\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 865 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
Evento: Flat Glass Group Co.Ltd(601865) emitiu o relatório anual de 2021.
O desempenho está alinhado com as expectativas e tem vantagens significativas de rentabilidade. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 8,713 bilhões de yuans, um aumento anual de 39,18%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,120 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,15%, uma margem de lucro bruto de 35,50% (principalmente devido ao impacto do frete incluído nos custos operacionais, a margem de lucro bruto diminuiu) e uma margem de lucro líquido de 24,33%, liderando a indústria e mantendo um alto nível. Somente no quarto trimestre, afetado pelo lançamento contínuo de nova capacidade de produção na indústria e a demanda inferior ao esperado para componentes downstream, o preço do vidro fotovoltaico permaneceu baixo. A empresa alcançou uma receita operacional de 2,376 bilhões de yuans em um único trimestre, um lucro líquido atribuível à mãe de 403 milhões de yuans, e a taxa de juros líquida ainda atingiu 16,96%. Foi significativamente diferente dos fabricantes de segundo e terceiro nível em termos de lucratividade, e a empresa teve uma vantagem de liderança de custos significativa.
Acelerar a construção de linhas de produção, formar uma capacidade de produção de 20600t / D até o final de 2022, e consolidar a posição de liderança. No final de 2021, a capacidade de produção total da empresa atingiu 12200t / D (incluindo 2 1000t / D capacidade de produção no Vietnã). De acordo com as estatísticas de informações de Zhuo Chuang, a capacidade de fusão diária de vidro fotovoltaico na China era de 41260 toneladas até o final de 2021, e a capacidade de produção da empresa na China representou quase 25%. Considerando o maior rendimento de produção e taxa de operação das empresas líderes, a participação de mercado atingirá um nível mais alto. Atualmente, a capacidade da empresa em construção inclui Anhui base de produção fase III / IV Projeto (Fengyang), 750000 toneladas Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) equipamento ultra-fino projeto de fabricação de painel de transmitância ultra-alta (Jiaxing), com um investimento total de 10,1 bilhões de yuans e um total de 11 linhas de produção 1200t / D. Espera-se liberar 7 linhas de produção 1200t / D em 2022 e formar uma capacidade de vidro fotovoltaico de 20600t / D até o final de 2022. Além disso, a empresa planeja construir quatro linhas de produção 1200t / D na fase I em Nantong. Atualmente, o projeto está em processo de aprovação. Após a conclusão, planejará promover a construção de duas linhas de produção 1200t / D na fase II. Após todo o planejamento de capacidade da empresa é implementado, formará uma escala de capacidade de 32600t / D, expandirá ainda mais a vantagem principal e consolidará a posição de liderança.
O custo de aquisição de recursos de quartzo é fortalecido. A empresa concluiu a aquisição de 100% do patrimônio líquido da mineração Anhui Dahua Dongfang e da mineração Anhui Sanli, com um total de reservas recuperáveis de 43,86 milhões de toneladas de areia de quartzo e uma contrapartida de transação de 3,344 bilhões de yuans. Nos últimos anos, com o aperto das políticas de proteção ambiental, a produção de minério quartzito diminuiu, mas a demanda a jusante continua a se expandir, resultando em um aumento acentuado no preço do minério bruto quartzito. de acordo com a descrição de preço do minério bruto quartzito baixo de ferro de 2017 a 2021 emitido pela Associação da Indústria de Vidro Anhui, o preço médio (imposto incluído) do minério bruto quartzito aumentou de 95 yuan / ton em 2017 para 200 yuan / ton em 2021, cagr20 46%, considerando que a atual situação de oferta e demanda não mudou, espera-se que o preço subsequente do minério bruto do quartzito permaneça alto, e não se descarta que o preço aumente ainda mais. De acordo com o cálculo de 500000 toneladas / 100 milhões de metros quadrados de consumo de areia de quartzo de vidro de 3,2mm, a quantidade explorável pode produzir 8,8 bilhões de metros quadrados de vidro fotovoltaico, e os componentes correspondentes são de cerca de 1800gw. Atualmente, a empresa concluiu a aquisição, que se espera melhorar muito a taxa de auto-fornecimento de areia de quartzo e reduzir ainda mais o custo.
Previsão de lucro: espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 3,251/4,155/4,756 bilhões de 2022 a 2024, correspondendo a 30,6/24,0/20,9 vezes da avaliação, e mantenha a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a nova demanda instalada é menor do que o esperado, o tamanho do vidro ultrafino diminui ainda mais e o efeito de substituição do backplane transparente é aprimorado, resultando na deterioração do padrão de oferta e demanda de vidro fotovoltaico, intensificação da concorrência e pressão sobre a lucratividade.
