\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 305 Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
Evento: Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) emitiu um anúncio sobre a venda de parte do patrimônio líquido da subsidiária e transações de partes relacionadas, e planejou vender 51% do patrimônio líquido da Heshun mall para o acionista principal Hengshun Group ao preço de 84081200 yuan, e Hengshun Group pagou o preço em dinheiro; Após a conclusão desta transação, a participação da empresa no shopping Hengshun será reduzida para 49%.
Destacar a determinação dos principais acionistas em se concentrar no principal negócio de condimentos. No final de 2021, o shopping Hengshun tinha ativos totais de 449 milhões de yuan, ativos líquidos de 150 milhões de yuan, receita operacional anual de 255847 milhões de yuan e lucro líquido de -141479 milhões de yuan; Acreditamos que esta venda de ações demonstra a determinação do governo municipal de Zhenjiang, da SASAC municipal e dos principais acionistas para apoiar a empresa a se concentrar ainda mais na principal indústria de temperos, o que ajudará a otimizar os ativos e a estrutura de negócios da empresa, revitalizar os ativos de estoque, melhorar a qualidade dos ativos e a eficiência da operação e acelerar o ritmo de expansão de alta qualidade.
A receita deve crescer de forma constante em 2022, e os ganhos devem melhorar. 1) O desempenho do lado da receita em 2022 é esperado: de acordo com a pesquisa do canal, o principal negócio do condimento da empresa está em boas condições de janeiro a fevereiro de 2022, e os resultados da reforma antecipada do marketing são refletidos gradualmente. 2) A transmissão de aumento de preços deve promover a melhoria da rentabilidade em 2022: a empresa aumentou o preço de alguns produtos em 5% – 15% em novembro de 2021, e a transmissão suave do aumento de preços deve apoiar a melhoria da rentabilidade da empresa; 3) No curto prazo, ainda há pressão sobre o custo, e espera-se que o declínio subsequente contribua para a elasticidade do desempenho: o preço do arroz glutinoso continuou a diminuir desde 2020q4, mas impulsionado pelo aumento do preço dos materiais de embalagem, o custo da empresa ainda está sob pressão em 2021. No curto prazo, o preço dos materiais de embalagem voltou à tendência ascendente desde o início de 2022, que é compensado pela queda do preço do arroz glutinoso na fase inicial. Espera-se que o custo em 2022q1 seja; Olhando para trás, estamos ansiosos para o declínio no custo das matérias-primas e materiais de embalagem para contribuir para a elasticidade do desempenho.
A reforma do marketing continua a se aprofundar e a empresa está otimista quanto ao espaço de crescimento a longo prazo. 1) O vinagre é a segunda maior categoria de condimentos tradicionais, com padrões dispersos e muitos cenários de aplicação e ainda tem um grande espaço de crescimento em comparação com os padrões internacionais; 2) Nos últimos anos, a reforma da empresa tem sido continuamente aprofundada. Por um lado, promoveu ativamente a reforma do marketing, introduziu talentos externos e mecanismo de avaliação orientado para o mercado, reforçou a promoção de marcas e canais, e promoveu o layout nacional de acordo com as condições locais. Por outro lado, o lado do produto tem organizado ativamente condimentos compostos, reforçando as vantagens existentes dos condimentos básicos, que se espera contribuir para o incremento do desempenho.
Sugestão de investimento: considerando que a empresa está atualmente no período de aprofundamento da reforma de marketing e canais, e o investimento em custo faseado é aumentado para estabelecer um espaço de crescimento de longo prazo, ajustamos a previsão de lucro anterior. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 será de 1,94/22,3/2,53 bilhões de yuans (o valor anterior é de 1,96/22,4/2,55 bilhões de yuans), um aumento anual de – 3,6% / + 14,6% / + 13,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 150 / 270 / 350 milhões de yuans (o valor anterior foi de 2,1 / 2,9 / 340 milhões de yuans), um aumento anual de – 54,0% / + 82,8% / + 30,4%, correspondendo a pe74 / 41 / 31 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a demanda da indústria é menor do que o esperado, e o custo das matérias-primas é maior do que o esperado.
