\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 760 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
Resumo do evento:
O artigo “cultivo profundo, produção equilibrada e conclusão de alta qualidade de tarefas de pesquisa científica, produção e operação”, publicado pela empresa nos dias 1 e 6 de março, mostra que: “A empresa promove profundamente a implementação de vários sub-esquemas para comprimir o ciclo de produção militar, presta muita atenção aos pontos-chave de aquisição de material, o foco da produção de peças e a base do teste de voo de montagem, de modo a garantir a realização do objetivo de comprimir o ciclo de produção militar em 2022… A empresa continua a promover a produção equilibrada e esforçar-se para desenvolver do equilíbrio trimestral ao equilíbrio mensal.”
Análise e julgamento:
1. Do balanço do resultado ao balanço do processo, do balanço trimestral ao balanço mensal, a produção balanceada foi promovida ainda mais.
Desde que a AVIC defendeu pela primeira vez a promoção da “produção equilibrada” em 2017, suas unidades subordinadas tomaram ações positivas em todos os setores, e o nível de gestão da produção tem sido continuamente melhorado.De “0118” em 2016 para “2323” em 2021, o nível de produção equilibrada de produtos militares tem sido melhorado ano a ano. Como membro principal do grupo da indústria da aviação, a Shenyang Airlines alcançou resultados notáveis em produção e entrega equilibradas e continuamente melhorou a qualidade e eficiência.A empresa Q1-Q4 alcançou receita de 5,790 bilhões de yuans, 10,128 bilhões de yuans, 8,999 bilhões de yuans e 9,172 bilhões de yuans respectivamente em 2021. Em 2022, a empresa fortalecerá a coordenação e avaliação da organização da produção, continuará a promover a produção equilibrada, esforçar-se-á para desenvolver do balanço trimestral para o balanço mensal, melhorar ainda mais a taxa de conclusão do plano de produção das unidades de produção e continuar a promover a transformação da carga de trabalho trimestral do balanço de resultados para o equilíbrio do processo. A melhoria contínua da capacidade de produção equilibrada é propícia para suavizar a flutuação de desempenho das empresas listadas, enfraquecer a lei de entrega de “baixo antes de alto”, e a situação da operação tende a ser equilibrada entre as estações.
2. movimentação digital, força multi link, e constantemente reduzir o ciclo de produção e entrega de produtos militares.
De acordo com o relatório da China Aviation News em 12 de janeiro de 2022, “indústria de aviação Shenfei: esforçando-se para criar uma nova situação de desenvolvimento de alta qualidade no 14º plano de cinco anos”, a empresa continua a fortalecer a unidade digital, acelerar a construção de controle colaborativo baseado em informações e realizar o controle baseado em informações da principal cadeia de valor de produtos de aquisição de materiais, terceirização, produção de peças, voo de teste de montagem para entrega e transferência; Promover a aplicação colaborativa de tecnologia de fabricação inteligente nas áreas de fabricação precisa de peças estruturais e montagem precisa de componentes; Realizar a construção digital de produtos com base em todo o ciclo de vida do produto e expandir o campo de aplicação da pesquisa de simulação de processo.
Na tarefa especial de reduzir o ciclo de produção de produtos militares, a empresa prestou muita atenção aos principais pontos de aquisição de material, o foco da produção de peças, a base do teste de voo de montagem e explorou profundamente os principais elos da cadeia de valor principal e o quadro curto de todo o fluxo de negócios, de modo a alcançar o objetivo de avaliação de reduzir o ciclo de produção. Na tarefa especial de entrega e montagem de equipamentos da força aérea, a empresa melhorou o mecanismo de gerenciamento, focado com precisão nas necessidades do cliente, reforçou o controle do status de entrega, acelerou o manuseio de problemas de montagem, alcançou a meta de 30 dias de ciclo de entrega de equipamentos de armas, acelerou a taxa de entrega de equipamentos de armas e formou rapidamente a eficácia do combate.
3. O grande pagamento antecipado está em vigor, as despesas financeiras são significativamente melhoradas e o controle da cadeia de suprimentos deve ser fortalecido.
As despesas financeiras da empresa em 2021 foram – 250 milhões de yuans, uma diminuição de 232 milhões de yuans em comparação com 2020, principalmente porque a empresa recebeu grandes pagamentos antecipados dos clientes. De acordo com o relatório intercalar de 2021, as responsabilidades contratuais da empresa foram 37,737 bilhões de yuans, um aumento de 697,93% em relação ao final de 2020. O pagamento do grande pagamento antecipado dos clientes ajudará a empresa a melhorar o fluxo de caixa, reduzir significativamente as despesas financeiras, reduzir a taxa de despesa do período e melhorar a lucratividade. O grande pagamento antecipado ajudará a empresa a desempenhar o papel de “líder da cadeia”, fortalecer a gestão da cadeia de suprimentos, melhorar o sistema de gerenciamento de fornecedores, otimizar o ritmo de pagamento da empresa para fornecedores upstream, revitalizar toda a cadeia industrial, ajudar a empresa a aliviar o gargalo de capacidade e garantir a entrega oportuna e suficiente dos produtos completos da empresa. O desempenho a médio e longo prazo da empresa é sustentado pela certeza e será descontado no final de desempenho subsequente.
4. A empresa beneficiou da alta prosperidade da indústria acelerando o carregamento e substituição de aeronaves militares.
Atualmente, a aeronave militar da China entrou em um grande ciclo de atualização. Por um lado, ainda há uma grande lacuna entre as propriedades de aeronaves militares da China e os Estados Unidos. Durante o “14º plano quinquenal”, a China entrará no canal de uplink de carga acelerada compensada; Por outro lado, os antigos modelos de aeronaves militares chinesas representam uma proporção relativamente grande, e há uma forte demanda por modernização estrutural.
Acelerar o carregamento e reabastecimento de aeronaves militares, acelerar a atualização e atualização e aumentar a proporção de caças avançados trará enorme espaço incremental para o equipamento de aviação militar da China. Como um dos integradores importantes de máquinas de caça da China, a empresa se beneficiará significativamente da alta demanda em crescimento da indústria e mudará de crescimento constante no passado para crescimento de alta velocidade.
5. Equity incentivo ajuda a melhorar a eficiência do negócio, e a posição de liderança do lutador é estável.
Atualmente, a empresa é o único alvo listado de aeronaves de caça na China. É um modelo de securitização de ativos das unidades hospedeiras militares da China. Ao mesmo tempo, é também a primeira planta hospedeira de aviação a implementar o plano de incentivo de ações. Em 16 de maio de 2018, a empresa emitiu um plano de incentivo de ações de longo prazo, válido por 10 anos e implementado em etapas. Cada período é válido por 5 anos e o intervalo é de 3 anos. A implementação do plano de incentivo de ações da fase I melhorou significativamente a eficiência operacional e a lucratividade da empresa.O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou de 743 milhões de yuans em 2018 para 1,696 bilhão de yuans em 2021, com uma taxa de crescimento composto anualizada de 31,67%, o que contribuirá para a implementação suave do plano de incentivo de ações da fase II da empresa.
A empresa é uma importante base de desenvolvimento e produção de caças na China. Tem uma rica experiência e força abrangente na construção de equipamentos de defesa de aviação de alta qualidade. Desenvolveu e produziu sucessivamente um caça de espectro completo da primeira geração à quinta geração, fazendo uma contribuição significativa para o desenvolvimento de armas e equipamentos de aviação da China. O produto principal j-16 é uma importante transportadora aérea para a transformação estratégica da força aérea chinesa de “defesa aérea terrestre” para “ataque e defesa”. O J-11 é um caça pesado para a força aérea chinesa e marinha para assumir o controle aéreo e realizar operações de defesa aérea. O J-15 é o único caça baseado em transportadoras aéreas em serviço ativo na China, e o J-35 é um candidato ideal para a próxima geração de caça baseado em transportadoras furtivas.
Sugestões de investimento:
A empresa é a única empresa listada no campo de aviões de combate na China. Beneficia do advento do ciclo de alta expansão de equipamentos de aviação militar e tem um impulso abundante para o crescimento da receita no futuro. Considerando que o desempenho expresso da empresa em 2021 foi menor do que o esperado e a receita operacional permaneceu inalterada de 2022 a 2023, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 foi ajustado de 2734 / 3391 milhões de yuans para 2,191 / 2771 bilhões de yuans, e EPS foi ajustado de 1,39 / 1,73 yuan para 1,12 / 1,41 yuan, correspondendo ao preço de fechamento de 55,17 yuan / ação em 18 de março de 2022, e PE foi 49 / 39 vezes respectivamente. Manter a classificação de compra.
Dicas de risco:
O progresso da entrega da aeronave é menor do que o esperado, e o progresso da produção em lote da próxima geração de aeronaves é menor do que o esperado.
