\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 865 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 8,713 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 39,18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,12 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 30,15%.
Sob o pano de fundo da expansão da capacidade, o volume de vendas de vidro fotovoltaico aumentou rapidamente.Após a melhoria da situação de oferta e demanda, o preço do vidro fotovoltaico diminuiu, mas a rentabilidade da empresa manteve a posição de liderança na indústria. Setor de vidro fotovoltaico: em termos de volume de vendas, as quatro linhas de produção de vidro fotovoltaico da empresa com uma capacidade de fusão diária de 1200 toneladas na fase II Anhui foram colocadas em operação com sucesso. Em 2021, as vendas de vidro fotovoltaico da empresa aumentaram 43,17% ano a ano, para 265 milhões de metros quadrados; Em termos de preço, a situação da oferta e demanda de vidro fotovoltaico melhorou significativamente com a produção de várias linhas de produção na indústria. O preço do vidro fotovoltaico caiu desde março de 2021. O ponto baixo do preço (imposto incluído) no ano atingiu 22 yuan / Ping (o ponto alto no final de 2020 é 45 yuan / Ping). O ASP (imposto excluído) da empresa diminuiu 4,81% para 26,90 yuan / metro quadrado em 2021. No geral, em 2021, a receita de vendas de vidro fotovoltaico da empresa aumentou 36,28% ano a ano, para 7,122 bilhões de yuans, enquanto a margem de lucro bruto diminuiu 9,22 PCT para 35,70% (excluindo o impacto do ajuste de frete), que ainda está no nível líder na indústria.
Além disso, em 2021, a receita operacional do setor de vidro de engenharia aumentou em + 34,07% para 711 milhões de yuans ano a ano, e a margem de lucro bruto aumentou em 6,35 PCT para 33,02% ano a ano; A receita operacional do setor de vidro doméstico aumentou em + 16,60% para 381 milhões de yuans ano a ano, e a margem de lucro bruto aumentou em 6,46 PCT para 30,72% ano a ano; A receita operacional da placa de vidro flutuante aumentou em + 420,18% para 394 milhões de yuans ano a ano, e a margem de lucro bruto aumentou em 7,03 PCT para 38,84% ano a ano.
A empresa apreende as principais vantagens, aumenta ainda mais a expansão da capacidade e garante a rentabilidade da empresa com as vantagens de custo e tecnologia. Sob a garantia de múltiplas vantagens, como custo, matérias-primas e escala, a empresa fortalecerá ainda mais a expansão da capacidade. Depois de anunciar o plano de investimento de seis projetos de vidro fotovoltaico com uma capacidade de fusão diária de 1200 toneladas na nova fase I de Nantong, espera-se que a empresa tenha uma capacidade de 8400 / 9600 / 2400 toneladas / dia em 22-24 anos. No final de 22-24, a capacidade de projeto de vidro fotovoltaico da empresa deve chegar a 206 / 3,02 / 32600 toneladas / dia respectivamente, e a vantagem de escala será expandida ainda mais. Além disso, a operação contínua do grande forno da empresa reduzirá efetivamente o custo unitário da empresa. Ao mesmo tempo, os recursos de areia de quartzo upstream serão distribuídos através da aquisição do patrimônio da mineração Sanli e Dahua, e a situação de oferta e demanda de vidro de 2,0 mm de largura em 2022 permanecerá relativamente apertada em alguns trimestres, e o preço deve permanecer alto. Estamos otimistas sobre a manutenção da lucratividade da empresa.
Manter a classificação de “compra”: de acordo com o novo plano de expansão de capacidade da empresa e o julgamento sobre o aumento de preços causado pela escassez faseada de oferta e demanda de vidro de 2,0mm de largura em 2022, levantamos a previsão de lucro para 22/23 anos e adicionamos a previsão de lucro para 24 anos. Espera-se que a empresa realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 3,06539844889 bilhões em 22-24 anos (6% / 22% / novo), correspondendo a eps1,5 bilhão 43 / 1,86 / 2,28 yuan O preço atual da ação corresponde a 35 / 27 / 22 vezes de PE em 22-24 anos. Como líder do setor, a expansão contínua da produção da empresa garantirá o rápido crescimento das remessas, e as vantagens do controle de custos e fabricação de vidro de grande porte também garantirão que a empresa manterá boa lucratividade e manterá a classificação de “compra” sob o pano de fundo do preço descendente do vidro fotovoltaico.
Aviso de risco: a capacidade instalada de energia fotovoltaica é menor do que o esperado; Risco de poluição ambiental durante a produção de vidro; Risco de litígios comerciais; Risco de flutuação de preços de matérias-primas, combustível e energia, etc.
