\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 893 Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) )
Eventos
Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) divulgou o relatório de desempenho anual de 2021: a empresa alcançou uma receita operacional de 2,719 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 45,90%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 602 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 88,07%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 446 milhões de yuans após dedução, com um aumento homólogo de 63,91%.
Principais pontos de investimento
O crescimento do desempenho foi dificultado, a oferta anual de capacidade foi insuficiente e a capacidade de controlar a taxa de custos foi melhorada
O rápido crescimento da demanda é limitado pela escassez estrutural da cadeia de suprimentos. Um grande fornecedor da empresa forneceu apenas cerca de 70% da capacidade média de produção em 2018, 2019 e 2020 em 2021, resultando na oferta anual de alguns dos principais produtos da empresa atendendo menos da metade da demanda, limitando o crescimento da receita.
Em termos de segmentos de produtos, em 2021, a receita de chips de processador de aplicativos inteligentes aumentou 47,03% ano a ano, e a proporção de vendas atingiu 83,74%, entre eles, a proporção de chips de processador de aplicativos inteligentes com NPU embutido foi de 20,64%, e a receita aumentou 137573% ano a ano; A receita operacional de chips de gerenciamento de energia e outros chips aumentou 43,37% ano a ano, e as vendas representaram 14,33%; Em termos de margem de lucro bruta, a empresa não aumentou excessivamente os preços devido aos lucros de curto prazo em 2021, sendo a margem de lucro bruta global de 40%, que se manteve estável nos últimos quatro anos; Em termos de despesas de período, a capacidade de controlo da empresa melhorou consideravelmente, sendo que durante 2021 a taxa de despesas (excluindo I&D) é de 4,19% (ano a ano -2,84pct), incluindo a taxa de despesas de vendas de 1,86% (ano a ano -0,44pct), taxa de despesas de gestão de 3,33% (ano a ano -0,93pct) e taxa de despesas financeiras de – 1% (ano a ano -1,47pct). Além disso, em 2021, a despesa de P & D da empresa foi de 560 milhões de yuans (ano a ano + 49,03%), e a taxa de despesa de P & D atingiu 20,63%.
Processador de aplicativos e chips de gerenciamento de energia complementam-se e trabalham em conjunto com clientes de alta qualidade para habilitar todas as indústrias
A empresa é uma empresa líder em design de chip aiot na China. Focando-se na direção técnica geral de “áudio grande, vídeo grande, percepção grande e software grande”, a empresa tem rica experiência e reservas técnicas no desenvolvimento de design de chip de alto desempenho, processamento de sinal de imagem, codec de vídeo HD, inteligência artificial e software de sistema, e formou uma solução profissional multi-nível, multi plataforma e multi cena.
Processador de aplicação complementa chips como gerenciamento de energia: a empresa está profundamente envolvida no campo do processador de aplicação.A produção em massa bem sucedida do chip principal rk3588 significa que o edifício aiot da empresa é basicamente formado e as linhas de produtos SOC high, médio e low-end estão completas. Ao mesmo tempo, a empresa continua a expandir o uso de produtos periféricos, incluindo chip de gerenciamento de energia, chip de protocolo de carregamento rápido, interface multimídia e chip sem fio.
A proporção de produtos high-end deve continuar a aumentar: chips de mais de US $ 10 representarão cerca de 40% da receita da empresa em 2021. Com o lançamento do carro-chefe da empresa rk3588, que pode compensar o branco do processador de uso geral de alto desempenho da China, espera-se que essa proporção aumente significativamente no futuro.
Construir ecologia em conjunto e capacitar todas as indústrias: os produtos da empresa têm uma ampla gama de aplicações, incluindo display empresarial inteligente, varejo financeiro inteligente, visão de máquina, equipamentos de educação e escritório, computação em nuvem e terminais em nuvem, eletrônica automotiva, equipamentos industriais inteligentes, UAV, sistema de videoconferência, etc. Eletrônicos de consumo cobre varrendo Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , caneta dicionário, alto-falante inteligente, eletrodomésticos inteligentes, computadores tablet, caixas de TV, etc.
Win win cooperação e recursos de cliente de alta qualidade: no campo de IOT inteligente, os clientes cooperativos da empresa incluem LG, Fujian Star-Net Communication Co.Ltd(002396) , Yilian, Tencent, Ali, shangmi, fonte de vídeo, meituan, Yushi, Advantech, Lenovo, etc. No campo da eletrônica de consumo, os clientes incluem Sony, ASUS, oppo, Baidu, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) , Netease, Xiaomi, Better Life Commercial Chain Share Co.Ltd(002251) , Midea, Skyworth e outras marcas chinesas de eletrônicos de consumo bem conhecidas.
O crescimento da demanda é sobreposto à flexibilização da oferta, e a direção a longo prazo é clara e pronta para seguir
Em termos de demanda, de acordo com dados e previsões da IDC, o mercado global de aiot atingirá US$ 226,4 bilhões em 2019 e deverá atingir US$ 482 bilhões até 2022, com uma taxa de crescimento composta de 28,65%. Em termos de fornecimento, o fornecimento apertado de capacidade de processo maduro de 28nm e acima pode durar até o segundo semestre de 2023, mas para a empresa, o fornecimento de processos maduros em 2022 será muito aliviado em comparação com o de 2021.
No futuro, a empresa se concentrará nas seguintes direções de negócios:
Visão de máquina: explore ativamente o mercado de visão de máquina, incluindo várias aplicações de segurança, controle de acesso, casa inteligente e outras, e alcançou certa base de clientes e desempenho de vendas.Rv1109 / rv1126 lançado em 2020 e rk3588 lançado em 2021 foram afirmados pelos principais clientes do setor. Ao mesmo tempo, iniciar a pesquisa e desenvolvimento de uma nova geração de projeto de processador de visão inteligente, que é posicionado na faixa mainstream com a maior escala de visão de máquina. No futuro, espera-se formar uma gama completa de série de processadores de visão através da combinação alta-baixa de vários produtos, de modo a formar soluções mais competitivas em casa inteligente, hardware inteligente e visão de máquina.
IOT inteligente: ① acelerar o layout do mercado de produtos a bordo.Atualmente, soluções de processador de veículos com graus altos, médios e baixos e desempenho diferente cobrindo carros de passageiros e veículos comerciais foram formadas, que foram aplicadas em DMS e DVR. Rk3358m, o primeiro chip a passar no aecq100, será lançado em 2021. Enquanto isso, rk3568m completará o teste aec-q100 no primeiro semestre de 2022. No futuro, rk3588 para cockpit inteligente de alto desempenho também entrará no campo da eletrônica automotiva. Além disso, a empresa expandirá ainda mais sua linha de produtos para veículos, como chip de áudio para veículos e chip de interface, que já estão em pesquisa e desenvolvimento. ② Cooperar com parceiros ecológicos para explorar conjuntamente a aplicação de produtos de média e alta qualidade em educação, escritório, energia, serviços de nuvem, indústria, tratamento médico e outros campos.
Eletrônica de consumo: continuar a fazer esforços em painel plano, caixa de TV, eletrônica de educação, casa inteligente e outras indústrias, combinar totalmente as vantagens da empresa em produtos aiot e produtos médios e high-end e expandir ainda mais o mercado e base de clientes.
Além disso, a empresa promoverá vigorosamente produtos de chip periférico. Por um lado, formará uma correspondência razoável com os processadores existentes da empresa, por outro lado, expandirá ativamente os clientes e procurará oportunidades de mercado. Atualmente, a empresa também lançou um layout ativo na direção técnica do design híbrido analógico digital, tecnologia RF, conversão fotoelétrica e outros campos de produtos, como chip de expansão de interface, chip de conexão sem fio, chip MCU de baixa potência, chip wearable e design de módulo, e formou sucessivamente novas linhas de produtos.
Previsão de lucros
Prevê-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 4,319 bilhões de yuans, 5,728 bilhões de yuans e 6,865 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 2,20, 2,98 e 3,50 yuans respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações será 46, 34 e 29 vezes respectivamente, dando a classificação de investimento “recomendado”.
Dicas de risco
Risco descendente de prosperidade industrial, risco de progressos em I & D dos produtos ficarem aquém das expectativas, risco de intensificação da concorrência industrial, risco de alterações da política externa, etc.
