\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 477 Leshan Giantstar Farming&Husbandry Corporation Limited(603477) )
A empresa tem as vantagens de custo de criação e capital, pratica a estratégia de expansão contracíclica e mantém a classificação de “compra”
Leshan Giantstar Farming&Husbandry Corporation Limited(603477) A emissão pública de obrigações corporativas convertíveis foi aprovada pela CSRC em 21 de março. A emissão de obrigações convertíveis ajudará o “projeto de integração Dechang” da empresa a ser entregue com sucesso e colocado em operação dentro do ano. No final do ciclo, a empresa promoveu ordenadamente a construção de projetos e expansão de capacidade. A empresa estima que as metas de comercialização de suínos de 2022 a 2023 sejam de 1,5/3 milhão de suínos, respectivamente. Com base nisso, a previsão para 2022 é aumentada, a previsão para 2023 é reduzida e a previsão para 2024 é adicionada. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 316 / 1775 / 2373 milhões de yuans (o valor previsto antes de 20222023 é -215 / 2270 milhões de yuans), o EPS correspondente será 0,62 / 3,51 / 4,69 yuan respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é 35,6 / 6,3 / 4,7 vezes. A empresa tem as vantagens de custo de criação e capital, e mantém a classificação de “comprar”.
Em 2021, as vendas de suínos da empresa aumentaram significativamente, e o desempenho e o custo de engorda de suínos reprodutores tiveram vantagens óbvias
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,792 bilhão de yuans para produtos suínos, representando 60,27% da receita total. Foram vendidos 871000 suínos, com um aumento homólogo de 308,87%. Em termos de estrutura de vendas, a empresa vende cerca de 62/15100000 suínos de engorda, leitões e suínos reprodutores respectivamente, e cerca de 40000 porcas eliminadas. As vendas de suínos reprodutores saudáveis Siyin da empresa 2021h1 (orelha azul, Ge pseudorábica, PED e detecção de anticorpos antigênicos não praga são negativas) são suaves, e as vendas de suínos reprodutores contribuem com a parte principal do lucro anual. Em 2021h2, afetada pela queda do preço dos suínos na indústria, a empresa vendeu leitões para auto engorda, que se beneficiou das vantagens dos suínos reprodutores, e o custo do desmame dos leitões foi baixo; Ao mesmo tempo, tem o desempenho de produção de alta taxa de conversão alimentar e qualidade de carne. Estima-se que o custo completo de suínos de engorda em 2021 seja de cerca de 16,9 yuan / kg. Esperamos que o custo total da empresa de suínos de 2022 a 2024 caia para 16,0 / 15,2 / 14,5 yuan / kg respectivamente.
A pressão de caixa na parte inferior do ciclo da empresa é pequena, e o grau de conclusão de “gerenciamento de escala de contador ciclo” é alto
O negócio de suinocultura da empresa adota a estratégia de desenvolvimento de “gestão de escala de ciclo reverso”, que até o final de 2021 pode criar cerca de 130000 porcas (100000 porcas basais), apoiando a meta da empresa de 1,5/3 milhão de suínos de 2022 a 2023. Até o final de 2021, os ativos totais da empresa eram de 6,016 bilhões de yuans (+ 40,05%), e a taxa de passivo do ativo da empresa era de 44,68%. Estima-se que as despesas de capital da empresa em 2022 serão de 2-2,5 bilhões de yuans, que serão usados principalmente para a construção de engenharia de projetos de criação de suínos, como Dechang. Em geral, a pressão de capital atual da empresa é pequena, e o espaço de financiamento subsequente é relativamente grande, de modo a apoiar melhor a capacidade da empresa e realizar expansão contracíclica.
Dicas de risco: a ocorrência de doenças animais é incerta, a epidemia de covid-19 suprime o consumo e o ritmo de vendas da empresa, etc.
