\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 508 Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) )
Eventos
Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) divulgou o relatório de desempenho anual de 2021: a empresa alcançou uma receita operacional de 753 milhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 75,44%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 201 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 101,81%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 151 milhões de yuans após dedução, com um aumento homólogo de 88,42%.
Principais pontos de investimento
A previsão anual de desempenho excede o limite máximo de todo o ano e o melhor desempenho no quarto trimestre de 2021
De acordo com o relatório de desempenho anual da empresa, excluindo o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações, o lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe foi de 238 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 139,08%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir não ações foi de 189 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 134,51%. O desempenho do Q4 foi o melhor em todo o ano, com uma receita operacional de 218 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 45,33%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em um único trimestre foi de 72 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 80% e um aumento mês a mês de 22%.
Em termos de produtos de desagregação, eletrodomésticos, fonte de alimentação padrão e controle industrial alcançaram receita de 346 milhões / 259 milhões / 118 milhões respectivamente, com um aumento homólogo de 89,47% / 54,88% / 122,83% respectivamente. Em termos de margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto global da empresa em 2021 foi de 43% (ano a ano + 5,3pct), das quais as margens de lucro bruto dos eletrodomésticos, fonte de alimentação padrão e controle industrial foram 46,01% / 34,2% / 55,01%, respectivamente, com um aumento homólogo de 1,32pct/5,51pct/11,54pct respectivamente. Em termos de despesas do período, afetadas pela amortização dos incentivos patrimoniais, a taxa de despesa do período da empresa aumentou. Em 2021, a taxa de despesa (excluindo P&D) é de 3,92% (ano a ano + 1,01pct), sendo que a taxa de despesa com vendas é de 1,38% (ano a ano + 0,16pct), a taxa de despesa com gestão é de 3,51% (ano a ano + 0,12pct), e a taxa de despesa financeira é de – 0,96% (ano a ano + 0,74pct). Além disso, o rácio de despesas em P&D da empresa atingiu 17,49% em 2021, com um aumento homólogo de 3,84pct.
Com foco na faixa de gerenciamento de energia, a sinergia de várias linhas de produtos foi significativamente melhorada
A empresa tem forte força técnica e competitividade de mercado no campo de chips de gerenciamento de energia de alta tensão, como AC-DC e gatedriver. No campo de eletrodomésticos, a empresa é o principal fornecedor de chips de energia doméstica dos fabricantes chineses da marca de eletrodomésticos.Em 2021, a empresa continuou a aumentar sua participação no mercado de pequenos eletrodomésticos, rompeu os clientes de referência em todos os aspectos e gradualmente aumentou o volume de fornecimento de energia e chips de acionamento; No campo da fonte de alimentação padrão, a empresa é um fabricante líder de Netcom, DVB e carregamento rápido de telefones móveis. É um grande fornecedor doméstico de chips de energia. Em 2021, o número de chips de energia para clientes de comércio eletrônico e clientes da marca de telefones móveis aumentará gradualmente; No campo do controle industrial, a empresa é um fornecedor nacional líder de chips de potência de motores, medidores inteligentes e estações base de comunicação.Em 2021, o volume de vendas de clientes de referência de fornecimento de energia e chip de acionamento nos três setores de motores, energia e comunicação aumentou significativamente. Ao mesmo tempo, com o enriquecimento e melhoria das linhas de produtos, a empresa desenvolveu-se gradualmente a partir do fornecimento de um único chip de gerenciamento de energia de alta tensão no passado para fornecer aos clientes um conjunto completo de soluções de energia de alta tensão e baixa tensão fonte de alimentação, acionamento e seus dispositivos / módulos de suporte (incluindo AC-DC, DC-DC, gatedriver (HV & LV) e outros chips de gerenciamento de energia), o que encurtou o ciclo de desenvolvimento dos clientes finais e melhorou significativamente a sinergia das linhas de produtos da empresa.
Regulamentos sobre veículos pesados e pesquisa e desenvolvimento de produtos industriais high-end beneficiam da eletricidade automotiva
Automação e digitalização industrial
A empresa planeja levantar não mais do que 1,099 bilhão de yuans para o projeto de P & D e industrialização da fonte de alimentação de alta tensão e chip de potência de acionamento elétrico de veículos de energia novos (com um investimento de 384 milhões de yuans), o projeto de P & D e industrialização do chip de gerenciamento de energia digital industrial e chip de energia de apoio (com um investimento de 473 milhões de yuans) e o projeto de Suzhou R & D Center (com um investimento de 242 milhões de yuans).
Disposição de faixas novas de veículos de energia de alto crescimento, construção de linhas de produção e aumento da competitividade: a empresa desenvolverá uma série de chips para 400V / 800V bateria orientada para conversão e sistema de distribuição de energia de alta tensão e sistema de acionamento de alta tensão para veículos novos de energia, incluindo chip de controle de energia de alta tensão, chip de unidade de meia ponte de alta tensão, chip de unidade de isolamento de alta tensão, chip de fonte auxiliar de alta tensão e dispositivos IGBT e SiC inteligentes. Ao mesmo tempo, a empresa uniu as mãos com os fabricantes de embalagens e testes para construir uma linha de produção de empacotamento e teste de semicondutores de especificação de veículos e fortalecer a garantia da capacidade de empacotamento e teste de suporte da linha de produtos do projeto, o que é propício para a empresa formar as vantagens técnicas dos produtos combinados de dispositivos inteligentes de energia, chips de controle de energia e módulos de energia, e melhorar a cobertura da linha de produtos no mercado-alvo.
Corte na cena industrial digital de alta potência e quebre o monopólio no exterior em campos high-end: a empresa desenvolverá produtos incluindo chip de controle de energia digital de alta potência, módulo de comutação de alta frequência que integra unidade de ponte e amostragem inteligente, chip de unidade Gan de alta frequência, dispositivo Gan inteligente e módulo Gan para cenas industriais de alta potência, como data center, servidor, estação base, inversor fotovoltaico e armazenamento de energia, e construir um centro de teste industrial de semicondutores. Espera-se que a empresa preencha gradualmente a lacuna de soluções digitais no campo de gerenciamento de energia da China e realize a substituição doméstica de produtos de chip de gerenciamento de energia digital necessários em campos de aplicação de média e alta gama.
Acreditamos que a empresa tem uma posição de liderança no campo de chips de gerenciamento de energia de alta tensão, e a sinergia de várias linhas de produtos foi significativamente melhorada. Os chips de alta tensão de novos veículos de energia e chips de gerenciamento de energia industrial estabelecidos desta vez pertencem à faixa de crescimento de alta expansão com alta margem de lucro bruto. No futuro, espera-se ajudar a empresa a melhorar ainda mais sua força competitiva abrangente e ter suficiente impulso de crescimento a médio e longo prazo.
Previsão de lucros
Sem considerar o impacto do capital social adicional, prevê-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 1107 milhões, RMB 1543 milhões e RMB 1969 milhões, respectivamente, e EPS será de RMB 240 milhões, RMB 337 milhões e RMB 446 milhões, respectivamente. O preço atual da ação correspondente ao PE é de 43, 31 e 23 vezes, respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Risco negativo de prosperidade da indústria, risco de que o progresso da emissão adicional seja menor do que o esperado, risco de que o progresso da I & D dos produtos seja menor do que o esperado, risco de intensificação da concorrência industrial, risco de mudanças políticas no exterior, etc.
