\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 865 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita de 8,713 bilhões de yuans em todo o ano de 21 anos, um aumento anual de + 39,18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,120 bilhões de yuans, um aumento de 30,15% ano a ano. Entre eles, a receita operacional no quarto trimestre foi de 2,376 bilhões de yuans, um aumento mensal de + 2,89% e um aumento anual de + 5,89%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 403 milhões de yuans, com uma relação mês a mês de – 11,57% e uma relação ano a ano de – 50,67%. O desempenho estava em linha com as expectativas.
A rentabilidade do vidro fotovoltaico é excelente, e a proporção de vidro fino aumenta trimestre a trimestre. Em todo o ano de 21, a empresa enviou 265 milhões de metros quadrados de vidro fotovoltaico, com um aumento homólogo de 43,17%, dos quais a proporção de vidro fino atingiu cerca de 50% no quarto trimestre, e a proporção aumentou trimestre a trimestre. Embora o preço do carbonato de sódio tenha caído no quarto trimestre, devido ao aumento do preço do combustível, o custo da empresa permaneceu em um nível alto e seu lucro estava sob pressão. No entanto, a empresa tem excelente capacidade de controle de custos, atualização da estrutura do produto e produção contínua de grande capacidade de forno, e sua lucratividade permanece em um alto nível.
A demanda downstream foi forte em 22 anos, e espera-se que o embarque da empresa aumente significativamente. Estima-se que a capacidade instalada global de fotovoltaica atingirá 220gw em 22 anos. Assumindo que o vidro fino responde por 50%, a demanda correspondente por vidro fotovoltaico é de cerca de 45300 toneladas / dia, um aumento de quase 40% em comparação com 21 anos. Como empresa líder de vidro fotovoltaico, a empresa deve beneficiar plenamente da melhoria da demanda downstream. Esperamos que o embarque de vidro fotovoltaico aumentará significativamente em 22 anos.
A capacidade da empresa continua a expandir-se, e a assinatura de pedidos longos garante o crescimento futuro do desempenho da empresa. Até o final do ano 21, a capacidade total de produção de vidro fotovoltaico da empresa foi de 12200 toneladas / dia. Espera-se que sete capacidade de produção de vidro fotovoltaico de 1200 toneladas / dia serão liberadas no ano 22. Até o final do ano 22, a capacidade de produção deve ser significativamente aumentada para 20600 toneladas / dia. Atualmente, os projetos da terceira e quarta fase da base de produção de Anhui estão em construção. Além disso, quatro fornos de vidro fotovoltaicos com uma capacidade de fusão diária de 1200 toneladas em Nantong, Jiangsu ainda estão sob aprovação. Com a expansão contínua da capacidade de produção, consolidará ainda mais sua posição de liderança.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 2,910/39,86/5,218 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 37,3% / 37,0% / 30,9%, e EPS de RMB 1,36/1,86/2,43, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a demanda a jusante é menor do que o esperado, e o aumento dos preços das matérias-primas é maior do que o esperado
