\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 660 Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
Evento:
Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 23,603 bilhões de yuans, um aumento anual de + 18,57%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 3,146 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 20,97%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada após a dedução foi de 2,816 bilhões de yuans, um aumento anual de + 22,22%.
Principais pontos de investimento:
O desempenho do Q4 está sob pressão de curto prazo. No 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 6,45 bilhões de yuans, um aumento anual de + 5,22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 550 milhões de yuans, um aumento anual de – 37,30%; A margem de lucro bruta foi de 23,58%, com uma relação homóloga de -19,21pct e uma relação mês-mês de -16,8pct; A taxa de juro líquida foi de 8,53%, homóloga -5,78pct e mês a mês -6,19pct. Ao longo do ano, a margem bruta de lucro da empresa foi de 35,90%, com um aumento homólogo de -0,6pct; Entre eles, afetado pela flutuação de preços de matérias-primas, como carbonato de sódio, é de -0,45pct; O impacto do frete de transporte é de -0,98pct, principalmente devido ao aumento contínuo dos preços de transporte internacional e ao ajuste do frete ao custo operacional devido ao novo padrão de receita.
A taxa de juros líquida aumentou ligeiramente em comparação com o mesmo período, graças à melhoria da taxa de despesa do período. Em 2021, a taxa de juros líquida da empresa foi de 13,32%, aumento homólogo de + 0,27pct, principalmente devido à queda da taxa de despesa no período; O rácio de despesas com vendas foi de 4,88%, com um aumento homólogo de -0,35pct; O rácio de despesas de gestão foi de 8,24%, com aumento homólogo de -1,31pct; A taxa de despesas em I&D foi de 4,22%, com um aumento homólogo de + 0,13% causado pelo aumento do investimento da empresa em I&D de produtos de elevado valor acrescentado; O rácio de despesa financeira foi de 2,91%, com aumento homólogo de + 0,43pct, principalmente devido ao aumento das perdas cambiais causadas pelas flutuações cambiais.
Produtos de alto valor agregado promovem a melhoria contínua do valor da bicicleta. A empresa se concentrou em enriquecer a linha de produtos e otimizar a estrutura do produto, por exemplo, a proporção de produtos de alto valor agregado, como vidro panorâmico, vidro regulável e vidro ultra isolante continuou a aumentar, com um aumento anual de + 3,31 pct. De acordo com a previsão da empresa, a taxa de penetração do vidro de teto atingirá mais de 25% em 2025, e o CAGR atingirá 86% nos cinco anos de 2020 a 2025. Além disso, como um fabricante líder de vidro automotivo no mundo, os clientes de apoio da empresa abrangem muitos países, como China, Estados Unidos, Grã-Bretanha, Alemanha e Japão e os 20 principais fabricantes de automóveis do mundo. O desenvolvimento dos produtos maduros da empresa promoverá ainda mais os produtos de alto valor agregado da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: dê à empresa uma classificação de “compra”. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento futuro da empresa. Estima-se que a empresa realize a principal receita comercial de 28,2, 33,4 e 38,2 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 19%, 19% e 14%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,3 bilhões de yuans, 5,4 bilhões de yuans e 6,4 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 38%, 25% e 17%; O EPS correspondente é 1,66, 2,09 e 2,44 yuan. Dicas de risco: 1) risco de flutuação cambial; 2) Risco de aumento dos preços das matérias-primas; 3) O risco de a integração do Sam ficar aquém das expectativas.
