\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 588 Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) )
Evento: na noite de março y]18, a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a receita operacional foi de 8,932 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,7%, dos quais a receita de negócios em nuvem foi de 5,320 bilhões de yuans, um aumento anual de 55,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 708 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 28,2%, o lucro líquido deduzido foi 405 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 55,3%, e o fluxo de caixa operacional foi de 1,303 bilhão de yuans, uma diminuição ano a ano de 19,2%. O crescimento da receita e a diminuição do lucro foram causados principalmente pela receita diferida da transformação da nuvem, o aumento de grandes pedidos de clientes e a implementação de entrega e subcontratação no segundo semestre do ano.
A transformação na nuvem é firme e a estrutura de receita continua sendo otimizada. Durante o período de relatório, a empresa retirou sucessivamente seus negócios de serviços financeiros, tomou a iniciativa de reduzir seus negócios de software, acelerou sua transformação na nuvem e aprimorou estruturalmente seus negócios de assinatura. O principal serviço de nuvem e negócios de software da empresa realizou uma receita de 8,641 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 15,7%, dos quais a receita de negócios de software diminuiu em 18%, a receita de serviço de nuvem realizou 5,320 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 55,5%, e a receita de serviço de nuvem contabilizou 61,6%, um aumento de 15,8% em relação ao ano anterior. Tornou-se a principal fonte de receita da empresa, e a estrutura de receita continua a atualizar. Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta dos negócios de serviços em nuvem e software foi de 60,2%, um aumento de 0,2 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Além disso, o indicador chave do arr de negócios em nuvem atingiu 1,65 bilhão de yuans, e as responsabilidades contratuais relacionadas à assinatura em nuvem aumentaram 79,0% ano após ano, estabelecendo as bases para o crescimento sustentado e rápido da receita de assinatura da empresa e a atualização contínua da estrutura de receita de negócios da empresa. Acreditamos que a transição da empresa do negócio licenciado tradicional para o negócio de assinatura na nuvem levará a um curto declínio no crescimento da receita e nos lucros devido à mudança da receita para o reconhecimento do segmento, mas suavizará a receita comercial da empresa e terá um impacto positivo no crescimento da receita a longo prazo. O rápido crescimento de indicadores como arr e passivos contratuais de assinatura na nuvem indica que o ritmo da transformação na nuvem da empresa está ainda mais acelerado, e estamos otimistas com o progresso da transformação na nuvem da empresa.
O investimento em I & D continua a aumentar e o cash flow está sob pressão a curto prazo. Durante o período de relatório, o investimento em P & D da empresa foi de 2,353 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,7%, representando 26,4% da receita, um aumento de 6,8 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A empresa aumentou significativamente o pessoal de P&D da yongbip, com 7693 funcionários de P&D no período de relatório, um aumento de 1446 no início de 21 anos. Os produtos foram aperfeiçoados ainda mais. A plataforma de nuvem UFIDA BiP cobriu 10 campos, construiu mais de 2300 modelos de aplicativos de serviços corporativos, forneceu mais de 50 modelos inteligentes e mais de 1000 cenários de aplicação de análise. Em termos de fluxo de caixa, devido ao aumento das despesas de pessoal de P & D e outros fatores, o fluxo de caixa operacional diminuiu 19,2% ano a ano, para 1,303 bilhão de yuans. Acreditamos que o aumento adicional do investimento em P & D da empresa na plataforma yonbip melhorará de forma abrangente a competitividade do produto e aguardará a perspectiva de desenvolvimento a longo prazo.
A estratégia de “apreender o mercado” floresceu e frutificou, e o sistema ecológico foi gradualmente melhorado. Durante o período de relatório, a empresa promoveu gradualmente a implementação de terceirização de subcontratação, atualizou a construção de sistema de venda direta e sistema de parceiros ecológicos para aproveitar o mercado. Em termos de usuários pagantes, a empresa adicionou 193200 clientes pagantes de serviços de nuvem, e o número cumulativo de clientes pagantes de serviços de nuvem excluindo clientes de serviços de nuvem financeira foi de 438300. A empresa aproveitou oportunidades de mercado e expandiu ainda mais sua base de clientes. Ao promover a estratégia de integração de aliança estratégica, integração e integração, mercado de nuvem, integração de serviços e operação de plataformas, a empresa implementou cinco planos ecológicos, com mais de 2200 parceiros de negócios, 970 parceiros ISV (dos quais 530 parceiros changjietong ISV) e mais de 1700 bancos cooperativos. Yonstore, um shopping de aplicativos do mercado da nuvem, tem mais de 10000 parceiros estabelecidos, mais de 15000 produtos estabelecidos e 126 produtos integrados listados. Acreditamos que a empresa tem aproveitado oportunidades de mercado e continuado a fortalecer sua competitividade em vários mercados, e o grupo de pagamentos em nuvem tem aumentado significativamente. Além disso, ao fortalecer a construção ecológica com “UFIDA BiP” como núcleo e jogar o punho combinado de “plataforma + ecologia”, a conscientização e influência da UFIDA BiP têm aumentado constantemente.
Concentrando-se no grande mercado empresarial, a quantidade de contrato de clientes super grandes aumentou constantemente. Durante o período de relatório, a empresa aproveitou as oportunidades de intelectualização de grandes clientes e localização de Xinchuang.A receita do grande mercado de clientes foi de 5,87 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,0%, incluindo receita de serviços de nuvem de 3,734 bilhões de yuans, um aumento anual de 45,4%, e receita de negócios de software diminuiu em 12,7%. Em termos de clientes corporativos super grandes, a quantidade de ordem em grande escala da empresa de mais de 5 milhões de yuans aumentou 45% ano a ano, e alcançou um avanço geral na assinatura de contratos com mais de 10 unidades de primeira classe de empresas centrais. A promoção de negócios de soluções de inteligência digital em indústrias verticais, como finanças, telecomunicações e rádio e televisão, tabaco e automóvel foi suave, e clientes como Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) , desenvolvimento nacional e grupo de investimento, China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) , banco de poupança postal da China, China Galaxy Securities Co.Ltd(601881) títulos e assim por diante foram assinados com sucesso. Em termos de produtos, a empresa lançou sucessivamente versões emblemáticas yongbip 202102, 202105, 202109 e 202111, e nccloud realizou todas as atualizações leves. Acreditamos que a empresa continua a polir suas próprias plataformas e produtos, consolidar sua posição de mercado em larga escala, alcançar um crescimento estável no mercado high-end sob a tendência de transformação de inteligência digital de empresas centrais, ter vantagens óbvias no mercado de serviços de empresas super grandes e é esperado manter a tendência de crescimento constante da receita de mercado em grande escala no futuro.
Fortalecer estruturalmente o negócio no mercado de médio porte e destacar as vantagens do portfólio de produtos. Durante o período de relatório, a empresa continuou a acelerar a transformação da nuvem do mercado de médio porte.A receita do mercado de médio porte foi de 907 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 13,0%, incluindo receita de serviços de nuvem de 393 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 150,3%, e receita de negócios de software de 513 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de – 20,4%. Em termos de produtos, yonsuite 202109 Standard Edition e edição profissional foram lançados com sucesso, o desempenho do produto foi muito melhorado, e cobertura em massa e promoção foram realizadas para clientes potenciais, com 3000 novos clientes ao longo do ano; U9 cloud agarrou a empresa líder de “especializada e especial nova”, assinou com sucesso contratos com mais de 300 pequenas empresas gigantes, como Changzhou naconor, Nanxing Equipment Co., Ltd. e Shandong equipamentos de energia nuclear, rompeu o desenvolvimento em grande escala, alcançou rápido crescimento de renda e ganhou o primeiro lugar em 2021 fabricação de nuvem ERP; A nuvem U8 concentra-se na indústria de serviços moderna, na indústria de circulação comercial, na indústria de construção imobiliária e na indústria de fabricação de processos, e assina contratos com uma série de empresas bem conhecidas, como o grupo agrícola Xinjiang Jiuding e o investimento Daphne (Grupo). Acreditamos que a empresa agarra o mercado de clientes de médio porte através do portfólio de produtos yonsuite + u9c + u8c e aumenta a cobertura do mercado através da atualização de vendas diretas, canais e sistema de parceiros ecológicos. No futuro, a receita de serviços em nuvem no mercado de médio porte deve manter uma alta taxa de crescimento.
O pequeno e micro mercado está se movendo para a transformação de negócios em nuvem de forma integral, com alto crescimento de usuários pagantes. A empresa implementou a estratégia de priorizar os negócios em nuvem e assinatura. A proporção de receita de negócios em nuvem da changjietong, subsidiária holding, aumentou de 46% no ano passado para 86%, realizando a transformação abrangente dos negócios em nuvem. Em termos de receita, durante o período de relatório, o mercado de pequenas e micro empresas da empresa alcançou receita de 595 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 15,7%, incluindo receita de serviços de nuvem de 509 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 111,2%. Em termos de clientes, o negócio de serviços em nuvem adicionou 180000 usuários pagantes, um aumento de 201% em relação ao ano anterior, e os usuários de serviços cumulativos de negócios em nuvem chegaram a 397000. Além disso, de acordo com a análise especial 2021 sobre o mercado de finanças e tributação em nuvem de pequenas e micro empresas na China divulgada pela Analysys, changjietong ocupa o primeiro lugar na força abrangente dos provedores de serviços de finanças e tributação em nuvem, e a contabilidade changjietonghao ocupa o primeiro lugar na cobertura do mercado de finanças e tributação em nuvem. Acreditamos que o número de clientes da empresa em pequenas e micro empresas aumentou significativamente, e espera-se manter uma alta taxa de crescimento no mercado de pequenas e micro empresas no futuro, consolidar suas próprias vantagens usando o sistema de assinatura em nuvem e manter uma sólida posição de liderança no mercado de pequenas e micro empresas.
Previsão de lucros e avaliação. O progresso da transformação de nuvem da empresa é estável, os principais indicadores de receita de nuvem são excelentes, o crescimento de grandes mercados é estável e a força do mercado de pequenas e médias empresas é significativamente melhorada. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 11.288/14.320/17.985 bilhões respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 816/10.06/1.213 bilhões respectivamente, e o PE será de 107/87/72. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: 1 Intensificação da concorrência no mercado; 2. A promoção dos negócios em nuvem é menor do que o esperado; 3. Diminuição macroeconómica.
