\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 006 Zhejiang Hangke Technology Incorporated Company(688006) )
Evento: em 18 de março de 2022, a empresa anunciou o projeto de incentivo acionário em 2022.
Principais pontos de investimento
O plano de incentivo de ações restritas condensa talentos principais e demonstra confiança no desenvolvimento a longo prazo. Desta vez, está previsto conceder 4 milhões de ações restritas para os objetos de incentivo, representando cerca de 0,99% do capital social total da empresa no momento do anúncio do projeto de plano de incentivo. O preço da subvenção (incluindo subsídios reservados) é de 28 yuan / ação, e 245 objetos de incentivo, representando 9,67% do número total de 2534 funcionários. Entre elas, 3,2 milhões de ações foram concedidas pela primeira vez, representando 80% do total de capital próprio concedido desta vez; 8.000 ações são reservadas, representando 20% do patrimônio total concedido desta vez.
A proporção de aquisição das ações restritas concedidas pela primeira vez nos quatro períodos de aquisição é de 25%, respectivamente. Se a parte reservada for concedida em 2022, o arranjo de aquisição de ações restritas reservadas é o mesmo da primeira concessão; Se a parte reservada for concedida em 2023, um terço das ações restritas reservadas para concessão será investido em cada um dos três períodos de aquisição.
Comparado com o incentivo de capital próprio em 2021, o objetivo de desempenho para 20222023 permanece inalterado e o objetivo de desempenho para 20242025 é adicionado ao abrigo deste regime
A empresa toma o lucro operacional e o lucro líquido atribuível à mãe excluindo despesas de pagamento baseadas em ações como indicadores de avaliação, e as condições de exercício são ou. (1) A receita operacional em 20222025 é estimada em menos de 6,9% e 6,9% respectivamente, com a receita operacional de 20222025 sendo menos de 1,65 bilhão de yuans / 1,65%, respectivamente, e a receita operacional de 20222025 sendo menos de 6,9% e 6,9% respectivamente. Ou (2) lucro líquido atribuível à mãe excluindo o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações: Tomando como base o lucro líquido atribuível à mãe excluindo o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações em 2020, a taxa de crescimento do lucro líquido de 2022 a 2025 não deve ser inferior a 100% / 280% / 295% / 340%, respectivamente.
Se o lucro operacional e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe excluindo o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações forem alcançados, a margem de lucro líquido (o lucro líquido atribuível à empresa-mãe excluindo o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações) de 2022 a 2025 será de 22% / 28% / 25% / 24%, respectivamente. Em comparação com o plano de incentivo às ações de 2021, o objetivo de desempenho para 20222023 permanece inalterado e o objetivo de desempenho para 20242025 é adicionado.
A empresa alcançou a meta de receita do esquema de incentivo de ações em 2021, e o fracasso em atingir a meta de lucro líquido deve-se principalmente ao impacto de curto prazo, que não é sustentável
De acordo com a meta de desempenho do plano de incentivo de ações em 2021, a meta de receita operacional mínima em 2021 é de 2,463 bilhões de yuans ou o lucro líquido atribuível à matriz excluindo o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações é de 566 milhões de yuans. Em 2021, a empresa realmente realizou uma receita operacional de 2,518 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe excluindo o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações foi de 350 milhões de yuans. Alcançou a meta de desempenho da receita operacional, mas não conseguiu alcançar a meta de lucro líquido atribuível à empresa-mãe excluindo o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações, principalmente devido a (1) o lado da receita: rever rigorosamente a confirmação de receita, e alguns pedidos de clientes estrangeiros ficam para trás para confirmar a receita em 2022 Q1; (2) Do ponto de vista da margem de lucro bruta: as encomendas dos clientes estrangeiros ficam atrás da confirmação da receita, e existem muitas linhas logísticas com baixo lucro bruto nas encomendas dos clientes domésticos. Julgamos que a margem de lucro bruto aumentará para 35% – 38% em 2022; (3) Lado do custo: julgamos que o custo em 2021 atingirá 468 milhões de yuans, incluindo 183 milhões de yuans no quarto trimestre, um aumento de 75 milhões de yuans em comparação com o terceiro trimestre.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de 2,56 (queda de 32%) / 789 / 1813 milhões de yuans respectivamente, correspondendo ao atual preço de ações dinâmico PE de 96 / 31 / 14 vezes Considerando que a empresa está na cadeia global da indústria da fábrica de baterias e beneficia plenamente da expansão subsequente de fábricas de baterias de primeira linha no exterior, mantemos a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a expansão downstream é menor do que a expectativa do mercado, e o padrão de concorrência mudou
