\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 51 Zhejiang Yonggui Electric Equipment Co.Ltd(300351) )
A indústria de conectores tem sido profundamente cultivada por quase 50 anos, com base na expansão diversificada de conectores de trânsito ferroviário. Fundada em 1973, a empresa é uma empresa líder no campo subdividido de conectores de trânsito ferroviário na China. Com base em conectores de trânsito ferroviário, a empresa expandiu-se no campo do trânsito ferroviário para amortecedores, sistemas de portas, caixas de bateria e outras categorias, bem como conectores de comunicação, novos conectores de veículos de energia e conectores militares. Os produtos da empresa entraram no sistema de cadeia de suprimentos de marcas nacionais de primeira linha e marcas de joint venture como Geely, Great Wall, Byd Company Limited(002594) , BAIC, SAIC, FAW e Honda, bem como empresas de equipamentos de comunicação como Huawei, Zte Corporation(000063) , Datang Mobile e tecnologia Weidi. Nos primeiros três trimestres de 2021, a nova receita de conector de veículos de energia da empresa foi de 208 milhões de yuans, um aumento homólogo de 76,3%. Beneficiando do rápido aumento da taxa de penetração de novos veículos de energia e da expansão contínua da base de clientes da empresa, espera-se que a nova receita de conectores de energia da empresa continue a crescer alto.
A indústria de transporte ferroviário tem barreiras elevadas, e os produtos da empresa são altamente competitivos, entrando no sistema de fornecimento “Fuxing”. O conector de trânsito ferroviário é um dos principais componentes do equipamento de veículos ferroviários.A indústria de conectores de trânsito ferroviário tem altas barreiras em P & D de produtos e design, processo de fabricação e desenvolvimento de tecnologia. A empresa passou a certificação do China Railway Product Certification Center (CRCC) e entrou no sistema de fornecimento “Fuxing” ao mesmo tempo. Os produtos da fonte incluem principalmente: jumper da extremidade do veículo, conector elétrico do gancho, conector do salvamento, conector do motor, conector do sensor, etc. Nos primeiros três trimestres de 2021, a receita comercial incremental do setor de trânsito ferroviário da empresa aumentou de forma constante, realizando uma receita operacional de 466 milhões de yuans, um aumento homólogo de 7,85%.
A rápida penetração de novos veículos de energia impulsionou o rápido crescimento do mercado de conectores e pistolas de carregamento. De acordo com os dados da Federação de passageiros e eafo, em 2021, o volume de vendas de novos veículos de energia na UE foi de cerca de 2,27 milhões e que na China foi de cerca de 3,521 milhões. A China ultrapassou a UE como o maior mercado de novos veículos de energia do mundo pela primeira vez. Com o aumento da proporção de vendas de veículos novos de energia, espera-se que o espaço de mercado de conectores de veículos aumente em alta velocidade. De acordo com os dados da aliança de carregamento público e AC da China, o número de novas pilhas de carregamento em 2020 é de cerca de 370000, um aumento de cerca de 500000 em comparação com o de 2020. Embora o número de pilhas de carregamento na China tenha aumentado rapidamente, ainda mostra as características de desenvolvimento desequilibrado e insuficiente. Actualmente, a concentração regional de estacas de carga pública é elevada, que se distribuem principalmente em áreas economicamente desenvolvidas, como a costa leste, devendo ser gradualmente complementada a placa curta de construção de estacas de carga nas regiões oeste e nordeste; De acordo com os dados da União de carregamento da China, a taxa total de pilha de veículos em 2021 é de cerca de 3: 1, o que ainda está longe da meta de 1: 1 taxa de pilha de veículos. Beneficiando da redução da taxa de pilha de veículos e do aumento da proporção de carregamento DC, esperamos que a escala de mercado da arma de carregamento da China aumente para 2,1 bilhões de yuans em 2025, com CAGR de 49% nos próximos quatro anos.
O layout da pistola de carregamento está na liderança, e a vantagem do primeiro movimento da sobrecarga de resfriamento líquido é significativa, o que se espera aumentar gradualmente o volume. A empresa possui uma gama completa de produtos de pistola de carregamento, cobrindo sobrecarga de refrigeração CA, CC e líquido. Entre eles, a potência da pistola de carregamento de refrigeração líquida é maior. Ao mesmo tempo, pode evitar que a temperatura dos terminais e cabos seja muito alta e melhorar a segurança de carregamento. Ao mesmo tempo, o diâmetro do chicote de fios da pistola de carregamento de refrigeração líquida é menor e o carregamento é mais leve. É uma solução de carregamento ideal de alta potência para melhorar a eficiência do suplemento energético. De acordo com o anúncio da empresa, o índice atual da pistola de carregamento de alta corrente de resfriamento líquido da empresa pode chegar a 600A e a tensão pode chegar a 1000V. Formou uma fonte de lote e está no nível avançado internacional em tecnologia. É a primeira empresa na China a comercializar a produção em massa de pistola de carregamento de resfriamento líquido. Atualmente, entre as três principais marcas de sobrecarga na China, Tesla, Xiaopeng e Weilai, apenas Tesla tem uma potência de carregamento de 250KW e aplicou a tecnologia de sobrecarga de refrigeração líquida. A sobrecarga de refrigeração líquida ainda está na fase inicial de desenvolvimento e tem grande potencial de desenvolvimento no futuro. A empresa tem reservas técnicas suficientes de pistola de carregamento de refrigeração líquida e vantagem significativa do primeiro movimento, que se espera para aproveitar uma grande participação de mercado.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro operacional da empresa em 202122/23 será de RMB 1,12/14,7/2,04 bilhão, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 121156/209 milhões. Combinado com a avaliação de empresas comparáveis e o crescimento da empresa, damos à empresa 35 vezes PE em 2022, correspondendo ao valor de mercado alvo de 5,44 bilhões de yuan e ao preço alvo de 14,35 yuan. Pela primeira vez, a classificação de investimento de “Buy-A” é dada.
Dica de risco: o aumento do preço das matérias-primas é maior do que o esperado, o volume de vendas de novos veículos de energia é menor do que o esperado, o progresso de marketing da sobrecarga de resfriamento líquido é menor do que o esperado, a prosperidade da indústria de trânsito ferroviário é menor do que o esperado e as suposições de cálculo são menores do que o esperado
