\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 116 Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) )
Lógica de investimento
A atualização do sistema material da bateria promove a penetração acelerada dos nanotubes do carbono. Com a tendência de níquel alto, eletrodo negativo de silício e carregamento rápido, a demanda por nanotubos de carbono se tornará cada vez mais rígida, e os tubos de carbono são esperados para acelerar a penetração no mundo. Nós prevemos que a demanda por polpa de tubo de carbono será 148000 toneladas em 22 anos e mais de 500000 toneladas em 2025. De 2021 a 2025, a taxa de crescimento composto será de 60%.
Os nanotubes do carbono têm o atributo técnico da iteração contínua, e a vantagem principal será continuamente reforçada.
1) produtos: continuar a iterar, melhorar ainda mais as barreiras da indústria e manter a empresa na liderança. A proporção do tubo de carbono será cada vez maior no futuro. Apresenta requisitos mais elevados para o desenvolvimento de catalisadores, renovação de equipamentos e tecnologia de dispersão. A pesquisa e desenvolvimento líderes contínuos fortalecerão as vantagens do final do produto. Atualmente, tiannai realizou as vendas de três gerações de produtos e desenvolveu os produtos para a quinta geração de nanotubos de carbono de parede única.O lado do produto continua a liderar a indústria.
2) custo: grande escala & reciclagem consolidar ainda mais a vantagem de custo. A capacidade de produção e volume de vendas da empresa está liderando a indústria. A capacidade de produção de pó existente é de 2000 toneladas, correspondendo a 40000 toneladas de polpa. Esperamos que o embarque da empresa de polpa condutora será de 33000 toneladas em 2021, representando cerca de 40% do mercado. A capacidade do pó em construção é 6000 toneladas (correspondendo a 120000 toneladas de pasta após atingir a capacidade de produção), e a vantagem da escala continua a fortalecer-se. O projeto de recuperação de 45000 toneladas NMP da empresa (correspondente a cerca de 48000 toneladas de pasta) começou gradualmente a aumentar em volume. Com o aumento da taxa de recuperação, o custo da pasta será reduzido ainda mais, e a vantagem de custo da empresa continuará a se fortalecer.
O campo de aplicação dos nanotubes do carbono foi expandido continuamente, abrindo ainda mais o espaço do crescimento. Tubo de carbono tem forte ductilidade e espera-se substituir o preto de carbono condutor no masterbatch condutor. A demanda por plásticos condutores por semicondutores e materiais antiestáticos continua a crescer. Estima-se que o espaço de mercado do masterbatch condutor será de 9,3 bilhões em 2025, com uma taxa de crescimento composto de cerca de 10%. A empresa está construindo 7000 toneladas de masterbatch condutor, que injetará novo impulso de crescimento após a sua colocação em operação.
Aconselhamento e avaliação de investimentos
A empresa continua a iterar no tubo de carbono, e espera-se que sua posição de liderança continue a se fortalecer, beneficiando-se da penetração acelerada de tubos de carbono downstream. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de 299 milhões, 602 milhões e 1,051 bilhão respectivamente, com EPS correspondentes de 1,29, 2,59 e 4,52 yuan, correspondendo PE de 119,7, 59,5 e 34,1 vezes, dando à empresa uma avaliação de 70 vezes em 22 anos e correspondente preço alvo de 182 yuan. Será coberto pela primeira vez e classificado como “excesso de peso”.
Risco
A demanda a jusante é menor do que o risco esperado, o risco de deterioração do padrão de concorrência industrial, a construção de capacidade da empresa é menor do que o risco esperado, a expansão de novos clientes é menor do que o risco esperado e a iteração do produto não mantém o risco líder. Levantar a proibição de ações restritas e o risco de conversão de obrigações convertíveis em ações.
