\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 588 Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) )
Descrição do evento:
Em 18 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Durante o período de relatório, a empresa realizou uma receita operacional de 8,932 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,7%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 708 milhões de yuans, uma diminuição anual de 28,2%, e EPS de 0,22 yuan. No 21º ano, a receita do principal negócio “nuvem + software” foi de 8,641 bilhões de yuans, com um aumento anual de 15,7%, dos quais a receita do negócio de nuvem atingiu 5,321 bilhões de yuans, com um aumento anual de 55,5%.
Descrição do Ponto de Vista:
O desempenho em 21 anos (principalmente receita de nuvem) é ligeiramente inferior à nossa previsão anterior pelos seguintes motivos:
A renda de assinatura reduzirá a escala da renda corrente. A empresa está fazendo todos os esforços para transformar o negócio tradicional de licenciamento em negócio de assinatura. A receita do negócio de assinatura é reconhecida por etapas de acordo com o período de uso do usuário. Na fase de transformação do negócio, terá um impacto na escala de receita atual e taxa de crescimento, mas trará fluxo de caixa sustentado e considerável para a empresa, e terá um impacto positivo na receita comercial subsequente da empresa, lucro bruto e sustentabilidade da receita.
A entrega do subcontrato reduzirá o valor do contrato. A estratégia ecológica da empresa será ampliada e implementada gradualmente. Mais entregas serão fornecidas através de parceiros ecológicos. A subcontratação de entregas certamente terá um impacto sobre a renda atual da empresa, mas certamente terá um efeito positivo de “redução de custos e aumento de renda” no longo prazo.
O período de confirmação de grandes projetos é longo. No segundo semestre de 2021, as encomendas de grandes projetos aumentaram rapidamente, tendo os grandes projetos o atributo de entrega cross year e longo ciclo de entrega, o que levará ao atraso da cobrança final. Embora o desempenho não seja tão bom quanto o esperado, ainda estamos otimistas sobre a estratégia da UFIDA 3.0-ii de transformação para serviços em nuvem.
A receita de serviços em nuvem é de 59% e se tornou a principal fonte de receita. A empresa tomou a iniciativa de reduzir seu negócio de software, acelerou a estratégia de transformação para serviços em nuvem, melhorou estruturalmente seu negócio de assinatura, fortaleceu a construção ecológica, promoveu a entrega de subcontratação e alcançou uma receita operacional de 8,931 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,7%. A principal receita de negócios de serviços de nuvem e software da empresa atingiu 8,641 bilhões de yuans, com um aumento anual de 15,7%. Entre eles, a receita de negócios de serviços de nuvem aumentou 55,5% ano a ano, representando 59,56% da receita, que se tornou a principal fonte de receita da empresa.
A receita de assinatura cresceu rapidamente e a estrutura de receita continuou a ser otimizada. Durante o período de relatório, guiado pelo avanço da estrutura de renda de negócios de alta qualidade, a empresa implementou totalmente a estratégia de prioridade de assinatura, deu prioridade ao desenvolvimento de negócios de assinatura de nuvem pública, orientou os clientes de nuvem privada a pagar por assinatura e aumentou a avaliação dos indicadores de renda de assinatura.A ARR da assinatura de serviço de nuvem atingiu 1,65 bilhão de yuans e a responsabilidade do contrato de assinatura de nuvem atingiu 850 milhões de yuans, um aumento de 79% ano a ano.
A estratégia ecológica está avançando rapidamente, e seu desenvolvimento é “qualidade” e “quantidade”. Com a UFIDA BiP como núcleo da estratégia ecológica, promovendo a estratégia de integração de aliança estratégica, integração e integração, mercado de nuvem, integração de serviços e operação de plataformas, e implementando os cinco planos ecológicos da Lihe, lançamento, promoção, Chihiro e Huizhi, yonstore conta com mais de 10000 parceiros estabelecidos, com um aumento homólogo de 25%, mais de 15000 produtos, um aumento homólogo de 25%, mais de 2200 parceiros de negócios e 970 parceiros ISV, Existem mais de 1700 bancos cooperativos.
Operação em camadas e cultivo profundo de grandes, médios, pequenos e micro clientes. Confie nas oportunidades de Xinchuang para conquistar empresas estatais centrais e empresas privadas, como o grupo CNNC, Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) grupo, China Mobile e Huawei no mercado de grandes empresas; No mercado empresarial de médio porte, com yonsuite, u9cloud e outros produtos, aproveite o mercado de clientes “especializado e especial novo” e assine um número de clientes modelo, como Jiangsu ZhongfuDa Co., Ltd. e equipamentos de energia nuclear de Shandong; No mercado de pequenas e micro empresas, changjietong continua a fazer esforços e se concentrar nos dois principais campos de finanças e tributação de inteligência digital e negócios de inteligência digital, liderando a indústria.
Previsão de lucros e sugestões de investimento:
De acordo com as informações divulgadas no relatório anual de 2021, ajustamos a previsão de desempenho. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 1,039 bilhão (12,773 bilhões antes do ajuste), 14,22 bilhões (18,630 bilhões antes do ajuste) e 18,098 bilhões (Novo), com EPS de 0,57 yuan, 0,70 yuan e 0,72 yuan respectivamente. Em resposta ao valor de mercado em 18 de março, o PS de 22 / 23 / 24 anos é 8 / 6 / 5 vezes.
Nos últimos 22 anos, para a empresa SaaS de computação em nuvem, a vento esperava unanimemente que o PS fosse 10 vezes. A UFIDA é uma empresa líder, com grandes vantagens em produtos, mercado de clientes, ecologia e serviços. A receita de nuvem representa quase 60% da receita, liderando a transformação da nuvem do setor. Ao mesmo tempo, a receita de assinaturas está crescendo rapidamente. Mantemos a classificação de “comprar”.
Dica de risco: risco macroeconômico descendente, transformação de negócios em nuvem não atende às expectativas, progresso em P&D de produtos é menor do que o esperado e a concorrência no mercado se intensifica.
