\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 963 Yueyang Forest & Paper Co.Ltd(600963) )
Evento:
Em 18 de março, a empresa divulgou o relatório anual de 2021: a receita anual de 2021 foi de 7,838 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 298 milhões de yuans, uma diminuição anual de 28,05%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 210 milhões de yuans, uma diminuição anual de 44,27%; O lucro básico por ação é de 0,17 yuan.
Vista Guoyuan:
A paisagem cultural do papel diminuiu ainda mais, e o desempenho está sob pressão sob a influência de políticas e custos
Trimestral a trimestral, o 2021q1-4 da empresa alcançou receita de RMB 1,963/19,47/18,662062 bilhões, respectivamente, um aumento homólogo de + 55,79% / + 9,04% / + 1,31% / – 7,47%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 167 / 1,43/0,47 / – 59 milhões, com um aumento homólogo de + 91,35% / + 169,35% / – 63,03% / – 140,47% e um aumento mensal de + 14,08% / – 14,28% / – 67,10% / – 225,79%. No contexto do centenário da fundação do partido, com o impulso da demanda do Partido e do governo e o aumento do preço do papel cultural, a receita e o lucro líquido da empresa 2021h1 alcançaram forte crescimento; No segundo semestre do ano, a indústria entrou na baixa temporada, a introdução da política de “dupla redução” da educação enfraqueceu ainda mais a demanda do mercado por produtos relevantes, e o preço do papel e o nível de lucro em toneladas caiu gradualmente; O desempenho da empresa está sob pressão de curto prazo devido ao aumento dos custos de matérias-primas. Olhando para a frente para 2022, sob o pano de fundo do “duplo controle” das emissões de carbono, a concentração da indústria continuará a melhorar, e o lado da oferta diminuirá ou acelerará a remoção de estoque; A melhoria do padrão de relação oferta-demanda + aumento de preços na alta temporada pode levar à recuperação e aumento da prosperidade da indústria de papel, e espera-se que o desempenho da empresa melhore marginalmente.
A margem de lucro bruto está em declínio, e espera-se que atinja o fundo e recupere sob a melhoria do padrão de oferta e demanda
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa diminuiu 3,86pcts para 15,11% em relação a 2020, dos quais a margem de lucro bruto de 21q1-4 foi de 21,10% / 19,60% / 12,86% / 7,18%, que foi de -0,79pcts / + 2,08pcts / – 5,60pcts / – 11,72pcts respectivamente em relação ao q1-4 em 20 anos, principalmente devido ao ajuste das normas contábeis, ao aumento dos custos de matéria-prima e consumo de energia e à flutuação do preço da celulose. Do lado das despesas, o rácio anual das despesas com vendas diminuiu 2,81 PCT para 1,52%, principalmente devido ao ajuste das normas contábeis; O rácio de despesa gerencial aumentou 0,48pct para 3,73% em relação ao ano anterior, devido aos subsídios governamentais no período anterior e às despesas do período de espera para o incentivo de novos estoques restritos no período atual; As despesas financeiras aumentaram 1,4pcts para 2,31% ano a ano, principalmente devido ao aumento ano a ano de cerca de 114 milhões de yuans em despesas de juros. Em termos de taxa de juro líquida, a taxa de juro líquida em 2021 diminuiu 1,97% para 3,85% em termos homólogos, dos quais a taxa de juro líquida do q3-4 diminuiu 4,35% para 2,57% / – 2,83% em termos homólogos, respectivamente. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa operacional líquido de todo o ano foi de 342 milhões de yuans, uma diminuição anual de 645 milhões de yuans, que foi liberado do depósito de estrutura operacional de 240 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, sobreposto ao aumento de matérias-primas e custos de mão de obra.
Espera-se que a CCER reinicie e ajude a implementar a meta de “duplo carbono”, e o negócio de sequestro de carbono da empresa está em ascensão
O escritório geral do governo do Povo Municipal de Pequim emitiu o plano de implementação de Pequim sobre a construção de um moderno sistema de governança ambiental em 21 de março, indicando que Pequim se comprometerá a construir um centro nacional voluntário de redução de emissões de gases de efeito estufa e de comércio. A empresa possui cerca de 2 milhões de mu de recursos florestais. Ao mesmo tempo, implementa estrategicamente o plano de sequestro de carbono marinho florestal, aproveitando múltiplas vantagens, como dotação de recursos, experiência técnica e experiência empresarial. Espera-se desenvolver 50 milhões de mu de sequestro de carbono florestal em 2025. O projeto de sequestro de carbono florestal da empresa foi expandido para 18 províncias, abrangendo 58 cidades, municípios e distritos, e espera-se que o acompanhamento impulsione o crescimento contínuo do desempenho da empresa.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
Considerando a melhoria marginal subsequente na oferta e demanda de papel cultural e a recuperação da prosperidade da indústria, mas a pressão política e custo ainda são grandes, ajustamos a previsão de lucro. Espera-se que a empresa atinja uma receita de 9,023 / 105,52 / 122254 bilhões de yuans, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 382 / 516 / 693 milhões de yuans, um EPS de 0,21 / 0,29 / 0,38 yuan, e um PE de 29,54 / 21,86 / 16,27 vezes, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
Flutuação dos preços das matérias-primas; O crescimento da procura é inferior ao esperado; A expansão do negócio de sequestro de carbono florestal foi menor do que o esperado.
