\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 385 Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual 2021, com uma receita de 2,577 bilhões de yuans, yoy + 52,42%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é 514 milhões de yuans, yoy + 287,20%; Deduza 444 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, yoy + 101388%; Margem de lucro bruta 58,91%, homólogo + 12,95pt; A taxa de juro líquida foi de 21,70%, com um aumento homólogo de + 12,22pt. Beneficiando da alta prosperidade da indústria, a receita e o lucro líquido da empresa aumentaram significativamente; Ao mesmo tempo, a estrutura do produto da empresa foi continuamente otimizada, a taxa de crescimento de produtos de lucro bruto altos é rápida e a margem de lucro aumentou significativamente.
A linha de negócios floresceu em vários pontos, o campo de aplicação foi continuamente expandido e muitos produtos foram certificados por regulamentos de veículos. 1) A receita de chips de segurança e identificação aumentou 42,19% ano a ano para 866 milhões de yuans; A margem de lucro bruta foi de 51,07%, com um aumento homólogo de + 17,05 pt. Cartão inteligente e chip de segurança fm1280 e chip de leitura e gravação da série FM17 do dispositivo inteligente foram certificados pelo aec-q100; Chip RFID UHF, chip de leitura e gravação UHF e chip se de segurança são continuamente desenvolvidos e espera-se que sejam produzidos em massa em sucessão. 2) A receita do armazenamento não volátil aumentou 41,56% ano a ano para 721 milhões de yuans, com uma margem de lucro bruta de 55,65%, um aumento ano a ano de + 10,32pt. Introduzimos sucessivamente clientes líderes nas áreas de comunicação de rede, IPC (câmera de rede), wearable, WiFi 6 e tela de exibição, e muitos projetos no campo da eletrônica automotiva foram produzidos em massa com sucesso. 3) A receita do chip do medidor inteligente aumentou 64,18% ano a ano para 296 milhões de yuans, com uma margem de lucro bruta de 56,60%, ano a ano + 22,79pt. LG série MCU da empresa obteve com sucesso a certificação aec-q100 e pode ser usado para limpadores de veículos, janelas, assentos, fechaduras de porta, condicionadores de ar, trocadores eletrônicos, etc. 4) A receita do serviço de teste IC foi 242 milhões de yuan, yoy + 44,17%; A margem de lucro bruta foi de 53,90%, com um aumento homólogo de -2,02pt.
FPGA tem forte e alto crescimento, que é profundamente reconhecido pelo mercado. A receita de “FPGA e outros chips” da empresa em 2021 foi de 427 milhões de yuans, yoy + 109,49%; Margem de lucro bruta 84,71%, homólogo + 2,61 pt; A produção foi de 65,11 milhões e o volume de vendas foi de 63,33 milhões, com uma taxa de vendas de produção de 97%. Até o final de 2021, a empresa vendeu 28nm produtos FPGA relacionados a mais de 300 clientes de comunicação, controle industrial, alta confiabilidade e outros campos. O software de ferramenta procise desenvolvido pela empresa pode suportar uma gama completa de dispositivos programáveis e romper as principais tecnologias avançadas, como o método de legalização do layout geral FPGA e o método de exibição com fio do layout de chip FPGA. O PSoC programável incorporado da empresa foi introduzido pela primeira vez no mercado na China, respondendo plenamente às necessidades de comunicação de alta velocidade, processamento de sinal, processamento de imagem, controle industrial e outros campos, com bom feedback.
Estamos otimistas sobre o crescimento contínuo da produção e vendas de chips FPGA high-end. De acordo com Frost & Sullivan, no futuro, com o desenvolvimento vigoroso da IA e da tecnologia 5g, a demanda dos mercados emergentes continuará a crescer. A escala de mercado FPGA deve chegar a cerca de US $ 12,58 bilhões em 2025, e o CAGR será de cerca de 16,4% de 2020 a 2025. Espera-se que a escala de mercado FPGA na China atinja cerca de 33,22 bilhões de yuans até 2025. Espera-se que o avanço tecnológico dos fabricantes chineses de FPGA acelere o crescimento no futuro. A empresa está em uma posição de liderança no campo do projeto da microplaqueta de FPGA na China. Seus produtos são usados principalmente no campo da confiança alta e da lucratividade forte. A empresa está promovendo ativamente o desenvolvimento de uma nova geração de 14 / 16nm 1 bilhão de produtos de porta, e enriquecendo ainda mais os tipos de chips 28nm FPGA e PSoC para expandir novos mercados. Esperamos que a receita da empresa seja 3,247/40,59/5,033 bilhões de yuans em 20222023/2024; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 653 / 901 / 1160 milhões; Correspondendo ao PE 56,2 / 40,7 / 31,6 x, mantenha a classificação “comprar”.
Dica de risco: a demanda downstream é menor do que o esperado, fricção chinesa de ciência e tecnologia
