\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual, e realizou receita/lucro líquido atribuível à empresa-mãe/dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 49,69/12,46/1,211 bilhões em 2021, com aumento homólogo de + 83,80% / + 114,35% / + 120,89%; 21q4 obteve receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 1.362276/251 mil milhões, um aumento homólogo de + 44,89% / + 2,12% / – 3,51%. No final do ano, as responsabilidades contratuais aumentaram 21,94 bilhões de yuans, abaixo de 2,09 bilhões de yuans em relação ao final do ano.
A estratégia de marca dupla fez grandes esforços, e a receita continuou a aumentar. Aproveitando a rápida expansão da capacidade secundária high-end, a empresa promoveu constantemente a estratégia de marca dupla “shede + Tuosai”, e a receita de vendas de bebidas alcoólicas aumentou significativamente durante o período de relatório. Especificamente, o volume de vendas da série do shede foi 8054 toneladas, um aumento ano-a-ano de + 60%; O volume de vendas da série Tuosai foi de 31082 toneladas, um aumento homólogo de + 192%. A receita de licor de médio e alto grau (shede, Tuopai Tianqu) / licor de baixo grau (Tuopai Daqu, garrafa gaogaoguang, etc.) aumentou em + 81,9% / + 218,7% ano a ano. Sabor, sabedoria e ultra-high-end todos cresceram rapidamente. Os produtos de desenvolvimento OEM low-end alcançaram rápido desenvolvimento sob a base baixa.
O layout nacional foi acelerado e o controle do canal foi refinado. Em termos de sub-regiões, o faturamento da empresa dentro/fora da província em 2021 foi de + 128% / + 81% ano a ano, principalmente devido ao afundamento contínuo de canais na província e ao aumento do investimento e distribuição fora da província. Durante o período analisado, a empresa acelerou o layout nacional. Em 2021, a empresa contava com 2522 revendedores, com um aumento anual de 491, incluindo uma diminuição líquida de 24 na província e um aumento líquido de 515 fora da província. A empresa implementou a estratégia de marketing “3 + 6 + 4” do vinho velho, mudou ativamente seu pensamento de marketing, reduziu a ocupação dos fundos dos revendedores, melhorou a rentabilidade dos revendedores e consolidou ainda mais a relação do fabricante, estabelecendo oito armazéns compartilhados e reduzindo as exigências dos revendedores para pagamento único.
A estrutura do produto foi melhorada e a rentabilidade melhorou significativamente: a margem bruta de lucro da empresa foi de 77,81% em 2021, com um aumento homólogo de + 1,94p CT; Entre eles, a margem de lucro bruta do licor médio e alto grau foi de 87,30%, com aumento homólogo de + 1,01p CT; A margem de lucro bruta do licor de baixo grau foi de 49,80%, um aumento homólogo de + 8,13p CT, principalmente devido ao aumento de preços de alguns produtos individuais e à modernização da estrutura do produto. A taxa anual de despesas com vendas foi de 17,63%, com um aumento homólogo de -2,23p CT, o que foi julgado como devido à melhoria da eficiência de governança e gerenciamento de canais finos após a Fosun assumir o controle; A taxa de juro líquida foi de 25,07%, com um aumento homólogo de + 3,58% e a rentabilidade melhorou significativamente. As responsabilidades contratuais da empresa no final do período foram 658 milhões de yuans, para baixo 194 milhões de yuans mês a mês em comparação com o final do terceiro trimestre, um aumento de 290 milhões de yuans em comparação com o final do ano 20. Apesar do crescimento significativo do desempenho, ainda manteve um alto nível e tinha capacidade suficiente.
Fosun tem altas aspirações e lidera o desenvolvimento de alta qualidade. A empresa tem reservas suficientes de licor base de alta qualidade, promoção ordenada da velha estratégia de licor e estratégia de dupla marca, e aprofundamento gradual do cultivo do consumidor. No nível nacional, enquanto cultivamos profundamente mercados centrais, como Sichuan, Hebei, Shandong e Henan e nordeste e noroeste, aumentaremos o layout e romperemos mercados de alto potencial, como a China Oriental e o Sul da China. Considerando que a presença da Fosun deve liberar ainda mais a força motriz do mecanismo, acreditamos que a empresa deve alcançar um crescimento rápido e de alta qualidade.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro por ação da empresa em 20222023 será de 5,79 e 7,64 yuan, com uma avaliação 40x em 2022, um preço-alvo de 232 yuan e uma classificação Buy-A.
Aviso de risco: pressão descendente sobre a economia; Possibilidade de recorrência da situação epidêmica; A promoção da estratégia do vinho antigo foi inferior ao esperado.
