\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 66 Konfoong Materials International Co.Ltd(300666) )
O continente é o líder absoluto em materiais-alvo, com excelente estrutura do cliente e tipos de produtos ricos.
O campo de aplicação alvo da empresa é principalmente semicondutor, complementado pela exposição e Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) bateria. Alvos de alumínio, alvos de titânio e alvos de tântalo (representando quase 70% da receita total) são amplamente utilizados na fabricação de chips. Os clientes incluem TSMC, Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , grosfande, mícron e outros fabricantes líderes nacionais. Em termos de novos produtos, as metas de cobre HCM ganharam pedidos em lote de fabricantes de chips de classe mundial, as metas de liga de manganês de cobre ganharam pedidos em lote pela primeira vez, e as metas de cobre devem estar em grandes quantidades. Em 2021, a empresa planeja levantar fundos e investir em projetos de expansão de produção alvo de semicondutores, aumentando a capacidade de produção de alvos de alumínio, titânio, tântalo e cobre em 70000. O mercado alvo de semicondutores é de US $ 1,5 bilhão, com oligopólio no exterior e Cr4 atingindo 80%. De acordo com o cálculo, a participação de mercado da empresa é perto de 10%. A empresa atende clientes de alta qualidade em casa e no exterior, tem uma ampla gama de produtos e expande ativamente a produção. Ele desfrutará do dividendo duplo do crescimento global do mercado de semicondutores + substituição doméstica, e a participação de mercado é esperada para ser melhorada ainda mais.
O layout de matérias-primas metálicas de alta pureza upstream e a rentabilidade da meta podem ser esperados no futuro.
A matéria-prima da meta é o metal de alta pureza, que é o custo central da meta. No passado, a empresa dependia principalmente das importações de metal de alta pureza, e o custo direto do material era de mais de 70%. A empresa organizou as matérias-primas upstream através de empresas de ações e levantou projetos de investimento. De acordo com os dados, a proporção do valor de compra de afiliadas entre os cinco principais fornecedores aumentou de 3,9% em 2017 para 9,3% em 2020. A taxa de autossuficiência continuou a melhorar, e a lucratividade deve melhorar.
Desenvolva componentes semicondutores e traga um novo impulso de crescimento.
Os componentes semicondutores foram estabelecidos em 2017 e atualmente estão divididos em duas categorias: peças metálicas e produtos CMP. Em termos de peças metálicas, atualmente, os produtos da empresa incluem peças para PVD / CVD / máquina de gravura. Os produtos são gradualmente introduzidos aos clientes do continente. O ciclo de certificação das peças é mais curto do que o dos materiais-alvo, e espera-se produzir grandes quantidades mais rapidamente. Estima-se que o mercado global de peças de semicondutores excederá US $ 30 bilhões em 2022 e o mercado continental de peças de semicondutores deve exceder RMB 10 bilhões em 2025. Atualmente, as peças principais são monopolizadas principalmente pelos Estados Unidos e Japão, a taxa de localização no continente é muito baixa, e o atrito entre a China e os Estados Unidos catalisa a disposição dos clientes para substituir. No futuro, os produtos da empresa apoiarão a demanda no continente e fornecerão novo impulso de crescimento para a empresa. Em termos de produtos CMP, os produtos da empresa incluem almofadas de polimento, anéis de retenção, armários de almofada de polimento e serviços de cabeça CMP para wafers de 12 polegadas. Eles foram produzidos em massa e vendidos em muitas fábricas de wafer e fábricas de equipamentos e desenvolveram-se rapidamente. O mercado global de materiais de polimento excede US $ 2 bilhões. Os produtos CMP da empresa continuarão a lógica de substituição doméstica e ajudarão o crescimento da receita da empresa.
A equipe principal tem profunda formação técnica e a empresa atribui importância aos talentos, estabelecendo uma base sólida para abrir Xinjiang e expandir seu território.
Yao Lijun, o fundador e presidente do conselho, é um dos principais especialistas técnicos que dominam metas de pureza ultra-alta no mundo. Gerente geral Jiepan e outros membros do núcleo têm profunda formação técnica, cooperação de espinha dorsal técnica por muitos anos e relacionamento estável. A empresa emitiu a primeira fase do plano de incentivos patrimoniais em 2019 e a segunda fase do plano de incentivos em 2021 para continuar a motivar os colaboradores; Ao mesmo tempo, os principais talentos técnicos detêm ações nas empresas afiliadas de Jiangfeng. Os talentos técnicos espalham suas filiais e saem em torno do negócio alvo, que é um suporte sólido para a empresa explorar novos campos e novos produtos.
Aconselhamento em matéria de investimento
Esperamos que a receita operacional da empresa seja de RMB 2,43 bilhões e lucro líquido seja de RMB 220 milhões e RMB 360 milhões respectivamente em 2022 e 2023, e a avaliação correspondente do PE seja de 66 / 41 vezes. Considerando que a empresa é a líder absoluta de materiais-alvo na China continental, e a superposição de peças e componentes abre mais de dez vezes o espaço de crescimento, espera-se que ela se beneficie plenamente do desenvolvimento da indústria global de semicondutores e oportunidades de substituição doméstica. Ao mesmo tempo, tem escassez e crescimento, e é classificada como “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco
O progresso dos negócios de peças é menor do que o esperado, o progresso das matérias-primas auto-fabricadas a montante da meta é menor do que o esperado, o progresso da expansão da produção alvo é menor do que o esperado, o risco de aumento do preço das matérias-primas metálicas, o risco de alta proporção no exterior dos negócios da empresa, o risco de desvio no cálculo da escala da indústria e o risco de informações atrasadas.
