\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 07 Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) )
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 267,74% ano a ano: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 41,669 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 40,90%; A margem bruta de lucro foi de 20,37%, aumento de 6 pontos percentuais; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 3,319 bilhões de yuans, um aumento anual de 267,74%, um recorde alto; A margem de lucro líquido foi de 7,97%, um aumento de 4,9 pontos percentuais face ao ano anterior. Após a diluição total, o EPS é de 0,96 yuan e o dividendo em dinheiro por ação é de 0,113 yuan.
Afetado pelo racionamento de energia e provisão de imparidade, o lucro líquido do Q4 diminuiu 92,93% ano a ano: em 2021, o Q4 alcançou uma receita de 9,546 bilhões de yuans, uma diminuição mensal de 7,25%, e sua margem de lucro bruto foi de 6,41%, uma diminuição mensal de 22 pontos percentuais; Além disso, o imparidade dos ativos acumulados foi de 823 milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 87 milhões de yuans, uma diminuição mensal de 92,93%, e o EPS totalmente diluído em um único trimestre foi de 0,03 yuan.
A produção de lingotes de alumínio diminuiu ligeiramente, o preço recuperou e a provisão para imparidade de ativos engoliu lucros: em 2021, a empresa produziu 2,3002 milhões de toneladas de alumínio bruto, uma diminuição homóloga de 4,41%; 1,2419 milhões de toneladas de liga de alumínio e produtos de processamento de alumínio, com um aumento anual de 24,81%; Os preços dos lingotes de alumínio e produtos de processamento de alumínio aumentaram 35,9% e 41,6% respectivamente ano a ano, que é a principal fonte de crescimento do lucro; Entre eles, a contribuição dos produtos de processamento de alumínio para a receita e lucro bruto aumentou 10,5% e 6,9%, respectivamente, e a receita representou mais da metade pela primeira vez, e a atualização da estrutura do produto entrou em vigor; A empresa fez provisão para imparidade de ativos de longo prazo de 1,984 bilhões de yuans, representando 42,34% do lucro total.
Melhorar a cadeia industrial e atualizar o alumínio verde e a estrutura do produto para aumentar a competitividade da empresa: melhorar a cadeia industrial da empresa e formar as vantagens da escala industrial integrada, incluindo 1,4 milhão de toneladas de capacidade de produção de alumina, 3,05 milhões de toneladas de alumínio verde, 800000 toneladas de carbono ânodo, 1,4 milhão de toneladas de liga de alumínio, 135000 toneladas de placa e tira de alumínio e 36000 toneladas de folha de alumínio; Em 2021, a proporção de energia verde na estrutura de consumo de energia de produção da empresa atingirá cerca de 85%; Promover a estratégia de “liga”, atualizar a estrutura do produto e estabelecer a folha de alumínio ultra-fina, folha de alumínio da bateria de energia, materiais de solda de alumínio, alumínio de alta precisão, liga de alumínio high-end, nova liga de alumínio forjada, liga de alumínio da aviação, lingote de alumínio 3N e outros produtos high-end.Em 2021, as vendas da liga de alumínio da empresa aumentaram 13% ano a ano, a participação de mercado chinesa atingiu cerca de 25%, e a taxa de liga atingiu mais de 50%.
2022 é a fase final da liberação da capacidade de produção de alumínio eletrolítico. Espera-se que o preço do alumínio eletrolítico seja apertado fora e solto dentro, alto antes e baixo depois: o preço do alumínio eletrolítico aumentará gradualmente em 2021 e cairá após novembro. Desde 2022, afetado pelas mudanças do padrão de alumínio e gás natural causadas pela situação na Rússia e Ucrânia, o preço do alumínio da China recuperou em cerca de 23000 yuan / tonelada novamente. Combinado com o declínio do custo do alumínio eletrolítico no mesmo período, o espaço de lucro do alumínio eletrolítico no Q1 aumentou 37,48% ano após ano em 22 anos; Considerando que há dois grandes aumentos na oferta na fase posterior: um é a nova capacidade de produção de 2 milhões de toneladas atrasada devido à influência da política de energia limitada, e o outro é que a capacidade de produção pode ser restaurada para 2,1 milhões de toneladas após a correção da política de pico de carbono. Esperamos que o preço do alumínio eletrolítico em todo o ano possa mostrar uma tendência de alto para baixo. Depois que a capacidade acima é colocada em operação, a capacidade de alumínio eletrolítico atingirá o teto, e o principal fator impulsionador da flutuação de preços retornará à demanda.
Sugestão de investimento: prevemos que o lucro por ação da empresa de 2022 a 2024 será de 1,27 yuan, 1,81 yuan e 2,42 yuan respectivamente, e o retorno dos ativos líquidos será de 23,1%, 24,8% e 24,9%, respectivamente, mantendo a sugestão buy-b.
Dicas de risco: a demanda downstream é menor do que o esperado, restrição de energia, política de controle de energia é mais do que o esperado e a produção do projeto da empresa é menor do que o esperado.
