\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 660 Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, e alcançou uma receita operacional de 23,6 bilhões durante o período analisado, um aumento homólogo de + 18,57%; O lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas listadas foi de 3,1 bilhões, aumento homólogo de + 20,97%; O fluxo de caixa operacional foi de 5,678 bilhões, um aumento homólogo de + 7,56%. O quarto trimestre alcançou uma receita de 6,45 bilhões, um aumento homólogo de + 5,22% e um aumento mensal de + 14,98%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 3,35 bilhões, com um rácio homólogo de – 3,75%.
1. Análise do desempenho anual da empresa: durante o período analisado, a empresa alcançou uma receita operacional consolidada de 23,6 bilhões, um aumento de 18,57% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro total foi de 3,8 bilhões de yuans, um aumento de 22,81% sobre o mesmo período do ano passado, e o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 3,1 bilhões de yuans, um aumento de 20,97% sobre o mesmo período do ano passado. A margem de lucro bruto para todo o ano foi de 35,90%, com um aumento homólogo de – 3,61%. A principal razão é que os custos de transporte relevantes foram alterados das despesas originalmente incluídas no período atual para custos operacionais no período de relatório. Se o ajuste retroativo é feito em 2020, a margem de lucro bruto no mesmo período do ano anterior é de 36,50%, com um aumento homólogo de – 0,6pct, que é principalmente devido ao impacto do aumento no preço do frete marítimo e carbonato de sódio, dos quais o preço do frete marítimo aumentou 231 milhões yuan ano a ano, afetando a diminuição de 0,98 ponto percentual ano-; O preço do carbonato de sódio aumentou 107 milhões de yuans ano a ano, afetando a margem de lucro bruto em 0,45 pontos percentuais. Durante o período de referência, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 13,33%, com um aumento homólogo de + 0,27%. Entre eles, a perda de câmbio no período de relatório foi 528 milhões de yuans e 422 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. Se o impacto dos ganhos e perdas de câmbio é deduzido, o lucro total no período de relatório aumentou 23,07% sobre o mesmo período do ano passado. Em 2021, a receita da Fuyao foi convertida em RMB 3,896 bilhões e seu lucro líquido foi de 273 milhões. Em 2020, o lucro total da Fuyao afetado pela epidemia foi de US $ 8,9211 milhões (antes de impostos), o que mostra que a operação dos Estados Unidos melhorou; No entanto, considerando que o lucro operacional da Fuyao em 2019 é tão alto quanto US $ 57,79 milhões (excluindo compensação), isso mostra que Fuyao ainda tem grande espaço para melhoria e recuperação no futuro.
2. Análise da operação trimestral do quarto trimestre: o quarto trimestre alcançou uma receita de 6,45 bilhões, um aumento homólogo de + 5,22% e um aumento mensal de + 14,98%, que também definiu a maior receita trimestral na história da empresa. A margem de lucro bruta do 4º trimestre é de 23,58%, principalmente devido ao ajuste das despesas de transporte aos custos operacionais sob a mudança das normas contábeis. O 4º trimestre obteve lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 550 milhões, com taxa de juros líquida de 8,53%, aumento homólogo de -5,97 PCT e aumento mensal de -6,2 PCT, principalmente devido ao aumento das despesas financeiras causadas por perdas cambiais e diminuição da imparidade patrimonial e outros rendimentos. No entanto, a partir da receita, observa-se que a participação de mercado da empresa tem aumentado constantemente, e a proporção de produtos de alto valor agregado tem aumentado em 3,31 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado.
3. Novas mudanças na indústria e novas oportunidades para a empresa: nesta fase, o automóvel não é mais um meio simples de transporte. O desenvolvimento das novas quatro modernizações do automóvel faz mais e mais novas tecnologias integradas no vidro do automóvel. Ao mesmo tempo, ele também oferece novas oportunidades para o desenvolvimento da indústria de vidro automotivo e promove o desenvolvimento de vidro automotivo na direção de “segurança e conforto, conservação de energia e proteção ambiental, beleza e moda, integração inteligente”, vidro panorâmico inteligente, vidro regulável A proporção de produtos de alto valor agregado, como vidro de exibição head up e vidro ultra isolante, tem aumentado significativamente, o valor de um único carro e novas mudanças na indústria trouxeram novas oportunidades e perspectivas de crescimento para a empresa.
Estratégia de investimento: o vidro automotivo é uma empresa líder global. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 4,5 bilhões e 5,8 bilhões em 22/23, e dar-lhe uma classificação de “compra”.
Dica de risco: o volume de vendas dos clientes é menor do que o esperado, e o custo das matérias-primas continua a aumentar devido à influência internacional.
