\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 876 Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) )
Evento: na noite de 17 de março de 2022, Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 2,304 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,94%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 338 milhões de yuans, um aumento anual de 188,91%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 305 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 218,85%.
Observações: O desempenho da empresa melhorou de forma constante em 2021, tendo o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe aumentado cerca de duas vezes, tendo o aumento do preço de venda de alguns produtos levado ao aumento da taxa de juro líquida. A linha de produção completa da fábrica de Hefei está ligada à produção em massa da fábrica de Longgang e ramp-up para alcançar uma grande liberação da capacidade de produção, e o investimento contínuo em P & D continua a expandir as vantagens técnicas da empresa; Estamos otimistas sobre a velocidade de expansão da produção da empresa. Depois que todas as linhas de produção são colocadas em operação, aumentará a flexibilidade do desempenho e trará o crescimento do desempenho. Ao mesmo tempo, a capacidade de produção da indústria LCD é transferida para o continente, e a localização de polarizadores é a tendência geral. Como líder de polarizadores domésticos, a empresa continua a se beneficiar.
\u3000\u30001. O desempenho anual da empresa em 2021 aumentou de forma constante em relação ao ano anterior, e a taxa de juros líquida aumentou significativamente.
Em 2021, Hefei, sede de Guangming, Putian, Fujian e outras linhas de produção estavam em estado saturado, o preço de alguns produtos aumentou, e a empresa realizou aumentos duplos de preço e volume. (1) O desempenho anual de 2021 aumentou de forma constante, e o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe aumentou cerca de duas vezes: durante o período de relatório, a empresa realizou uma receita operacional de 2,304 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,94%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 338 milhões de yuans, um aumento anual de 188,91%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 305 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 218,85%. (2) O preço de venda de alguns produtos da empresa aumentou, o custo das matérias-primas diminuiu e a margem de lucro líquido mais do que duplicou: em 2021, a margem de lucro bruto das vendas da empresa foi de 24,99%, e a margem de lucro líquido foi de 15,35%, um aumento homólogo de mais do que duplicou. (3) O desempenho da empresa no quarto trimestre mostrou uma tendência descendente, e o lucro líquido deduzido das empresas não-mãe diminuiu mais de 20% em termos homólogos. A 21q4 obteve uma receita de 540 milhões em um único trimestre, uma diminuição homóloga de 8,5%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 47 milhões, uma diminuição homóloga de 21,93%. Em 2021, a demanda do mercado da indústria da empresa foi relativamente forte, e o aumento do volume e do preço ajudou o desempenho anual da empresa a aumentar ano a ano.
\u3000\u30002. Liberação de capacidade Hefei + volume de capacidade Longgang, o desempenho da empresa mostra uma tendência ascendente.
A produção completa da linha de produção Hefei superou a escalada da produção em massa de Longgang, e a liberação significativa da capacidade de produção levou ao crescimento do desempenho. A linha de produção Hefei 1490mm e a linha de produção de 1330mm forneceram constantemente polarizadores de tela plana e TV de grande porte desde que foram concluídos em grandes quantidades em 2020, com uma capacidade de produção total de 16 milhões de metros quadrados, aumentando a produção em 30,91%. No segundo semestre de 2021, a linha Longgang implementou ramp de produção em massa e alcançou uma receita de 61 milhões de yuans. Espera-se que a capacidade de produção atinja 10 milhões de metros quadrados e o volume de remessa de produtos de telefone celular atinja 450 milhões. Atualmente, a empresa ainda tem projetos em construção, projeto de base de produção Hefei polarizador fase II e linha de produção Putian polarizador, que devem subir em 2022 e 2024. Depois que todas as linhas de produção da empresa são colocadas em operação, a liberação substancial da capacidade de produção trará alto crescimento do desempenho.
\u3000\u30003. Investimento contínuo em P & D, tendência doméstica, redução de custos e aumento de eficiência, e ajudar continuamente a otimizar a estrutura do produto.
O investimento em I&D da empresa em 21 anos aumentou 18,15% ano a ano, promovendo a pesquisa e desenvolvimento paralelo de painéis grandes e pequenos. Em 2021, o custo de P & D foi de 103 milhões de yuans, com um aumento anual de 18,15%, que foi usado para o R & D de vários projetos de polarizador. Atualmente, o polarizador para 115 mícrons AMOLED flexível da empresa passou parcialmente no teste do cliente, e produtos similares foram produzidos em massa na aplicação wearable em 2021. Através do R & D da jd.com, Huima e outros clientes downstream, o volume de vendas da jd.com e Huima deve alcançar um crescimento estável. Com a capacidade de produção do painel mid stream reunindo-se para o continente, a lógica de substituição de importação upstream da cadeia da indústria de painéis representada por polarizadores será fortalecida.Como uma empresa líder de polarizadores na China, a empresa continuará a crescer.
\u3000\u30004. Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa tem grande flexibilidade na expansão da produção. Estamos otimistas de que a implementação gradual da capacidade de produção acelerará o crescimento do desempenho da empresa. No contexto da transferência da capacidade da indústria do LCD para o continente, a empresa continua a beneficiar da oportunidade da localização do polarizador. Tendo em conta a flutuação de preços de painéis de pequeno porte na jusante, ajustamos a expectativa de lucro. Estima-se que o lucro líquido da empresa em 22-23 anos é 440 / 590 milhões de yuans (valor original é 480 / 680 milhões de yuans), e o lucro líquido em 2024 é previsto para ser 710 milhões de yuans. O preço alvo da empresa foi ajustado para 60,5 yuan (o valor original era 83,1 yuan, correspondente a 22 anos pe24x), mantendo a classificação de compra.
Aviso de risco: flutuação dos preços do painel; A procura é inferior ao esperado; O controlo epidêmico não foi o esperado; O progresso dos projetos de expansão da produção é menor do que o esperado.
