\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 87 Anhui Zhongding Sealing Parts Co.Ltd(000887) )
Lógica de investimento
Fusões e aquisições no exterior criam um fosso tecnológico, e a posição de liderança do chassi inteligente é estável. Os principais negócios da empresa são vedação, refrigeração, suspensão pneumática e peso leve. A empresa adquiriu AMK, TFH e outras empresas no exterior, dominou as principais tecnologias, como dobradiça de junta esférica e compressor de ar, promoveu ativamente a localização de projetos no exterior e combinou organicamente a tecnologia avançada no exterior com o baixo custo de produção da China, de modo a aumentar a competitividade dos produtos.
Pendurado no ar: a tendência da configuração padrão é clara, e a escassez garante o crescimento da empresa. No futuro, com o menor custo dos componentes principais e a configuração superior dos modelos chineses, espera-se que a taxa de penetração da suspensão a ar continue a aumentar. A localização de AMK da empresa foi implementada com sucesso, e espera-se que o custo do produto seja reduzido em mais de 20%, de modo a aumentar ainda mais a vantagem de custo do produto. De acordo com as ordens atuais, a participação de mercado dos produtos do compressor de ar da empresa atingiu mais de 70%. No futuro, expandiremos molas de ar e outros produtos para melhorar o valor dos produtos fornecidos. Esperamos que a receita comercial da suspensão pneumática da empresa atinja quase 900 milhões de yuans em 2022.
Refrigeração: o valor dos novos produtos de veículos de energia é melhorado, e a rentabilidade no exterior é reparada através da gestão fina. Comparado com os veículos tradicionais, o módulo da bateria de veículos novos da energia tem exigências mais altas para o controle da temperatura, assim que o valor único do veículo da tubulação de refrigeração para veículos novos da energia é maior. O valor do veículo único da tubulação de resfriamento tradicional do veículo é de cerca de 350 yuan, o do elétrico puro é de cerca de 700 yuan, o do plug-in e do híbrido é de cerca de 1200 yuan, e o do programa adicionado é de cerca de 1600 yuan. Ao mesmo tempo, espera-se que a empresa repare negócios no exterior através da gestão de multas, aumente a proporção de rentabilidade + alto lucro bruto do negócio chinês, e engrosse a receita de lucro. Espera-se que a margem de lucro bruto do negócio de refrigeração atinja 20% em 2022.
Leve: A China é um fornecedor escasso de montagem de dobradiças de juntas de esferas, expandindo categorias para ajudar o crescimento do desempenho. A dobradiça da junta da esfera é o componente central do sistema de chassi leve, com barreiras técnicas altas e baixa taxa de localização. A empresa é um fornecedor escasso de montagem de dobradiças de juntas esféricas na China, e altas barreiras técnicas garantem o crescimento do negócio. Ao mesmo tempo, espera-se que a empresa impulsione o crescimento da receita expandindo as categorias de produtos. Espera-se que a receita quantitativa dos jovens em 2022 atinja cerca de 1,5 bilhão de yuans.
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa é um alvo escasso com alta rentabilidade a curto prazo e suavidade lógica a longo prazo da trilha inteligente. Esperamos que a partir de 2022, a taxa de penetração da suspensão pneumática aumente rapidamente. Estimamos que a receita da empresa de 2021 a 2023 será de 13,461 bilhões de yuans, 15,445 bilhões de yuans e 18,42 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 17%, 15% e 19%; O lucro líquido é 980 milhões de yuans, 1119 milhões de yuans e 1354 milhões de yuans respectivamente, correspondendo a pe19x, 17x e 14x. Com referência a empresas comparáveis, a empresa recebe 36 vezes PE em 2022, com um valor de mercado alvo de 40,3 bilhões de yuans e um preço alvo de 30,61 yuans / ação, e é classificada como “excesso de peso”.
Dicas de risco
As vendas de carros fora da China foram menores do que o esperado; As vendas de carros fora da China foram menores do que o esperado; A expansão do cliente da empresa é menor do que o esperado; A melhoria dos negócios estrangeiros da empresa é menor do que o esperado; Risco de imparidade do goodwill; Flutuações cambiais RMB.
