\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 660 Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
Conclusões e sugestões:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, que alcançou uma receita operacional de 23,6 bilhões de yuans, yoy + 18,6%, e registrou um lucro líquido de 3,15 bilhões de yuans, yoy + 21% (lucro líquido de 2,82 bilhões de yuans após dedução, yoy + 22,2%), equivalente a EPS de 1,23 yuan, e o desempenho foi menor do que a expectativa do mercado.
Os produtos da empresa são altamente competitivos e, nos últimos anos, acelerou o desenvolvimento dos mercados estrangeiros e melhorou continuamente a sua quota de mercado. A empresa espera atingir a meta global de quota de mercado de 35% até 2023, que continuará a aumentar 4 pontos percentuais em relação a 2021. Com a evolução da indústria automotiva em direção à eletrificação e inteligência, a empresa acelerou o desenvolvimento de produtos de vidro inteligentes, e o valor agregado dos produtos continuou a aumentar. Embora o conflito entre a Rússia e a Ucrânia tenha afetado o funcionamento das fábricas russas da empresa, acreditamos que o impacto global é controlável porque o rendimento das fábricas russas representa apenas cerca de 2% e as encomendas exportadas para a Europa serão realizadas por fábricas chinesas. Esperamos que o lucro líquido da empresa em 2022 e 2023 alcance 3,64 bilhões de yuans e 4,35 bilhões de yuans, yoy + 16% e + 19,5%, EPS será de 1,4 yuan e 1,67 yuan respectivamente, e o PE correspondente de uma ação será 25,6 vezes e 21,4 vezes de acordo com o preço atual; O PE correspondente das ações H é 18,8 vezes e 15,8 vezes. Recomenda-se “comprar”.
O desempenho anual da empresa cresceu de forma constante: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 23,6 bilhões de yuans, yoy + 18,6%, registrou um lucro líquido de 3,15 bilhões de yuans, yoy + 21% (lucro líquido após dedução de sem fins lucrativos de 2,82 bilhões de yuans, yoy + 22,2%), equivalente a EPS de 1,23 yuan, e o desempenho foi menor do que a expectativa do mercado. Em uma base trimestral, a empresa alcançou uma receita operacional de 6,45 bilhões de yuans em 2021q4, yoy + 5,2%, e um lucro líquido de 550 milhões de yuans, yoy-37,3% (lucro líquido de 440 milhões de yuans após dedução, yoy-45%). O lucro líquido inferior ao esperado deveu-se principalmente à expansão do prejuízo cambial e do prejuízo Sam no quarto trimestre.
O crescimento constante do desempenho anual da empresa deve-se principalmente à recuperação do mercado automotivo global e à melhoria da demanda da indústria em 2021; Com forte competitividade do produto, a participação de mercado da empresa aumentou 3 pontos percentuais para 31% ano a ano, e a taxa de crescimento é melhor do que a da indústria como um todo; Além disso, a estrutura de produtos da empresa continuou a ser otimizada e a proporção de produtos de alto valor agregado aumentou.
A margem de lucro bruto da empresa é estável e a taxa de despesa continua a diminuir: se os padrões contábeis atuais forem unificados, a margem de lucro bruto anual da empresa pode ser registrada em 35,90%, uma diminuição homóloga de 0,60 pontos percentuais, o que se deve principalmente a 1) o aumento dos custos de transporte afetados pela epidemia, afetando a margem de lucro bruto de 0,98pct; O preço do carbonato de sódio subiu, afetando a margem bruta de lucro de 0,45pct. Com a mitigação da epidemia e a expansão da capacidade de produção de carbonato de sódio, esperamos que o custo de transporte e o preço do carbonato de sódio diminuam gradualmente em 2022.
A empresa tem excelente capacidade de operação. De acordo com as normas contábeis vigentes, as três taxas de despesa da empresa diminuíram 1,3 pontos percentuais ano a ano. Entre eles, a taxa de despesa com vendas e a taxa de despesa gerencial diminuíram 0,4 pontos percentuais e 1,3 pontos percentuais respectivamente; A taxa de despesa financeira aumentou 0,43 pontos percentuais, principalmente porque o RMB continuou a apreciar durante o período de relatório, e a perda de câmbio aumentou 108 milhões de yuans ano a ano. No final do período de relato, o rácio de passivo do ativo da empresa foi de 41,3%, uma diminuição homóloga de 2,5 pontos percentuais. Os dias de volume de negócios a receber e os dias de volume de negócios de estoque da empresa foram de 61,8 dias e 90,5 dias, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 4 dias e 3 dias, respectivamente.
Expectativa de lucro: prevemos que o lucro líquido da empresa em 2022 e 2023 atingirá 3,64 bilhões de yuans e 4,35 bilhões de yuans, yoy + 16% e + 19,5%, EPS é de 1,4 yuan e 1,67 yuan respectivamente, e o PE correspondente de uma ação é 25,6 vezes e 21,4 vezes de acordo com o preço atual; O PE correspondente das ações H é 18,8 vezes e 15,8 vezes. Recomenda-se “comprar”.
