\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 318 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
Vista central
O lucro operacional da empresa-mãe aumentou constantemente e o retorno dos dividendos aumentou. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 101,6 bilhões de yuans, yoy-29%, principalmente devido ao impacto da provisão de imparidade de investimento e mudanças na taxa de desconto, mas o lucro operacional atribuível à empresa-mãe atingiu 148 bilhões de yuans, yoy + 6,1%, com crescimento de desempenho estável; A ova operacional atingiu 18,9%, com ligeira diminuição homóloga de 0,6pp; O dividendo por ação foi de 2,38 yuan, e a taxa de dividendos ligada ao lucro operacional da empresa-mãe atingiu 29,4%, yoy + 0,6pp, e o retorno dos acionistas aumentou constantemente. O EV atingiu 1,4 trilhão de yuans, yoy + 5,07%, menor do que o esperado, além do enfraquecimento da energia cinética da NBV, também foi arrastado pelo desvio negativo da experiência operacional e retorno do investimento, que foram – 1,3% e – 1,9%, respectivamente.
A NBV ainda está sob pressão significativa, mas a equipe tem capacidade de produção aumentada e renda estável. Em 2021, o NBV da empresa atingiu 37,9 bilhões de yuans, yoy-23,6%. O desempenho deteriorou-se no segundo semestre do ano (2h21 diminuiu em – 43,3%), mostrando uma tendência de queda acentuada por dois anos consecutivos (2020 foi de – 34,7%), principalmente devido ao arrasto conjunto de novas ordens e margem. A margem caiu 5,5pp para 27,8% ano a ano, nbv-fyp atingiu 136,3 bilhões de yuans, yoy-8,5%, dos quais o negócio misto de garantia de canal de seguro pessoal e poupança aumentou em 14,9% ano a ano, e a demanda ainda é considerável. No final do século XXI, existiam Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) agentes, uma diminuição de 41,4% em relação ao início do ano, mas o prémio per capita do primeiro ano aumentou mais de 22% em relação ao ano anterior. O rendimento sob a coordenação financeira global manteve-se relativamente estável, apenas um ligeiro declínio de 0,6%.
A qualidade do seguro de propriedade melhorou e a provisão para imparidade promoveu plenamente o lado do investimento para atravessar o ponto mais baixo. No 21º ano, o prêmio do seguro automóvel caiu 3,7% ano a ano para 188,8 bilhões de yuans devido à reforma das taxas de veículos comerciais; A taxa de crescimento homóloga do seguro de saúde italiano atingiu 32,6%, e a demanda por segurança de curto prazo ainda é relativamente forte. A Cor foi otimizada de 1,1pp para 98% em relação ao ano anterior, sendo que o rácio despesa/perda é de – 7,6pp / + 6,5pp para 31% / 67% respectivamente, o que está em consonância com a orientação regulatória de beneficiar os consumidores. Acreditamos que o seguro imobiliário entrou em um canal ascendente de quantidade e qualidade este ano, e vale a pena olhar para a perspectiva. O retorno total do investimento e o retorno líquido do investimento diminuíram 2,2pp e 0,5pp para 4,0% e 4,6% respectivamente ano a ano. No entanto, a provisão total para China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) imparidade em todo o ano foi de 43,2 bilhões de yuans, um aumento de 7,3 bilhões de yuans em comparação com 1h21.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
O negócio de tecnologia da empresa continua a incubar e suas vantagens financeiras abrangentes continuam a se destacar, mas o crescimento do EV é menor do que o esperado. Os EVPs em 202224 são ligeiramente reduzidos para 85,53 / 95,88 / 107,39 yuan (a previsão original é 91,26 / 103,11 / -), e o P / EV correspondente é 0,56x / 0,50x / 0,45x respectivamente. Usando o método de avaliação do segmento para avaliar o valor geral da empresa, estima-se que o valor de mercado alvo em 2022 seja 1215,9 bilhões de yuans, o preço alvo é 66,52 yuan (o preço alvo original é 71,24 yuan), e o P / EV correspondente do grupo em 2022 é 0,78x, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco
As vendas de novas ordens são menores do que o esperado, a taxa de juros de longo prazo continua a diminuir, o mercado de ações flutua acentuadamente, o risco de imparidade do investimento de ações é acumulado e o risco de política é.
