de pás grandes foram lançados, incluindo si85 8 é uma grande lâmina onshore de fibra de vidro cheia usando tecnologia de feixe principal de pultrusão de fibra de vidro. Ao mesmo tempo, as lâminas de Guangdong Chaofeng Power Co., Ltd. e Yulin Chaofeng Power Co., Ltd. são declaradas como 100 metros em março, das quais as lâminas de Yulin Chaofeng Power Co., Ltd. e Yulin Chaofeng Power Co., Ltd. são declaradas como 100 metros em março.
Sugestões de investimento: 1) os preços roving são fortes, o negócio de fibra de vidro da empresa ainda tem um aumento na capacidade de produção este ano, e a estrutura do produto é otimizada; 2) A capacidade do filme de lítio é liberada, e a participação de mercado é esperada para aumentar; 3) As lâminas de energia eólica lançaram um número de produtos em grande escala, esperando o ponto de inflexão do preço da indústria. As perspectivas dos três principais negócios são boas. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 4,236 bilhões de yuans, 4,951 bilhões de yuans e 5,275 bilhões de yuans respectivamente. O preço de fechamento em 18 de março corresponde ao PE dinâmico de 20222024 para ser 10, 9 e 8x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o padrão de fornecimento de fibra de vidro da China piora; A expansão do negócio do filme de lítio foi menor do que o esperado; O progresso do investimento é inferior ao esperado; Risco de flutuação das matérias-primas.
