\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 806 Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, e seu desempenho superou ligeiramente as expectativas; A posição de liderança do filme plástico da empresa é estável, o volume do produto e o aumento do preço juntos, e a capacidade de produção de alta qualidade continua a expandir-se; O negócio de materiais eletrônicos está avançando rapidamente; Manter a classificação de excesso de peso.
Pontos-chave que apoiam a notação
Em 2021, o lucro aumentou 63% ano a ano, excedendo ligeiramente a expectativa: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e a receita anual foi de 12,858 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 53,20%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,197 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 40,35%, e o lucro líquido deduzido foi de 2,140 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 40,67%. Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 860 milhões de yuans, com um aumento anual de 24,01% e um aumento mensal de 98,83%. O desempenho do relatório anual da empresa superou ligeiramente as expectativas do mercado. Ao mesmo tempo, a empresa planeja aumentar 4 ações para cada 10 ações, com um dividendo em dinheiro de 3,50 yuan (incluindo impostos).
A principal vantagem é destacada, e o volume e preço do filme adesivo fotovoltaico aumentam simultaneamente: enfrentando o fornecimento apertado de partículas de EVA, a principal vantagem de aquisição da empresa é destacada.O embarque anual é de 968 milhões de metros quadrados, com um aumento ano a ano de 11,85%, e o preço médio de liquidação é de 11,89 yuan / metro quadrado, com um aumento ano a ano de 36,08%; A margem de lucro bruta do filme adesivo da empresa diminuiu 3,37pcts para 25,66% ano a ano, mas ainda é significativamente superior ao nível geral da indústria. Esperamos que em 2022, o fornecimento de partículas de EVA no upstream do filme adesivo ainda esteja ligeiramente em equilíbrio apertado, e a rentabilidade do filme adesivo deve manter um alto nível.
Os materiais eletrônicos entraram na fase de volume rápido: os filmes secos fotossensíveis da empresa foram enviados em lotes, enquanto os produtos médios e high-end entraram na fase de vendas, e a estrutura do produto foi ainda otimizada. As vendas anuais de filmes secos fotossensíveis atingiram 103 milhões de metros quadrados, com um aumento anual de 136,79%; A receita foi de 446 milhões de yuans, um aumento anual de 143,42%. Além disso, a FCCL concluiu o ensaio em lote em pequena escala e o filme plástico-alumínio formou vendas em grande escala.
A capacidade de produção de alta qualidade continua a expandir-se, e espera-se que a expansão acelere durante o ano: em termos de fotovoltaica, a empresa acelerou a construção de 500 milhões de metros quadrados de filme adesivo em Chuzhou, 250 milhões de metros quadrados de filme adesivo em Jiaxing, base de filme adesivo no exterior e 110 milhões de metros quadrados de projeto backplane Durante o período de relatório, alguma capacidade de produção em Chuzhou foi colocada em operação, e a preparação para o projeto backplane foi concluída. A empresa se esforça para adicionar Shenzhen Jt Automation Equipment Co.Ltd(300400) milhões de metros quadrados de capacidade de filme e 60 milhões de metros quadrados de capacidade de backplane dentro deste ano, e o ritmo de expansão da produção deve acelerar. Em termos de outros materiais novos, a primeira fase da expansão de 20 milhões de metros quadrados de filme composto alumínio-plástico foi concluída, e as preparações preliminares foram realizadas para a expansão de 420 milhões de metros quadrados de filme seco fotossensível e 24000 toneladas de resina solúvel alcalina.
Avaliação
Sob o capital social atual, combinado com o relatório anual da empresa e a oferta e demanda da indústria, ajustamos os ganhos previstos por ação da empresa de 2022 a 2024 para 2,75 / 3,62 / 4,21 yuan (a previsão original de 2022 a 2024 foi 2,42 / 2,91 / – yuan), correspondendo a 45,4 / 34,4 / 29,6 vezes de P / E; Manter a classificação de excesso de peso.
Principais riscos de notação
A concorrência de preços excede as expectativas; A pressão sobre os custos das matérias-primas excede as expectativas; Nova expansão de capacidade e desenvolvimento de novos negócios não atenderam às expectativas; A política fotovoltaica não satisfaz as expectativas; O impacto da epidemia de covid-19 superou as expectativas.
