\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 719 Bestore Co.Ltd(603719) )
Relatório anual de 2021: em 21 de março, a empresa divulgou o relatório anual de 2021.A receita anual foi de 9,324 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 18,11%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 282 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 18,06%.
A receita anual aumentou rapidamente e os canais de produtos se desenvolveram de forma equilibrada. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,324 bilhões de yuans, um aumento anual de + 18,11%, e uma receita de 2,755 bilhões de yuans equivalente ao Q4, um aumento anual de + 16,53%. Em termos de produtos, a especulação de lanches de carne/confeitaria/nozes alcançou receita de RMB 2,163/2,035/1,609 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 9,31% / + 21,58% / + 20,8%, respectivamente, representando 63,51% no total. Por canal, Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) alcançou um crescimento relativamente equilibrado como um todo. A receita on-line atingiu 4,858 bilhões de yuans, um aumento anual de + 21,42%, representando 53,13% da receita principal do negócio. Impulsionada pela catálise epidêmica e pelo negócio de transmissão ao vivo da empresa, a proporção on-line aumentou ainda mais. A receita off-line global foi de 4,286 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 16,31%, dos quais o negócio de franquia / negócios diretos / compras de grupo representou 27,95% / 15,41% / 3,51%, respectivamente. A compra do grupo tomou a personalização como ponto de partida e percebeu a demanda de presentes, com um aumento anual de + 208,58%. Em termos de sub-regiões, China central / China Oriental / Sudoeste / Sul da China / outras regiões alcançaram receita de RMB 2,25 / 7,71 / 5,52 / 4,77 / 140 bilhões respectivamente, Sudoeste / Leste China respectivamente + 20,88% / + 18,78% ano a ano, e 106 lojas (273 em todo o país) foram abertas no sudoeste da China, impulsionando o crescimento do desempenho do sudoeste da China.
Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) desenvolvimento equilibrado, e o ajuste de lojas offline está chegando ao fim. Em face da descentralização on-line, a empresa mudou a estratégia mainstream de comércio eletrônico de operação de tráfego para operação refinada do usuário, e alcançou um bom crescimento nos canais proprietários da JD. E expandir ativamente o negócio de e-commerce social, alcançar as primeiras vendas de lanches de lazer em dithering e perceber o rápido crescimento da receita de negócios dithering em 3,62 vezes através da auto-difusão + cooperação de talentos. O offline completou o layout nacional. No futuro, irá melhorar a velocidade de abertura de novas lojas, continuar a otimizar o modelo de loja única e prestar atenção à melhoria de ambas as lojas. Até o final de 2021, a liangpin tinha 2974 lojas off-line, completou o layout e afundamento das cidades de primeiro e segundo níveis, exceto Norte da China e Nordeste da China, e alcançou um layout amplo em todo o país. Em 2021, 619 novas lojas serão abertas e 185434 lojas operadas diretamente/franqueadas serão abertas respectivamente, e no futuro, o processo de expansão das lojas será acelerado em conformidade. Em 2021, a empresa fez ajuste ativo, e a taxa de fechamento aumentou ligeiramente. Após ajuste ativo, espera-se que a taxa de fechamento estabilize em 22 anos.
A SKU de todo o layout da categoria continua a expandir-se, e a expansão da sub-marca cobre a demanda subdividida de lanches. A sub-marca liangpin realizou todo o layout da categoria de lanches e nozes. No final de 2021, tinha 1555 SKUs, e 565 SKUs foram adicionados em todo o ano, com um aumento líquido de 299. Sob o modo OEM, a expansão da categoria foi rapidamente alcançada para cobrir uma gama mais ampla de necessidades do usuário. Liangpin explorou a demanda diversificada por lanches na perspectiva do cenário e desenvolveu sub marcas como “xiaoshixian” e “liangpin Feiyang”. Em 2021, as vendas de “xiaoshixian” atingiram 417 milhões de yuans, um aumento anual de + 41,17%.
A margem bruta de lucro manteve-se estável, e a perda do quarto trimestre arrastou para baixo o desempenho dos lucros no curto prazo. Margem de lucro bruto: a margem de lucro bruta da empresa em 2021 foi de 26,77%. Após ajustar os itens de despesa de frete em 2020, a margem de lucro bruta em 2021 foi de -0,12pct ano a ano, basicamente estável. No quarto trimestre, a margem bruta de lucro da empresa foi de 20,25%, queda mensal em relação aos três trimestres anteriores, principalmente devido à mudança da estrutura de canais, e a proporção de canais online com menor margem bruta de lucro aumentou. Taxa de despesa do período: a taxa de despesa do período em 2021 foi de 23,06%. Após o reexame contábil ajustado o frete em 2020, a taxa homóloga foi de +1,85pct, sendo que a taxa de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foi de 17,94% / 5,12% / 0,43% / – 0,42%, respectivamente, e a taxa homóloga foi de +1,62 / + 0,35 / + 0,00 / – 0,11pct respectivamente. Taxa de juros líquida: em 2021, a taxa de juros líquida da empresa foi de 3,03%, ano a ano -1,33pct, taxa de juros líquida do quarto trimestre foi de -1,27%, ano a ano -4,67pct, e o lucro líquido do quarto trimestre atribuível à empresa-mãe foi de -34 milhões de yuans.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa realize receita de RMB 11.079/12.921/14.841 bilhões de 2022 a 2024, aumento homólogo de + 18,8% / + 16,6% / + 14,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 368 / 444 / 513 milhões yuan, um aumento anual de + 30,8% / + 20,7% / + 15,5%, EPS foi 0,92 / 1,11 / 1,28 yuan respectivamente, e o PE correspondente foi 33 / 27 / 24x respectivamente. Considerando o espaço de crescimento trazido pelo layout omnichannel da empresa e expansão da sub-marca, mantenha a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: intensificação da concorrência industrial, flutuação dos preços das matérias-primas, problemas de segurança alimentar, etc.
