\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 978 Sichuan Anning Iron And Titanium Co.Ltd(002978) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual e alcançou uma receita operacional total de 2,303 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 40,75% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,435 bilhões de yuans, um aumento anual de 104,85%; O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,399 bilhões de yuans, um aumento anual de 104,85%; EPS foi de 3,58 yuan / ação, um aumento ano a ano de 97,93%; O Roe foi de 32,08%.
Comentários:
O aumento do preço do concentrado de titânio e concentrado de ferro promoveu o desempenho da empresa a aumentar significativamente. A receita e o lucro líquido da empresa aumentaram significativamente em 2021, principalmente porque os preços dos principais produtos da empresa concentrado de titânio e concentrado de ferro aumentaram significativamente. Em 2021, a empresa vendeu 537600 toneladas de concentrado de titânio, basicamente o mesmo do ano anterior; As vendas de concentrado de ferro de titânio vanádio (61%) foram de 1,416 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 9,79%. Em 2021, o preço médio de venda do concentrado de titânio aumentou 52,28% para 2364 yuan / ton, e o custo aumentou 17,95% para 431 yuan / ton; O preço médio de venda do concentrado de ferro de titânio de vanádio (61%) aumentou 20,61% para 720 yuan / ton, e o custo diminuiu 14,39% para 246 yuan / ton, o que promoveu diretamente a margem de lucro bruto do concentrado de titânio de 76% para 82%, e o do concentrado de ferro de titânio de vanádio (61%) de 52% para 66%. A rentabilidade da empresa continua a melhorar, com fluxo de caixa abundante (o saldo de caixa e equivalentes de caixa da empresa no final de 2021 é de 2,178 bilhões de yuans) e nível de dívida muito baixo (o rácio de passivo de ativos no final de 2021 é de 19,04%, não há empréstimos de longo e curto prazo e o fluxo líquido de despesas financeiras é de 27,1 milhões de yuans).
A empresa tem vantagens óbvias de recursos e tem a capacidade de extensas M & A. A empresa possui o direito de mineração da mina de ferro panjiata, que é o maior fornecedor de concentrado de titânio na China. Ao mesmo tempo, é o único fabricante de concentrado de ferro de titânio vanádio de alta qualidade (TFE 61%) em Panxi. A empresa tem forte poder de barganha no mercado de concentrado de titânio, e a volatilidade dos preços dos produtos concentrados de ferro de titânio vanádio é menor do que o do ferro puro. Uma “lança” e um “escudo” garantem a lucratividade da empresa. Com base nos recursos existentes da Ilmenita panjiática, com abundantes reservas de fluxo de caixa e canais de financiamento convenientes, a empresa tem a capacidade de expandir fusões e aquisições e aumentar as reservas de recursos.
Espera-se que os preços do minério de titânio continuem a subir, e a empresa continua a se beneficiar. Afetada pelo declínio do grau e reservas internacionais de mineração de titânio e pelo aperto das políticas de proteção ambiental em vários países, a taxa de crescimento da produção global de titânio diminuiu desde 2018, e a taxa de crescimento anual da produção de titânio em 2020 é de apenas 3,9%. O fornecimento de minério de titânio da China depende das importações. De acordo com a Administração Geral das Alfândegas em 2021, a China importou cerca de 3,8 milhões de toneladas de minério de titânio (incluindo minério de lã de titânio e minério intermediário de titânio). A escassez de recursos globais de titânio de alta qualidade está se tornando cada vez mais aparente. Por exemplo, as minas da Austrália Ocidental e da bacia de Murray na Austrália secaram, a mina de Kwale no Quênia e as minas de caranguejo ginkgo na Austrália estão prestes a secar. Em termos de demanda, a produção total de dióxido de titânio na China em 2021 foi de cerca de 3,8135 milhões de toneladas, um aumento de 2935 mil toneladas em relação a 2020, equivalente a um aumento na demanda por concentrado de titânio de cerca de 6751 mil toneladas; A produção de esponja de titânio é de 144900 toneladas, um aumento de 31500 toneladas em comparação com 2020, equivalente a um aumento de cerca de 126000 toneladas na demanda por concentrado de titânio. Em 2021, o fornecimento de concentrado de titânio esteve em um estado apertado, e o preço anual flutua na faixa de 24 Changzhou Qianhong Biopharma Co.Ltd(002550) yuan / ton (de acordo com os dados de Baichuan Yingfu).Atualmente, o preço livre de impostos da mina de titânio Baichuan é 2500 yuan / ton. Com a nova capacidade de produção de dióxido de titânio e o crescimento da demanda por materiais de titânio de alta qualidade em 2022, esperamos que a oferta e a demanda de minério de titânio continuem a manter um equilíbrio apertado, e o preço do minério de titânio deve manter um alto crescimento. Como líder em minério de titânio, a empresa se beneficiou significativamente e seu desempenho deve continuar crescendo.
Previsão de lucro e classificação de investimento: combinado com a capacidade de produção de concentrado de titânio e concentrado de ferro da empresa e julgamento de preços, prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será RMB 1,703 bilhão, 1,842 bilhão e 1,974 bilhão, respectivamente, EPS será RMB 4,25, 4,59 e 4,92 / ação, e o PE correspondente ao preço atual das ações é 10x, 9x e 8x. Considerando que o preço do concentrado de titânio deve continuar a subir e a capacidade de expansão de extensão suportada pela excelente situação financeira da empresa, a classificação de “compra” da empresa é mantida.
Fatores de risco: o preço do concentrado de titânio ou concentrado de ferro cai; A demanda por dióxido de titânio diminuiu.
