\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 19,707 bilhões de yuans (+ 68,92%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de cerca de 6,028 bilhões de yuans (+ 149,51%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 5,15 bilhões de yuans (+ 165,22%); Entre eles, o lucro operacional do quarto trimestre é de 5,871 bilhões de yuans (+ 54,87%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de cerca de 1,724 bilhões de yuans (+ 51,69%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é de 1,204 bilhões de yuans (+ 51,01%).
Comentários:
O preço médio do roving aumentou 2183% no segundo semestre do ano, com o preço médio do roving subindo 624 toneladas no segundo semestre do ano, que foi superior ao do quarto trimestre. O preço médio do roving foi superior ao do quarto trimestre e o preço médio do roving foi superior ao do quarto trimestre, Os estoques da indústria mantiveram-se baixos. Em termos de volume de vendas, a empresa alcançou um volume de vendas de cerca de 2352800 toneladas de roving e produtos em 2021, com um aumento homólogo de 12,8%, e o volume de vendas atingiu um novo pico. A partir do plano de expansão da indústria de 22 anos que seguimos, a oferta e a demanda permanecem combinadas, e espera-se que o alto perfil itinerante continue. Ao mesmo tempo, de acordo com o Plano de Subsídios para realocação de fábrica em Chengdu no início do 21º ano, a receita de alienação de ativos será confirmada para ser de cerca de 187 milhões de yuans no 21º ano, que será concentrada com outros subsídios governamentais no quarto trimestre; Além disso, em 2021, a empresa vendeu pó de ródio e outros metais preciosos, realizando uma receita de eliminação de cerca de 691 milhões de yuans, espessando o desempenho da empresa.
A capacidade de produção de fios eletrônicos foi gradualmente liberada e o preço do Q4 caiu gradualmente: no quarto trimestre, devido à influência do duplo controle do consumo de energia, a demanda por PCB caiu, resultando no preço do fio eletrônico e tecido eletrônico caindo de um nível alto. De acordo com o preço médio do fio eletrônico mainstream Zhuo Chuang, o preço médio do fio eletrônico no quarto trimestre foi de cerca de 15850 yuan / ton, queda de 6,7% mês em mês. Ao mesmo tempo, o preço incluído de 7628 pano eletrônico também caiu de 8,5 yuan / metro no final do terceiro trimestre para cerca de 6 yuan / metro no final do ano, O preço atual caiu ainda mais para 3,7 yuan / metro. Acreditamos que o rápido declínio no preço do fio eletrônico colocou pressão sobre os lucros de algumas pequenas e médias empresas, e a vantagem de custo da Jushi será refletida ainda mais. O volume de vendas de tecido eletrônico da empresa chegará a 440 milhões de metros em 2021, um recorde. O segundo fio eletrônico de 60000 toneladas da empresa foi colocado em operação em março de 2021, e 300 milhões de metros de capacidade de produção de tecido eletrônico foram concluídos; Ao mesmo tempo, a empresa ajustou o terceiro plano de expansão de fios eletrônicos, expandiu-se de 60000 toneladas planejadas no passado para 100000 toneladas, e construiu uma linha de produção de tecidos eletrônicos de apoio para atender a demanda de crescimento rápido na era de 5g. Espera-se que seja colocada em operação em 2022. Naquele momento, a capacidade de produção de fios eletrônicos da empresa será de cerca de 270000 toneladas, a estrutura do produto será otimizada ainda mais, e o negócio de fios eletrônicos alcançará um maior crescimento nas vendas em 22 anos.
Jushi assumiu a liderança na abertura da reforma nacional, e o mecanismo de distribuição de lucros em excesso mobilizou o entusiasmo dos funcionários: Jushi tornou-se a primeira empresa a abrir a reforma nacional sob o China Building Materials Group, que tem significativo significado de demonstração. De acordo com o plano de participação excedentária 20212023 da empresa, tendo como objetivo de avaliação o lucro líquido, é estabelecida uma proporção de extração em escada para alguns talentos principais. 21 anos é o primeiro ano de implementação do plano de participação excedentária. O lucro excedentário será descontado de acordo com as regras. Se o saque não for concluído, o lucro será revertido em 2024. A empresa vincula o desenvolvimento de médio e longo prazo com seus funcionários, demonstrando sua firme confiança no desenvolvimento futuro.
Expansão constante da capacidade de produção e consolidação da posição de liderança: em 2021, o segundo fio eletrônico de 60000 toneladas da empresa, a terceira linha de produção de fabricação inteligente de 150000 toneladas e a linha de produção de precursores picados de fibra de vidro de 150000 toneladas no trimestre de Tongxiang foram sucessivamente inflamados, e a capacidade de produção permaneceu expansão estável. Atualmente, o terceiro fio eletrônico de 100000 toneladas da empresa e a construção de apoio de 300 milhões de pano eletrônico, 40000 toneladas de transformação técnica de 50000 toneladas na base de Tongxiang, 80000 toneladas de transformação técnica de 120000 toneladas na base do Egito e uma nova linha de produção roving de 120000 toneladas estão em construção, que se espera que seja colocada em operação em 22 anos; Ao mesmo tempo, a empresa iniciou a construção de 400000 toneladas de linha de produção inteligente de fabricação na fase 2 da base de Jiujiang, que deve ser colocada em operação em 23 e 24 anos respectivamente. A capacidade de produção da empresa manterá um aumento anual de 20 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 0000 toneladas, melhorando ainda mais a participação de mercado da indústria; Acreditamos que a vantagem de escala da empresa, a capacidade de ajuste da estrutura do produto e a gestão fina tornarão a empresa mais competitiva α O atributo reduzirá o impacto das flutuações cíclicas e consolidará a posição de liderança.
Sugestão de investimento: ajustamos o desempenho da empresa em 20222024 para RMB 6,69 bilhões, RMB 7,35 bilhões e RMB 8,02 bilhões respectivamente, com EPS correspondentes de RMB 1,67, RMB 1,84 e RMB 2 respectivamente, e avaliação de PE correspondente de 9,7, 8,8 e 8,1 vezes respectivamente; Mantenha a classificação “comprar” e ajuste a faixa de preço alvo para 25,05-28,39 yuan.
Dica de risco: a nova oferta da indústria superou as expectativas, o declínio contínuo da economia global arrastou a demanda para baixo e o aumento dos preços do combustível bruto superou as expectativas.
