\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 043 Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) )
A influência das principais marcas de placa decorativa é proeminente, o layout da casa acabada alcançou resultados notáveis e o desempenho aumentou Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) é um fornecedor líder na indústria de placas decorativas da China, com sistema de produtos rico, proteção ambiental superior e desempenho físico, influência proeminente da marca e posição de liderança na indústria de placas de proteção ambiental. Ao mesmo tempo, a empresa entrou no campo da casa personalizada, e o layout de negócios de toda a cadeia industrial alcançou resultados notáveis. Ao abrir lojas, desenvolver revendedores e comprar, a empresa realizou um diversificado desenvolvimento de canais e construção de chapas decorativas e negócios domésticos personalizados, ao mesmo tempo, continua a realizar inovação e atualização de produtos, melhora continuamente sua força abrangente, os dois negócios andam de mãos dadas e o desempenho da receita aumenta rapidamente. Em 2021, espera-se alcançar uma receita de 9,503 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 46,98%, uma receita CAGR de 28,84% em 20162021, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 716 milhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de 77,82% e um CAGR de 22,47% em 20162021.
Placas de alta qualidade criam reputação de marca e o layout diversificado do canal ajuda a melhorar a participação de mercado Os produtos da placa Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) têm desempenho excepcional, atualização contínua do produto, reputação forte da marca e adotam o modo de fornecimento do OEM para romper a capacidade de produção e as restrições regionais. Com base nos canais tradicionais de varejo C-end, a empresa realiza a construção diversificada do canal, concentra-se na promoção do layout de canais de negócios “pequenos b-end”, tais como empresas de decoração de casa e fábricas de móveis, cultiva grandes negócios b-end através de agentes de engenharia e introduz de forma abrangente o modo de gestão de filiais para ajudar a gestão de revendedores e o desenvolvimento do mercado, de modo a implementar firmemente o modo fácil do negócio da decoração. A empresa alcançou resultados notáveis na construção de canais e, de acordo com a performance express, a receita de placas decorativas deverá aumentar 53,16% em relação ao ano anterior em 2021. Atualmente, o padrão de concorrência da indústria de chapas está disperso. Com a empresa continuamente aumentando sua força de produto e continuamente promovendo o layout de múltiplos canais, a participação de mercado pode ser melhorada no futuro.
Entrar na casa personalizada tem vantagens significativas de diferenciação, e a estratégia de tração nas duas rodas “varejo + engenharia” tem sido eficaz. Em 2015, a empresa apresentou toda a estratégia de personalização da casa, entrou oficialmente no campo da casa personalizada, criou concorrência diferenciada contando com seus próprios produtos de placa de alta qualidade, adotou a estratégia de desenvolvimento de tração nas duas rodas “varejo + engenharia” e fez esforços nos setores de casa de varejo e engenharia ao mesmo tempo. Com a melhoria contínua da capacidade de design de aparência, entrega e serviço de instalação, espera-se que a escala de negócios atinja um rápido desenvolvimento. Em 2020 e 2021, a empresa adquiriu 70% e 25% de capital da Yufeng Hantang, uma empresa de engenharia de mobiliário imobiliário e casa de alta qualidade, continuou a sobrecarregar o negócio de engenharia de mobiliário para casa e expandiu o desenvolvimento de grandes negócios de engenharia de mobiliário para casa de engenharia b-end com a ajuda das vantagens de marca e recursos da Yufeng Hantang em imóveis e mobiliário para casa. A escala do negócio de mobiliário doméstico personalizado da empresa cresceu rapidamente, com a receita aumentando de 298 milhões de yuans em 2016 para 2,687 bilhões de yuans em 2021 e CAGR até 55,28%, dos quais o crescimento anual em 2020 e 2021 é de 327,86% e 35,08%, respectivamente, e espera-se que continue a crescer no futuro.
A melhoria da taxa de capa dura e a decoração das casas existentes criam a demanda por casa personalizada, e a concentração da indústria de chapas pode ser melhorada. Habitação hardbound tornou-se uma tendência inevitável no mercado imobiliário nacional. Atualmente, a taxa de penetração de habitação hardbound na China é de cerca de 30%, e há amplo espaço para melhoria. Recentemente, há uma voz forte para o desenvolvimento saudável e estável da indústria imobiliária. O número de abertura de habitação hardbound deve aumentar nos próximos anos, e continuar a criar a demanda por casas de engenharia no final imobiliário. Ao mesmo tempo, a era da renovação de casas antigas está chegando, a escala de transação de casas de segunda mão é considerável, a demanda por recarga é forte e há espaço suficiente para a indústria doméstica personalizada. Como um material principal decorativo importante, a produção, volume de vendas e valor de saída do painel à base de madeira geralmente mantêm uma tendência de crescimento constante e contínuo.Sob o pano de fundo da melhoria da taxa de capa dura imobiliária e da liberação gradual da demanda de decoração de estoque, a escala de mercado do painel à base de madeira deve continuar a expandir-se no futuro. Actualmente, o padrão de concorrência da indústria de chapas está extremamente disperso, os requisitos de proteção ambiental mais rigorosos, o aumento da consciência da marca dos consumidores e a tendência de os clientes mudarem para b-end ajudarão a quota de mercado a concentrar-se nas marcas de topo.
A rentabilidade é estável, o fluxo de caixa operacional é excelente e a alta proporção de dividendos de caixa destaca o valor do investimento a longo prazo. A rentabilidade da empresa é relativamente estável e seu desempenho de fluxo de caixa operacional é excelente. Em 2020, o fluxo líquido é de 813 milhões de yuans, refletindo a vantagem de “vaca de caixa” do negócio C-end. No final de 2020, os fundos em mãos são 703 milhões de yuans, e fundos suficientes apoiam o desenvolvimento a longo prazo. Em 2021, a empresa emitiu o plano de incentivo de ações restritas, e as condições de desbloqueio avaliaram o objetivo da empresa como base a dedução do lucro não líquido em 2021, e a taxa de crescimento do lucro líquido (após ajuste) em 2022, 2023 e 2024 não deve ser inferior a 20%, 45% e 75%, respectivamente. Desde 2018, a empresa implementou sucessivamente a recompra de ações, o que demonstra sua confiança no desenvolvimento futuro. De acordo com o plano de retorno dos acionistas para os próximos três anos (20212023) divulgado pela empresa, o lucro anual planejado da distribuição de caixa é de até 50%, e a vantagem de valor de investimento da empresa a longo prazo é proeminente.
Sugestão de investimento: a empresa é uma empresa líder no campo da placa decorativa, com influência proeminente da marca e rápida expansão da escala de negócios. Ao mesmo tempo, entra no campo da casa personalizada e realiza o layout de toda a cadeia industrial, com vantagens óbvias da diferenciação. Com base na distribuição tradicional e varejo, a empresa possui canais diversificados para ajudar o crescimento do negócio de vendas de chapas. Ao adotar a estratégia de tração nas duas rodas “varejo + engenharia”, a empresa expandiu vigorosamente o segmento de negócios residenciais personalizados com resultados notáveis. A placa decorativa da empresa e o negócio doméstico personalizado andaram de mãos dadas, e seu desempenho melhorou rapidamente. Com o aumento da taxa de penetração de capa dura, a liberação gradual da demanda de decoração de casas de estoque, o espaço de mercado criado da indústria doméstica e a tendência crescente de concentração da indústria, a empresa, como líder em placa de alta qualidade e um novato em casa personalizada, deve se beneficiar plenamente. Atualmente, estamos otimistas sobre o espaço de crescimento futuro da empresa e o valor do investimento. Estima-se que a receita total da empresa de 2021 a 2023 será de 9,503 bilhões de yuans, 11,537 bilhões de yuans e 14,114 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 46,97%, 21,41% e 22,33% respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 716 milhões de yuans, 832 milhões de yuans e 1056 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 77,8%, 16,2% e 26,9%, respectivamente; EPS é 0,93 yuan, 1,08 yuan e 1,37 yuan respectivamente, PE dinâmico é 11,7 vezes, 10,0 vezes e 7,9 vezes respectivamente, Pb é 3,6 vezes, 3,0 vezes e 2,2 vezes respectivamente, e a classificação “Buy-A” é dada pela primeira vez.O preço alvo é 15 yuan.
Alerta de risco: a prevenção e controle da epidemia não é como esperado; A execução da política é inferior ao esperado; A gestão da expansão do canal é inferior ao esperado; Desenvolvimento personalizado do negócio doméstico é menos do que o esperado; A evolução do mercado é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se; A actualização do produto é inferior ao esperado; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente
