\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Conclusões e sugestões:
A empresa divulgou seu relatório anual por 21 anos, que alcançou uma receita de 5,845 bilhões de yuans, yoy + 59,44%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,177 bilhões de yuans, yoy + 63,82%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 1,826 bilhões de yuans em um único trimestre, yoy + 91,39%, QoQ + 18,19%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 464 milhões de yuans, yoy + 150,06%, QoQ + 69,18%. O desempenho de um único trimestre atingiu uma nova alta. Ao mesmo tempo, a empresa anunciou o plano de distribuição de lucros e distribuiu um dividendo em dinheiro de 6,50 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, com uma taxa de dividendos de 1,62%.
A tendência de “controle de açúcar” está se tornando cada vez mais intensa, ea velocidade de desenvolvimento da indústria de substitutos de açúcar está acelerando. Como líder da indústria global de adoçantes, a empresa tem a maior capacidade de produção de Acer e sucralose no mundo, com forte poder de preços e cadeia industrial completa. Espera-se acelerar seu crescimento no futuro e manter a classificação de “comprar”.
O desempenho da empresa continuou a crescer com o aumento da dose e do preço dos doces: o desempenho de receita da empresa aumentou o dobro em 21 anos, beneficiando principalmente do aumento do volume e do preço dos principais produtos. Desde 21 de agosto, o preço do adoçante aumentou drasticamente.Nos últimos 21 anos, o preço médio do principal produto da empresa sucralose atingiu 273900 yuan / ton, yoy + 30%, e o preço médio do mel Acer foi 89600 yuan / ton, yoy + 21%. O projeto de sucralose de 5000 toneladas da empresa foi concluído no primeiro semestre do ano, e a capacidade de produção continuou a ser liberada no segundo semestre do ano, consolidando a posição industrial da empresa no campo dos adoçantes. Atualmente, o preço do adoçante ainda está em um nível alto. O preço médio da sucralose no Q1 em 22 anos atingiu 463100 yuan / ton, yoy + 125%, e o preço médio do mel Acer atingiu 89600 yuan / ton, yoy + 52%. O boom é esperado para continuar.
A margem de lucro bruto aumentou ano a ano e o controle de custos foi razoável: nos últimos 21 anos, a receita do setor de aditivos alimentares da empresa atingiu 3,029 bilhões de yuan, yoy + 59,32%, e a receita do setor de produtos químicos a granel atingiu 2,133 bilhões de yuan, yoy + 61,68%. Devido ao aumento do preço dos produtos químicos básicos e ao aumento do custo dos aditivos alimentares, a margem de lucro bruto diminuiu 2,68 PCT ano a ano para 33,57%, a margem de lucro bruto dos produtos químicos básicos aumentou 5,84 PCT ano a ano para 24,94%, e a margem de lucro bruto global aumentou 1,11 PCT ano a ano para 28,17%. Em termos de despesas, o controle de despesas da empresa alcançou resultados notáveis, e a taxa de despesas com vendas diminuiu 0,29 pontos percentuais ano a ano, para 1,18%; A taxa de despesas administrativas diminuiu 0,76 pontos percentuais em termos homólogos para 2,56%; As despesas financeiras aumentaram 26 milhões de yuans ano a ano, principalmente devido ao aumento do montante de despesas de juros decorrentes de empréstimos de longo prazo.
Impulso de crescimento suficiente e vantagens óbvias de integração: sob a tendência geral de redução global de açúcar e baixa sacarificação, a empresa, como líder mundial em P & D, produção e vendas de mel Acer e produtos adoçantes sucralose, lançou as bases da posição da empresa na indústria com base na otimização contínua do custo do produto e na liberação contínua da capacidade de produção. Actualmente, a empresa tem uma capacidade de produção de 12000 toneladas de mel Acer e 8000 toneladas de sucralose.A capacidade de produção de ambos os produtos é o primeiro no mundo, com óbvias vantagens líderes. Além disso, a empresa tem impulso suficiente para o crescimento subsequente. 4500 toneladas de solução de almíscar Jiale e 1000 toneladas de sal de amônio furano foram concluídos e produzidos produtos qualificados, que devem contribuir com lucros no futuro; Jinwo Technology Co., Ltd. deve liberar 5000 toneladas de malte etílico este ano; O projeto de fase II do cloreto de sulfóxido de Dingyuan começou a construção, e o projeto principal foi concluído atualmente; O exame administrativo e aprovação do projeto DMF com uma produção anual de 30000 toneladas está sendo promovido. O desenvolvimento coordenado da indústria química básica de ciclo forte da empresa e da indústria de aditivos alimentares de ciclo fraco podem efetivamente melhorar a capacidade anti risco da empresa.
Previsão de lucro: de acordo com nossa previsão de lucro revisada, espera-se que a empresa atinja um lucro líquido de 1,586 / 1,711 bilhão de yuans em 2022 / 2023, yoy + 35% / 8%, equivalente a EPS de 2,83 / 3,05 yuan. Atualmente, o PE correspondente ao preço da ação A é 14 / 13 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: 1. O preço dos produtos da empresa é inferior ao esperado; 2. A liberação de nova capacidade de produção é menor do que o esperado;
