Química por Satélite ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 28,557 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 165,09%, e realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 6,007 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 261,62%. No quarto trimestre, a empresa realizou uma receita operacional de 8,539 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 165,10%, uma diminuição mês a mês de 7,68%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,751 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 130,71% e um mês a mês. O desempenho da empresa está alinhado com as expectativas. A empresa distribuiu um dividendo em dinheiro de 3,50 yuan (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações, e aumentou 4 ações para cada 10 ações para todos os acionistas com reserva de capital. Quando o projeto C2 é colocado em operação, a empresa aumentará o preço, e o projeto C3 será colocado em operação:
1) a primeira fase do projeto de cracking de etano de 2,5 milhões de toneladas para etileno planejado pela empresa em Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) funcionou bem desde que foi colocado em operação em maio de 2021.Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 7,79 bilhões de yuans e um lucro líquido de 1,612 bilhões de yuans, que é a principal razão para o crescimento significativo ano a ano da receita e desempenho da empresa em 2021. Acreditamos que o projeto C2 tem barreiras muito altas na implementação de recursos etanos, recursos portuários, transporte e seleção do local do projeto, e o ciclo é muito longo. Desde 2022, o preço do petróleo tem flutuado muito, mas o preço da matéria-prima etano da empresa não é diretamente afetado pelo petróleo bruto e gás natural, mas mais afetado por sua própria oferta e demanda. Devido ao aumento do custo do preço do petróleo, a diferença de preço no final do produto permanece estável e a transmissão é suave.
2) em 2021, o volume e o preço da cadeia industrial C3 da empresa subiram simultaneamente. Em 2021, os projetos de ácido acrílico de 180000 toneladas e ácido acrílico de 300000 toneladas da empresa foram iniciados com sucesso ao mesmo tempo. Ao mesmo tempo, a cadeia industrial C3 manteve um alto crescimento. De acordo com as informações de Zhuo Chuang, os preços médios de ácido acrílico e acrilato de butilo em 2021 foram 11983 yuan / ton e 16390 yuan / ton respectivamente, acima de 69% e 93% ano a ano.
3) em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 31,72%, com um aumento homólogo de 3,02 pontos percentuais, e a margem líquida de lucro foi de 21,06%, com um aumento homólogo de 5,67 pontos percentuais. A média ponderada das ovas foi de 36,42%, com um aumento homólogo de 20,49 pontos percentuais.
Os projetos em construção estão cheios e os próximos cinco anos podem ser esperados: a empresa formulou o “plano duplo de cinco anos” em 2017, que definiu claramente o objetivo de desenvolvimento de uma empresa de tecnologia de novos materiais químicos de baixo carbono com matérias-primas leves como núcleo. Em 2022, o projeto fase II de Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) base deve ser concluído em meados de 2022. O projeto fase I de parque industrial de novos materiais verdes é realizado sem problemas, e está previsto para ser concluído sucessivamente no terceiro e quarto trimestres de 2022, Espera-se que conduza os lucros da empresa a um nível mais elevado. Ao mesmo tempo, contando com as vantagens das matérias-primas leves verdes e de baixo carbono, a empresa acelerará a construção de três segmentos de negócios: produtos químicos funcionais, novos materiais poliméricos e novos materiais energéticos, e continuará estendendo as cadeias industriais originais C2 e C3 para o campo de novos materiais de alto valor agregado no futuro A jusante da cadeia industrial C2 de Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) base está equipada com macromonômero de poliéter, etanolamina, vinilamina, EAA e Poe novos materiais. Ao mesmo tempo, 150000 toneladas de solvente de eletrólito de lítio e projetos aditivos são planejados em torno das indústrias downstream em rápido crescimento, como novas baterias de energia e fotovoltaica. Com a expansão contínua de novos negócios de materiais, a lucratividade geral da empresa continuará a subir.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: estamos otimistas de que a empresa construa uma cadeia industrial integrada completa em torno das cadeias industriais C2 e C3. Sob o pano de fundo da neutralidade de carbono, as matérias-primas de baixo carbono têm vantagens significativas. Após os projetos em construção serem colocados em operação, espera-se que o centro de lucro da empresa gradualmente suba a um novo patamar. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 9,04 bilhões de yuans, 11,50 bilhões de yuans e 13,54 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 8,1, 6,4 e 5,4 vezes de PE respectivamente. Mantemos a classificação de “compra” e continuamos a recomendar.
Aviso de risco: Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) o progresso da construção do projeto é menor do que o esperado, custo e transporte são incontroláveis, e riscos de atrito comercial Sino EUA.
