\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 588 Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) )
Vista central
A transformação da estrutura de renda tem sido continuamente promovida, e o crescimento da renda tem feito progressos constantes. A receita anual da empresa foi de 8,93 bilhões de yuans (+ 4,7%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 710 milhões de yuans (-28,2%), e o não atribuível à mãe foi de 410 milhões de yuans (-55,3%). O lucro e perda não recorrentes foi principalmente o lucro de investimento reconhecido pela venda do capital pago pela changjietong. Entre eles, no quarto trimestre, a receita foi de 4 bilhões de yuans (+ 2,3%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 580 milhões de yuans (-42%), e o não atribuível à mãe foi de 580 milhões de yuans (-39,3%). A estrutura de receita da empresa continuou a melhorar: 1) o negócio financeiro com baixa margem de lucro bruto foi despojado e a margem de lucro bruto global aumentou 3,7 pontos percentuais mês a mês em relação ao terceiro trimestre; 2) A receita total de nuvem + software aumentou 15,7%, incluindo o rápido crescimento dos serviços de nuvem, com um aumento anual de 55,5% para 5,32 bilhões de yuans, e a receita do negócio de software atingiu 3,32 bilhões de yuans (-18%). Devido ao rápido crescimento de grandes encomendas de negócios em nuvem no segundo semestre do ano (mais de 5 milhões de pedidos aumentaram 53% ano a ano), o ritmo de entrega foi atrasado. Ao mesmo tempo, a empresa tem promovido gradualmente a implementação de entrega, realocação e terceirização na direção da produção, de modo que o progresso real do negócio é melhor do que a aparência.
Investimento contínuo em P&D e melhoria contínua de indicadores de nuvem. A empresa investiu 2,35 bilhões de yuans (+ 40,7%) em P & D ao longo do ano, representando 26,4% da receita (um aumento anual de 6,8 pontos percentuais), e a taxa de capitalização foi de 35,9%. No lado do pessoal, a empresa aumentou 1446 pessoas em 21 anos, com foco em I & D yonbip e 611 vendas high-end. No lado do produto, yonbip cobriu 10 campos e construiu mais de 2300 modelos de aplicação. Yonsuite lançou mais de 20 soluções da indústria de acordo com a velocidade iterativa de duas semanas, e lançou u9c para aproveitar o mercado de médias e grandes empresas de fabricação. A qualidade dos indicadores de negócios em nuvem também foi gradualmente melhorada: 1) as responsabilidades contratuais em nuvem foram de 1,58 bilhão de yuans, incluindo 850 milhões de yuans relacionados à assinatura em nuvem, um aumento anual de 79%; 2) O índice ARR atingiu 1,65 bilhão, um aumento de cerca de 40% em relação ao terceiro relatório trimestral; 3) A taxa de crescimento da receita de nuvem de grande / médio / pequeno / governo é de 45% / 150% / 111% / 50% respectivamente, e a taxa de renovação de clientes de grande / médio / pequeno empreendimento é de 103% / 73% / 83% respectivamente. Preste muita atenção aos clientes principais e ocupe o mercado de forma eficaz. A empresa aproveitou a oportunidade no mercado corporativo de grande escala e alcançou mais de 10 contratos gerais nas unidades de primeiro nível de empresas centrais, com foco em avanços em empresas centrais / empresas de cabeça privada, como China Nuclear Power Group, grupo de investimento estatal, Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) grupo, China Mobile, China Post, Huawei, Byd Company Limited(002594) e a receita total de nuvem e software atingiu 5,87 bilhões de yuans (+ 17%). Ao mesmo tempo, a empresa usou o portfólio de produtos da yonsuite, u9c e u8c para capturar clientes “especializados e especiais novos” no mercado de clientes de gama média, e usou changjietong para alcançar 111% de crescimento na receita de serviços de nuvem no pequeno e micro mercado. No geral, a ocupação do mercado da empresa foi frutífera, com 193000 novos clientes pagando serviços de nuvem durante todo o ano e 438000 clientes pagando nuvem no total (excluindo finanças). Dica de risco: o negócio de nuvem da empresa está abaixo do esperado; Perda de clientes a jusante.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”.
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 936 / 1219 / 1557 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 32,2 / 30,3 / 27,7%; EPS diluído = 0,27/0,35/0,45 yuan, e o preço atual da ação corresponde a PE = 93,4/71,7/56,2x. Como uma empresa líder em computação em nuvem na China, a empresa tem amplo espaço de crescimento no futuro e mantém uma classificação de “compra”
