\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
A empresa divulgou o relatório anual: em 2021, a empresa alcançou receita operacional de RMB 7,646 bilhões / + 8,73%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 649 milhões / + 50,92%, e lucro não líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 676 milhões / + 70,76%. O fluxo de caixa operacional líquido é de 993 milhões de yuan / + 54,43%, e o lucro básico por ação é de 0,97 yuan / + 51,56%. Entre eles, a receita do único Q4 é de 1,816 bilhões de yuans / + 8,71%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 229 milhões de RMB / + 93,75%, e o lucro não líquido atribuível à empresa-mãe é de 202 milhões de RMB / + 68,26%. O desempenho está alinhado com as expectativas.
Com foco em produtos de cuidados com a pele, a taxa de recompra da marca aumentou significativamente: de acordo com a divulgação do relatório anual, de acordo com as categorias, a empresa desenvolverá vigorosamente marcas de produtos de cuidados com a pele com alto lucro bruto em 2021, representando 35% da receita, com uma taxa de crescimento homóloga de cerca de 22%. Em termos de marcas, Yuze: tmall Guochao dia ocupa o primeiro lugar em produtos de beleza domésticos, o número de clientes da marca aumentou cerca de 590000 para 3610000, e a taxa de recompra é de 42,58% / + 6,22pcts. Baicaoji: Agilize a SKU, lance novos produtos baseados em pesquisas do Prêmio Nobel e crie tecnologia de ervas vegetais. O número de clientes da marca aumentou cerca de 80000 para 1930000, e a taxa de recompra atingiu 41,61% / + 7,88pcts. Seis deuses: estender categorias de produtos, dar as mãos com novos porta-vozes e se esforçar para tornar a marca mais jovem, mais orientada para a cena e mais orientada para quatro estações. Goff: aumentar a proporção de cuidados com a pele masculina high-end e lançar novos produtos de limpeza. MAXAM: inverter a tendência descendente e desenvolver o mercado de afundamento em cidades de linha baixa.
O e-commerce on-line lidera o crescimento e o off-line abraça o novo varejo: em 2021, a empresa alcançou receita de canais on-line de 3,211 bilhões de yuans / + 7,90pcts, representando 42,04%, dos quais o e-commerce representa 34,63%. Ao inovar conteúdo de auto-transmissão e plataformas diversificadas, a empresa se livra do impacto do método de jogo único da plataforma tmall e transmissão ao vivo super head e do declínio do negócio de compra de grupos comunitários. A receita off-line atingiu 4,427 bilhões de yuans / + 9,25 PCTs, abraçou ativamente o novo varejo, fechou 111 lojas de cauda longa e melhorou a capacidade de operação do canal através do empoderamento digital e operação de domínio privado.
Aumento da margem de lucro bruto para redução de custos e melhoria da eficiência: em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto de 58,73% / + 2,84pcts e uma única margem de lucro bruto do Q4 de 45,74% / + 9,24pcts, o que foi causado pelo ajuste da estrutura do produto, incluindo o aumento da proporção de vendas de produtos para cuidados com a pele com alta margem de lucro bruto e a proporção de vendas de produtos individuais com alta margem de lucro bruto na categoria, somando os motivos para otimizar a fórmula do produto no lado do custo e simplificar a embalagem do produto. Em termos de taxas, em 2021, a taxa de despesa de vendas é de 38,54% / + 1,02pcts, a taxa de despesa de gestão é de 10,34% / + 0,09pct, e a taxa de despesa de P&D é de 2,13% / + 0,08pct. Embora a taxa de despesas de vendas aumente como um todo, a taxa de despesas de marketing tem uma tendência descendente após deduzir fatores como salários e benefícios; A taxa de despesas administrativas é basicamente a mesma; O ciclo de I & D será reduzido de 12,5 meses para 8,5 meses e a taxa de investimento em I & D será ajustada.
Os dias de faturamento de recebíveis e estoques diminuíram significativamente, e a capacidade operacional melhorou: o fluxo de caixa operacional líquido da empresa em 2021 foi de 993 milhões de yuans / + 54,34%, principalmente devido ao aumento homólogo na receita de vendas; Os dias de faturamento das contas a receber diminuíram 3 dias para 51,76 dias, o que foi causado pela aceleração da recuperação do crédito do concessionário; Os dias de faturamento de estoque a receber diminuíram 11 dias para 99,17, o que se deveu à remoção de SKUs com caudas longas.
Sugestão de investimento: Classificação de investimento Buy-A, complete o layout de marcas tridimensionais, ajuste de canal multidimensional suave e aguarde uma maior otimização da eficiência. A participação de mercado das principais marcas da empresa está na vanguarda e continua a melhorar, e as marcas crescem rapidamente durante o período de cultivo; Após o ajuste dos canais on-line, resultados notáveis foram alcançados, e os canais off-line expandiram-se constantemente. O layout tridimensional da marca da empresa foi concluído, os canais multidimensionais foram ajustados suavemente, e a eficiência é esperada para ser ainda mais otimizada. No futuro, espera-se confiar na vantagem de escala líder para alcançar um crescimento sustentado e estável. Estima-se que a taxa de crescimento do desempenho de 2022 a 2024 seja de 23,9% / 27,7% / 23,0%, correspondendo a PE de 31/25/20x.
Dica de risco: a epidemia de covid-19 continua a deteriorar-se, o crescimento macroeconômico desacelera, os riscos da estrutura do canal, o cultivo de novos produtos não é como esperado, etc.
