\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 63 Huadong Medicine Co.Ltd(000963) )
Vista central
Existem algumas deficiências na compreensão do mercado sobre a empresa. Este relatório faz uma análise aprofundada sobre vários assuntos-chave mais preocupados pelo mercado: 1) qual é o nível do pipeline médico e americano da empresa em toda a indústria? 2) Quando é que o setor farmacêutico industrial da empresa vai diminuir? Qual o impacto que o guotan / compra centralizada tem no desempenho da empresa? 3) Quais são os destaques da empresa que não têm atraído atenção suficiente?
Qual é o nível do pipeline médico e americano da empresa em toda a indústria?
Para avaliar se o negócio de beleza médica é excelente ou não, devemos primeiro esclarecer as duas habilidades mais críticas para o desenvolvimento do negócio de beleza médica: BD e marketing. O primeiro determina a qualidade do pipeline da empresa e o segundo determina se os produtos do pipeline podem ser descontados.
Comparado com toda a indústria, o setor médico e de beleza da empresa é o primeiro escalão da indústria. Primeiro, o pipeline de produtos tem qualidade e quantidade, o pipeline abrange injeções e dispositivos médicos, com a maior riqueza; Também envolve competições de oceano azul, como preparações regenerativas e gerenciamento de peso.Os produtos da empresa estão adiantados e têm vantagens de diferenciação. O segundo é a capacidade de marketing. Pode ser visto a partir das vendas de cerca de 150 milhões de yuans em apenas quatro meses após a agulha da menina foi listada. Uma ou duas preocupações sobre a capacidade de sua nova equipe de vendas de beleza médica foram eliminadas. A capacidade de marketing da empresa estabelece as bases para a capacidade de fabricação de suas variedades populares, e o layout de pipeline de alto nível também suporta a possibilidade de seu lançamento contínuo de modelos populares. Prevemos que o negócio de beleza médica da empresa deve se desenvolver a uma alta taxa de crescimento de mais de 30% de 2021 a 2023, e a receita de 2021 a 2023 deve ser 720 / 1103 / 1435 milhões de yuans (126% / 53% / 30% YoY), respectivamente.
Quando é que o sector farmacêutico industrial vai afundar? Qual o impacto que o guotan / compra centralizada tem no desempenho da empresa?
No médio prazo, o impacto de desempenho do setor farmacêutico industrial da empresa concentra-se principalmente em duas ondas. A primeira onda é de 2020 a 2021, que experimentou a queda do padrão de comprimidos de Acarbose, a redução de preço da cápsula Bailing para a coleção centralizada de seguro médico, pantoprazol sódico e outras variedades. A taxa de crescimento do mercado externo de comprimidos de Acarbose é estável, e as vendas da cápsula Bailing são melhoradas após a redução de preço. A taxa de crescimento dos dois produtos deve reverter para cima em 2022 (se a renovação da licitação de comprimidos de Acarbose for ganha como um mercado incremental, ele não será incluído temporariamente). Espera-se que o segundo choque se concentre em 20252026, principalmente pelo risco de compra centralizada de comprimidos de metformina pioglitazona, o risco de falésia de patente após a expiração da patente de nisina e o risco de redução de preço do indobufeno.
Divida os produtos da empresa em um, dois e três escalões de acordo com seu volume e ciclo de vida. A primeira onda de choque de desempenho vem principalmente do declínio de desempenho de produtos pesados da primeira camada. Atualmente, os riscos de política correspondentes são basicamente eliminados, a tendência descendente dos principais produtos irá parar em 2022, e a maturidade dos principais produtos da segunda camada (como pioglitazona, comprimidos de metformina, nisina, etc.) irá digerir ainda mais a primeira onda de choque de desempenho. Espera-se também que a segunda onda de choque de desempenho seja suavizada através da listagem em larga escala de produtos de terceiro nível (como liraglutido).
De acordo com nosso cálculo, a tendência descendente da farmácia industrial deve parar em 2021, e espera-se alcançar um crescimento positivo de quase 10% em 2022, com uma receita de mais de 11,5 bilhões de yuans. Aliado ao rápido desenvolvimento de outros setores em 2022, acreditamos que o desempenho da empresa chegou ao final de 2021. Estima-se que a receita do setor farmacêutico industrial de 2021 a 2023 será de 10,651/11,689/12,724 bilhões de yuans (-5,8% / 9,7% / 8,9% YoY).
Quais são os destaques da empresa que não chamaram atenção suficiente?
Além do negócio farmacêutico industrial no setor vantajoso e do negócio de beleza médica no setor estelar, o negócio relacionado à biologia sintética da empresa também está aumentando (principalmente cdmo atualmente).
Em comparação com os métodos tradicionais de síntese química, a biologia sintética tem as vantagens de alta qualidade, alto rendimento, baixo custo e proteção ambiental verde. Está em linha com a importante política nacional de pico de carbono e neutralização de carbono. Ao mesmo tempo, também está em linha com os requisitos de produção verde enfatizados no 14º plano quinquenal de medicina; O campo de aplicação do terminal é amplo e espera-se gerar um espaço de mercado de 10 bilhões de dólares americanos.
Biologia sintética é uma engenharia sistemática com altas barreiras de patentes e barreiras técnicas. A empresa tem sido profundamente envolvida no campo da microbiologia industrial por muitos anos, e acumulou toda a tecnologia de processo de construção precoce de deformações e posterior produção em escala. Com a liberação contínua da capacidade de produção em 2022, espera-se que a receita deste setor mantenha um crescimento de alta velocidade de mais de 30% nos próximos três a cinco anos. Estima-se que a receita do setor de cdmo de 2021 a 2023 será 320 / 810 / 1134 milhões de yuans respectivamente (276% / 153% / 40% YoY).
Previsão e avaliação dos lucros da empresa
Estima-se que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 será de 35,618 bilhões de yuans, 38,438 bilhões de yuans e 41,865 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 5,7%, 7,9% e 8,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,559 bilhões de yuans, 3,188 bilhões de yuans e 3,772 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 9,2%, 24,6% e 18,3%; O EPS correspondente é 1,46, 1,82 e 2,16 yuan respectivamente, e o PE correspondente é 24,8, 19,9 e 16,8 vezes respectivamente. Os negócios da empresa estão divididos em quatro segmentos de negócios: Farmácia Industrial, negócios de beleza médica, cdmo e circulação comercial. Referindo-se à avaliação média de empresas comparáveis em cada segmento, a empresa é avaliada por segmentos. A avaliação global da empresa é de 85 bilhões de yuans, e a avaliação atual é de 53,8 bilhões de yuans. Pela primeira vez, a classificação de investimento de “comprar” é dada.
Aviso de risco: risco de exceder a força esperada de políticas como negociação nacional e compras centralizadas; Risco de que o progresso da I & D e promoção dos produtos seja inferior ao esperado.
