\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 720 Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) )
Vista central
A contradição entre oferta e demanda regional intensificou-se, e o desempenho anual foi inferior ao esperado. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 7,673 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 1,78%, e realizou um lucro líquido atribuível à mãe de 948 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 34,1%. Deduzindo o lucro líquido não atribuível à mãe de 961 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 36,7%, EPS foi de 1,22 yuan / ação, e planeja pagar 10 dividendos de 4,5 yuan (incluindo impostos); Entre eles, o 4º trimestre obteve uma receita operacional de RMB 1,851 bilhão em um único trimestre, com um aumento homólogo de 3,1%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB -06 milhões, com um aumento homólogo de 42,77%. A diminuição anual do desempenho deveu-se principalmente à construção insuficiente de infra-estruturas regionais, ao impacto do cimento de baixo custo proveniente de outras províncias, à intensificação da contradição entre oferta e procura regionais e ao forte aumento dos preços do carvão.
O volume de vendas era basicamente plano ano a ano, e o custo ascendente arrastou os lucros para baixo. Em 2021, a empresa vendeu 34,54 milhões de toneladas de cimento (incluindo clínquer), um decréscimo homólogo de 0,8%, 1,4081 milhões de metros cúbicos de concreto, um decréscimo homólogo de 12,17%, e 1,3679 milhões de toneladas de agregado, um aumento homólogo de 51,47%. As principais razões para o declínio nas vendas de cimento e concreto comercial são as seguintes: 1) construção insuficiente de projetos de infraestrutura na região, e um grande número de cimento circundante atingiu o mercado regional a preços baixos; 2) A epidemia local de covid-19 eclodiu novamente, o tráfego foi controlado e a fábrica de cimento foi bloqueada. Estimamos que o preço por tonelada, custo por tonelada, lucro bruto por tonelada e custo por tonelada de clínquer de cimento da empresa são 300 yuan / ton, 215 yuan / ton, 85 yuan / ton e 32 yuan / ton respectivamente, que são planos, aumentados em 27 yuan / ton, diminuídos em 28 yuan / ton e planos em comparação com o mesmo período do ano passado. O aumento do custo por tonelada é principalmente devido ao aumento da pressão de custo causado pelo aumento acentuado do preço do carvão bruto.
A estrutura de capital e dívida é boa, e o fluxo de caixa está sob pressão e em declínio. No final de 2021, o rácio do passivo dos ativos da empresa era de 21,95%, basicamente inalterado em termos homólogos, o rácio do passivo com juros foi de 5,3%, queda de 0,49pct em termos homólogos e a estrutura da dívida dos ativos continuou a manter uma boa estrutura. Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 1,447 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 36,5%, principalmente devido a 1) o aumento do preço de compra de matérias-primas e combustíveis, resultando em um aumento significativo no dinheiro pago para comprar bens e receber serviços de trabalho ano a ano (o dinheiro pago para comprar bens e receber serviços de trabalho aumentou em 1,33 bilhão de yuans para 3,69 bilhões de yuans ano a ano, um aumento de 56,28%); 2) Os fundos restritos aumentaram este ano, e a quantidade de fluxo de caixa que afeta as atividades operacionais diminuiu ano a ano.
Aviso de risco: o preço do combustível bruto aumentou acentuadamente; Menos do que a área de aterragem prevista da infra-estrutura; A situação epidêmica repete-se.
Sugestões de investimento: crescimento estável ou impulsionar a demanda regional. O aumento na participação acionária dos principais acionistas mostra confiança e mantém a empresa “comprar” como líder de cimento na região Gansu Qinghai Tibet. A participação de mercado de Gansu / Qinghai atinge 45% / 23%, respectivamente. Sob o pano de fundo de crescimento constante, o investimento em infraestrutura deve ser impulsionado ou impulsionar a recuperação da demanda regional. Ao mesmo tempo, as novas linhas de produção agregada em Chengxian e Pingliang foram colocadas em operação, e o desenvolvimento de negócios agregados deve contribuir para o novo crescimento do desempenho. Além disso, o acionista controlador China materiais de construção planeja aumentar suas ações da empresa em não menos de 120 milhões de yuans e não mais de 150 milhões de yuans, indicando sua confiança nas perspectivas de desenvolvimento da empresa e reconhecimento de seu valor de investimento a longo prazo. Estima-se que o EPS em 202224 será de 1,38/1,49/1,58 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente será de 7,2/6,7/6,3x A avaliação é baixa e tem uma margem de segurança alta, mantendo a classificação de “comprar”
