\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 036 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
Resumo do relatório anual: China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 2021 O lucro líquido aumentou 23,2% em termos homólogos. Os proveitos líquidos de juros aumentaram 10,2% em termos homólogos, os proveitos líquidos de comissões aumentaram 18,8%, os demais proveitos não juros aumentaram 26,7% em termos homólogos e os proveitos operacionais aumentaram 14,0% em termos homólogos; No final do ano, os activos totais aumentaram 10,6%, os empréstimos aumentaram 10,8% e os depósitos aumentaram 12,8%. A taxa de incumprimento no final do exercício foi de 0,91%, a taxa de cobertura das provisões foi de 484% e o rácio de adequação dos fundos próprios de base de nível 1 foi de 12,66%.
China Merchants Bank Co.Ltd(600036) O desempenho do relatório anual continuou a aumentar, a lucratividade melhorou ainda mais, a força de capital continuou a fortalecer-se, a margem de juros líquida continuou a subir mês a mês no quarto trimestre, os encargos de manuseio aumentaram rapidamente e a qualidade dos ativos permaneceu excelente. Acreditamos que a empresa tem uma sólida base de clientes e capacidade de gestão de clientes, capacidade líder de gestão de riqueza e excelente capacidade de controle de passivo de ativos.Com a promoção da grande riqueza e estratégia digital da empresa, sua vantagem competitiva pode ser ainda mais destacada. Continue otimista sobre o valor do investimento da empresa e mantenha a classificação de compra.
Pontos-chave que apoiam a notação
A taxa de crescimento do lucro estava na vanguarda de pares comparáveis, e ovas e ROA aumentaram ano a ano
No quarto trimestre, o lucro líquido da CMB em um único trimestre aumentou 26,8% em relação ao ano anterior, levando o lucro líquido anual a atingir um aumento homólogo de 23,2%. A taxa de crescimento foi 1 ponto percentual superior à dos três primeiros trimestres, e a taxa de crescimento estava na vanguarda dos pares comparáveis. Em termos de divisão, a melhoria da receita e a redução da provisão promoveram o aumento marginal do crescimento do lucro. A receita anual da empresa aumentou 14,0% em termos homólogos, 0,5 pontos percentuais acima da registada nos três primeiros trimestres; O lucro líquido anual das taxas aumentou 18,8% (contra os três primeiros trimestres, + 19,7%), mantendo uma taxa de crescimento rápida. A provisão incremental da empresa aumentou 2% em termos homólogos, o que promoveu a taxa de crescimento do lucro líquido anual de 14,4% antes da provisão para 23,2%. O ROA anual e as ovas da empresa aumentaram 0,13 e 1,23 pontos percentuais ano a ano, para 1,36% e 16,96%, respectivamente.
Qualidade dos ativos melhorada e cobertura da provisão de crédito aumentada
Todos os indicadores adversos apresentaram bom desempenho. A taxa de geração de ativos não produtivos melhorou em termos homólogos e acelerou no segundo semestre do ano em comparação com o primeiro semestre do ano, que deverá estar relacionada com a transferência extrapatrimonial. A pressão marginal adversa ainda pode vir do imobiliário, e a perda real sob a política de manutenção da estabilidade imobiliária pode ser limitada. No quarto trimestre, a provisão para perdas por imparidade de empréstimos aumentou significativamente, a imparidade extrapatrimonial diminuiu e a cobertura de provisões de empréstimos aumentou significativamente, em parte devido à transferência de provisões extrapatrimoniais.
Avaliação
Considerando que a excelente capacidade de gerenciamento de ativos da empresa e a estratégia de grande riqueza levaram a um alto aumento na renda da taxa de manuseio, aumentamos o EPS da empresa em 2022 / 2023 para 5,46 / 6,21 yuan (anteriormente 5,24 / 5,96 yuan). Atualmente, o preço das ações corresponde a 1,34 / 1,09 vezes de Pb em 2022 / 2023, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
A recessão económica levou à deterioração da qualidade dos activos excedendo as expectativas e à supervisão financeira excedendo as expectativas.
