\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 637 Zanyu Technology Group Co.Ltd(002637) )
Assuntos:
Em 18 de março, o governo indonésio emitiu uma política para cancelar a política de obrigação de mercado da China (DMO), que anteriormente exigia que as empresas de exportação de derivados de petróleo cumprissem a obrigação de vender óleo de palma comestível a um preço justo na China, de acordo com a proporção de exportação de 30%. Ao mesmo tempo, o teto da taxa de exportação e da taxa de sobretaxa de exportação do óleo de palma bruto será aumentado de 375 dólares americanos / tonelada para 675 dólares americanos / tonelada, e a política será implementada em 21 de março de 2022.
Ponto de vista da Guoxin Chemical:
1) a implementação das novas políticas do governo indonésio beneficiará grandemente a cadeia industrial downstream de óleo de palma na Indonésia: a maioria das tarifas sob as novas políticas da Indonésia será transformada na vantagem de custo de fábricas de petróleo locais na Indonésia, aumentando ainda mais a diferença de custo entre empresas locais na Indonésia e empresas petroquímicas no exterior. A empresa tem uma capacidade de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas / ano, e o lucro por tonelada é esperado expandir para 15002000 yuan / tonelada.
2) a empresa é uma empresa surfactante líder global, com uma capacidade de produção de 80 / 110 / 1,3 milhão de toneladas até o final de 20202022, representando quase 40% do mercado. Devido à reforma do lado da oferta da indústria, a rentabilidade é aumentada. Atualmente, o lucro por tonelada é restaurado para 400500 yuan. A empresa estende-se ao campo químico diário downstream OEM / ODM. A capacidade de produção existente de 100000 toneladas da base de Zhenjiang está cheia. 500000 toneladas bases OEM são organizadas em Hebi, Henan, Meishan, Sichuan e Cangzhou, Hebei. A capacidade de produção é de 10 / 60 / 1,6 milhões de toneladas no final de 2021 / 2022 / 2023 respectivamente. O lucro esperado da lavagem líquida OEM é de 200300 yuan / ton. Combinado com Unilever downstream, P & G, lua azul, gato branco e outros clientes principais, o atributo de consumo químico diário aumentou de forma constante.
3) a empresa é líder da indústria química de petróleo da China, e sua capacidade de produção é segundo apenas para YIHAI KERRY, com uma participação de mercado de cerca de 35%. De 2021 até o final de 2023, a capacidade de produção é de 85 / 105 / 1,25 milhões de toneladas, e expandirá para o ácido oleico e éster de qualidade alimentar high-end downstream no futuro. Hangzhou Petrochemical 100000 t / um projeto em construção inclui 20000 t / um éster estrutural OPO, 50000 T / um monoglicerídeo de qualidade alimentar e outros produtos de éster estrutural high-end, que são esperados para ser colocado em operação na primeira metade de 2022.
4) a empresa planeja usar seus próprios fundos para recompra de ações para incentivo patrimonial: em 23 de novembro de 2021, a empresa emitiu o anúncio sobre plano de recompra de ações, que planeja recomprar 171342 milhões de yuans de ações da empresa a um preço não superior a 22,80 yuans / ação para a implementação de incentivo patrimonial ou plano de propriedade de ações de funcionários. De acordo com o anúncio sobre o progresso da recompra de ações emitida pela empresa em 16 de março de 2022, um total de 9,95 milhões de ações foram recompradas, com um valor total de recompra de 191 milhões de yuans. O plano de recompra continuará a ser implementado no futuro para demonstrar a confiança da empresa.
5) mantivemos a previsão de lucro da empresa para 2021 inalterada e aumentamos o desempenho da empresa de 2022 para 2023. Estima-se que o desempenho da empresa de 2021 a 2023 será RMB 815 / 1293 / 1586 milhões (valor original: RMB 815 / 917 / 1057 milhões), e seu EPS de 2021 a 2023 será RMB 1,73 / 2,75 / 3,38 respectivamente (valor original: RMB 1,73 / 1,95 / 2,25), correspondendo a PE de 11
Comentários:
A implementação das novas políticas do governo indonésio beneficiará grandemente a cadeia industrial a jusante do óleo de palma na Indonésia
Em 8 de fevereiro de 2022, o Ministério do Comércio da Indonésia emitiu a segunda lei de emenda sobre o regulamento ministerial do Ministério do Comércio sobre políticas e regulamentos de exportação nº 19 de 2021. A partir de 15 de fevereiro, todos os exportadores de óleo de palma bruto e seus derivados são obrigados a cumprir a obrigação do mercado chinês (DMO), forçando os exportadores a vender óleo de palma comestível a paridade na Indonésia e China de acordo com 20% do volume de exportação planejado (cerca de 800 dólares americanos / tonelada de óleo comestível a granel), Garantir a segurança do óleo comestível para os residentes indonésios. Em 9 de março de 2022, o Ministério do Comércio da Indonésia emitiu o Decreto nº 170 de 2022 sobre a determinação das obrigações de mercado da China e o preço de venda da China. A partir de 10 de março, a proporção de vendas obrigatórias de óleo de palma na China aumentou de 20% para 30% do volume de exportação planejado da empresa.
Em 18 de março, o governo indonésio emitiu uma política para cancelar a política de obrigação de mercado da China (DMO), que anteriormente exigia que as empresas de exportação de derivados de petróleo cumprissem a obrigação de vender óleo de palma comestível a um preço justo na China, de acordo com a proporção de exportação de 30%. Ao mesmo tempo, o teto da taxa de exportação e da taxa de sobretaxa de exportação do óleo de palma bruto será aumentado de 375 dólares americanos / tonelada para 675 dólares americanos / tonelada, e a política será implementada em 21 de março de 2022.
A implementação da nova política do governo indonésio beneficiará grandemente a cadeia industrial downstream de óleo de palma na Indonésia: a maioria das tarifas da nova política da Indonésia será transformada na vantagem de custo das fábricas de petróleo locais na Indonésia, aumentando ainda mais a diferença de custo entre as empresas locais na Indonésia e as empresas de petróleo e química no exterior. A empresa tem uma capacidade de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas / ano, e o lucro por tonelada é esperado expandir para 15002000 yuan / tonelada.
A empresa é uma empresa líder global de surfactantes, estabelecendo OEM de lavagem líquida e estendendo a cadeia industrial para bens de consumo químicos diários
Até o final de 20202022, a capacidade de produção de surfactante da empresa é de 80 / 1,1 / 1,3 milhão de toneladas, com uma participação de mercado de quase 40%. Devido à reforma do lado da oferta da indústria, a rentabilidade é aumentada. Atualmente, o lucro por tonelada é restaurado para 400500 yuan. A empresa estende-se ao campo químico diário downstream OEM / ODM. A capacidade de produção existente de 100000 toneladas da base de Zhenjiang está cheia. 500000 toneladas bases OEM são organizadas em Hebi, Henan, Meishan, Sichuan e Cangzhou, Hebei. A capacidade de produção é de 10 / 60 / 1,6 milhões de toneladas no final de 2021 / 2022 / 2023 respectivamente. O lucro esperado da lavagem líquida OEM é de 200300 yuan / ton. Combinado com Unilever downstream, P & G, lua azul, gato branco e outros clientes principais, o atributo de consumo químico diário aumentou de forma constante.
A empresa é líder da indústria de petróleo e química da China e layout downstream da China de produtos de alto lucro bruto
A capacidade de produção da empresa está em segundo lugar apenas para YIHAI KERRY, com uma participação de mercado de cerca de 35%. De 2021 até o final de 2023, a capacidade de produção é de 85 / 105 / 1,25 milhão de toneladas. No futuro, expandirá para o ácido oleico e éster de qualidade alimentar high-end downstream. Hangzhou Petrochemical 100000 t / um projeto em construção inclui 20000 t / um éster estrutural OPO, 50000 T / um monoglicerídeo de qualidade alimentar e outros produtos de éster estrutural high-end, que são esperados para ser colocado em operação na primeira metade de 2022.
A empresa planeja usar seus próprios fundos para recompra de ações para incentivo patrimonial
Em 23 de novembro de 2021, a empresa emitiu o anúncio sobre o plano de recompra de ações, que planeja recomprar 171342 milhões de yuans das ações da empresa a um preço de recompra de não mais de 22,80 yuans / ação para a implementação de incentivo de ações ou plano de propriedade de ações de funcionários. De acordo com o anúncio sobre o progresso da recompra de ações emitida pela empresa em 16 de março de 2022, um total de 9,95 milhões de ações foram recompradas, com um valor total de recompra de 191 milhões de yuans. O plano de recompra continuará a ser implementado no futuro para demonstrar a confiança da empresa.
Sugestão de investimento: aumentar a previsão de lucro da empresa para 20222023 e manter a classificação de “comprar”
Mantemos inalterada a previsão de lucro da empresa para 2021 e aumentamos o desempenho da empresa de 2022 para 2023. Estima-se que o desempenho da empresa de 2021 a 2023 será RMB 815 / 1293 / 1586 milhões (valor original: RMB 815 / 917 / 1057 milhões), e seu EPS de 2021 a 2023 será RMB 1,73 / 2,75 / 3,38 respectivamente (valor original: RMB 1,73 / 1,95 / 2,25), correspondendo a PE de 11
Dicas de risco
Os preços do óleo de palma caíram acentuadamente, a demanda a jusante foi menor do que o esperado, o risco da política de exportação da Indonésia e o progresso no comissionamento de novos projetos foi menor do que o esperado.
