\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Análise do desempenho
Em 22 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,845 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 59,44%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,177 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 63,82%; No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 1,826 bilhão de yuans, um aumento mensal de + 18,19%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 464 milhões de yuans, um aumento mensal de + 69,18%.
Análise empresarial
Em 2021, o negócio de fabricação de alimentos da empresa realizou uma receita operacional de 3,029 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 59,32% e uma margem de lucro bruto de 33,57%, uma diminuição homóloga de 2,68 pontos percentuais. O volume de vendas em 2021 foi de 31200 toneladas, um aumento de 6100 toneladas em relação a 2020. O aumento no volume de vendas foi principalmente devido ao lançamento de nova capacidade de sucralose. Ao mesmo tempo, o preço de venda de aditivos alimentares, como adoçantes e especiarias da empresa aumentou. Em 2021, o negócio químico básico da empresa realizou uma receita operacional de 2,351 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 53,70% e uma margem de lucro bruta de 23,36%, com um aumento homólogo de 6,10 pontos percentuais, principalmente devido ao aumento da demanda da China por produtos químicos a granel e ao aumento homólogo dos preços do produto. Em 2021, a taxa de despesa total da empresa foi de 7,26%, uma diminuição homóloga de 0,74 pontos percentuais. Entre eles, a taxa de despesa com vendas foi de 1,18%, queda homóloga de 0,29 pontos percentuais, taxa de despesa com gestão de 5,69%, queda homóloga de 0,92 pontos percentuais e taxa de despesa financeira de 0,39%, aumento homólogo de 0,47 pontos percentuais.
A vantagem competitiva dos produtos principais é proeminente, e a participação de mercado está aumentando. A capacidade de produção de sucralose é de 8000 toneladas, ocupando o primeiro lugar no mundo. Ao mesmo tempo, a empresa planeja um projeto de 30000 T / um DMF para fornecer matérias-primas para sucralose. Atualmente, está promovendo ativamente a aprovação administrativa relevante. Além disso, a construção do projeto de segunda fase do cloreto de sulfóxido, a matéria-prima principal da sucralose, foi iniciada. Atualmente, o projeto principal foi concluído e a construção do projeto será ativamente promovida no acompanhamento. Em termos de maltol, as 5000 toneladas de maltol metiletil da empresa entraram na fase de produção experimental. De acordo com o relatório anual da empresa, a empresa otimiza o processo em torno dos produtos existentes, e expande as reservas de P&D de produtos de fermentação biológica e outros projetos.
Aconselhamento em matéria de investimento
Considerando a correção do preço do produto da empresa, mas a liberação da nova capacidade de produto da empresa, esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 17,1 (queda de 11,4%), 20,06 (queda de 14,7%) e 2,325 bilhões de yuans (recém-introduzidos), EPS seja de 3,05, 3,56 e 4,16 yuans respectivamente, e o PE correspondente do valor de mercado atual seja de 13,16x, 11,22x e 9,68x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
As vendas dos produtos são inferiores às esperadas; Queda dos preços dos produtos; A construção da capacidade de produção da empresa e o progresso do lançamento são menores do que o esperado.
