\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 036 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
Evento: no dia 19 de março, China Merchants Bank Co.Ltd(600036) emitiu o relatório anual de 2021. Receita 331,25 bilhões de yuans, yoy + 14,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 119,92 bilhões de yuans, yoy + 23,2%; A taxa de incumprimento é de 0,91% (- 2pb), e a taxa de cobertura de provisões é de 483,9% (+ 40,7 pct).
Alto desempenho e ovas líderes. Em 2021, a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 1,0pct para 23,2% mês a mês, novo alto desde 2012, e a taxa de crescimento da receita aumentou 0,5pct mês a mês para 14,0%. O Roe foi de 16,96% e continuou a manter a posição de liderança.
O spread da taxa de juros aumentou ligeiramente mês a mês, e a expansão da escala foi estável. A margem de juros líquida do trimestre único de 21q4 foi de 2,48%, 1bp superior à do 21q3, e o saldo médio dos ativos com juros foi yoy + 10,4%, 0,1pct superior ao de 2020, que constituiu a placa básica para a recuperação do crescimento do lucro líquido de juros.
3.0 modo, a gestão de riqueza brilha. Em 2021, o varejo AUM atingiu 10,8 trilhões, yoy + 20,3%. A taxa de crescimento de AUM dos bancos privados foi significativamente superior à do todo, e a estrutura continuou a ser otimizada. A receita do negócio de gestão patrimonial atingiu 35,84 bilhões, yoy + 25,7%, um aumento de 6,7pct ano a ano; Foi responsável por 10,8% da receita operacional, com um aumento homólogo de 1,0pct. A taxa de crescimento do FPA corporativo é superior à dos ativos totais, e a proporção de financiamento não tradicional continua a aumentar. A abordagem financeira global consolidou o fosso de depósitos e a proporção de depósitos correntes aumentou 4,5% para 64,5% em termos homólogos.
A qualidade dos ativos está melhorando e o impacto da habitação é pequeno. Em 2021, a taxa de inadimplência diminuiu 2pb para 0,91% mês a mês, e a taxa de cobertura de provisões aumentou 40,7pct para 483,9% mês a mês, atingindo um novo alto. A taxa de inadimplência do setor imobiliário aumentou 34bp para 1,41% em comparação com 21h1, mas a taxa global de inadimplência corporativa ainda diminuiu significativamente. Quase todos os novos casos em atraso serão atentos, e a alienação de casos em atraso antigos será acelerada, e a qualidade dos ativos será estável por algum tempo no futuro.
Sugestão de investimento: pioneira de grande riqueza, a valorização é baixa e precisa subir
A excelente estrutura do cliente mantém o preço básico da receita líquida de juros. O modelo 3.0 impulsiona a receita na gestão de riqueza a brilhar brilhantemente. O risco de crédito das empresas imobiliárias não muda, a qualidade dos ativos é estável, a tendência geral é boa, a ova permanece na liderança e o alvo da gestão de grandes riquezas é escasso. Estima-se que o EPS de 22 / 23 / 24 anos será de 5,56 yuan, 6,69 yuan e 8,39 yuan respectivamente.O preço de fechamento em 19 de março corresponde a 1,4 vezes de 22 anos Pb, mantendo a classificação "recomendada".
Aviso de risco: a situação macroeconómica está em baixa; Exposição ao risco de crédito; O progresso da transformação é menor do que o esperado.
