\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Vista central
Evento: a empresa liberou o expresso de desempenho anual de 2021.Em 2021, a receita operacional anual atingiu 17,47 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,768 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 47,34%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 2,761 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 47,21%.
Comentários:
O crescimento do desempenho foi mais rápido do que o crescimento da receita, e o 21q4 continuou seu belo crescimento. A empresa tem forte capacidade de desenvolvimento. expandiu a capacidade de produção através da construção nova e expansão de fábricas e produção enxuta, e obteve ordens de alta qualidade de clientes da marca. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa aumentou em relação aos anos anteriores e acreditamos que se deve principalmente a: (1) aumento de capacidade e efeito de escala; (2) Otimizar a estrutura de produtos e clientes e expandir o espaço de lucro; (3) O preço de venda com os principais clientes é determinado através da negociação de custos. A capacidade de transmissão do aumento de custos é forte. Em 2021, a taxa de crescimento do desempenho da empresa é mais rápida do que a da receita, e a taxa de juros líquida atinge 15,8%. Em um único trimestre, a empresa alcançou uma receita de 4,835 bilhões de yuans em 21q4, um aumento anual de 33,46%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 771 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 37,39%, e a taxa de crescimento da receita e do lucro líquido aumentou mês a mês.
Os grandes clientes de alta qualidade têm ordens fortes, e o potencial de novos clientes pode ser esperado. A empresa tem estrutura diversificada de clientes e alta concentração. Em 2021, a receita da empresa com os principais clientes aumentou significativamente. A partir dos três primeiros trimestres de 2021, a receita da Nike / Deckers / VF / puma / UA aumentou 49,2% / 57,7% / 9,4% / 23,7% / 69,5%, respetivamente (excluindo a influência da taxa de câmbio). As encomendas dos dois primeiros grandes clientes aumentaram fortemente, e a cooperação entre novos clientes undervarmour em 2018 foi promovida rapidamente. Com a cooperação aprofundada entre a empresa e os principais clientes, como a Nike, espera-se que o desempenho mantenha um crescimento rápido. Em 2021, os pedidos da empresa de novos clientes ASICs, on e NewBalance foram produzidos e enviados em massa. Os novos clientes são marcas internacionais bem conhecidas na área de tênis de corrida, que se espera tornar uma nova força motriz para o desenvolvimento da empresa no futuro.
A expansão da capacidade de produção está avançando firmemente, e há um grande espaço para o Vietnã do Norte expandir a produção. A empresa vendeu 153 milhões de pares de calçados esportivos em 2021 e, de acordo com o cálculo da receita, as vendas anuais de calçados esportivos devem exceder 200 milhões de pares. A prevenção e o controle epidêmicos da empresa são bons, e a planta do Vietnã do Norte mantém a operação estável. Em 2022, o Vietnã do Norte deve continuar a realizar a capacidade de produção através de novas plantas, expansão de plantas antigas e melhoria da eficiência. Ao mesmo tempo, a empresa tem promovido firmemente o projeto de fase I na Indonésia, e o projeto deve contribuir com a capacidade de produção em 2022.
Sugestão de investimento: o mercado de calçados desportivos continua a crescer, contando com as principais vantagens do desenvolvimento de produtos, a empresa agarra recursos de clientes de alta qualidade, acelera o layout da capacidade de produção e ajuda o rápido crescimento do desempenho. Tendo em conta o progresso da expansão da capacidade da empresa, ajustamos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 2023 será de 3,55 / 4,306 bilhões de yuans (o valor previsto original era de 3,547 / 4,303 bilhões de yuans), correspondendo a 28 / 23 vezes do valor de mercado atual PE, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o custo das matérias-primas flutua acentuadamente, e a epidemia global de “covid-19” afeta repetidamente o consumo final.
