\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
Vista principal:
Evento China Jushi Co.Ltd(600176) divulgou o relatório anual de 2021, e percebeu que a receita operacional / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de RMB 19707 / 60,28 / 5,150 bilhões respectivamente, com um aumento homólogo de 68,92% / 149,51% / 165,22%. Entre eles, no 4º trimestre de 2021, a receita operacional / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de sem fins lucrativos foi de RMB 5.8711724/1.204 bilhões, com aumento homólogo de 54,87% / 51,69% / 51,01%.
O volume e o preço da fibra de vidro subiram simultaneamente, e o desempenho da empresa atingiu uma nova alta. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 19,707 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 68,92%, dos quais o principal negócio de fibra de vidro e seus produtos de negócios alcançou uma receita de 17,845 bilhões de yuans (representando 90,55% da receita total), um aumento homólogo de 61,55%. Em 2021, a indústria de fibra de vidro estava crescendo e o volume e o preço subiram juntos, impulsionando o alto crescimento da receita da empresa. Em termos de volume de vendas, nos últimos 21 anos, a empresa alcançou o volume de vendas de 2,3528 milhões de toneladas de roving e seus produtos, com um aumento homólogo de 13%, e o volume de vendas de tecido eletrônico foi de 440 milhões de metros, com um aumento homólogo de 16%, o maior da história. O crescimento substancial do volume de vendas beneficiou-se parcialmente do rápido desenvolvimento de novos veículos energéticos (automóveis leves) e indústria de PCB no mercado chinês, o que levou a um aumento significativo na demanda por produtos leves de fibra de vidro e pano eletrônico; Por outro lado, devido à recuperação dos mercados estrangeiros, as exportações de comércio exterior voltaram ao canal de ascensão no segundo trimestre do ano passado, e o volume de exportação de fibra de vidro aumentou significativamente. Em termos de preço, o preço roving em 21 anos foi alto como um todo. De acordo com os dados de Zhuo Chuang informações, o preço médio à saída da fábrica de 2400tex fio direto enrolado dos principais fabricantes de fibra de vidro em 21 anos foi 6088 yuan / ton, acima de 33,13% ano a ano; A forte demanda da indústria de PCB impulsionou o aumento acentuado no preço do fio eletrônico em 21 anos.O preço médio do fio eletrônico G75 dos principais fabricantes em 21 anos é de 15570 yuan / ton, com um aumento anual de 87,31%. Além disso, a receita comercial não principal de RMB 187 milhões de alienação de ativos e RMB 690 milhões da venda de platina e metal ródio confirmada pela realocação de toda a fábrica de Jushi Chengdu melhorou ainda mais o desempenho da empresa, tornando o desempenho da empresa um recorde.
O controle efetivo de custos sobrepõe as vantagens das economias de escala para melhorar a margem de lucro bruto da empresa. Em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto de 45,31%, um aumento de 11,53 pontos percentuais em relação ao ano anterior, dos quais a margem de lucro bruto da principal empresa de fibra de vidro e seus produtos atingiu 49,87%, um aumento de 14,73 pontos percentuais em relação ao ano anterior, e o nível da margem de lucro bruto da empresa aumentou significativamente. Como uma empresa líder na indústria de fibra de vidro, a empresa continua a acelerar a atualização da fabricação inteligente, reduz os custos de produção através da transformação tecnológica e forma um sistema de controle de custos, como “aumentar, economizar e reduzir o método de trabalho”. Além disso, como uma empresa com a maior capacidade de produção do mundo, a empresa tem vantagens óbvias de economias de escala. No 21º ano, a empresa colocou em operação várias linhas de produção inteligentes de fabricação: 150000 toneladas de linha de produção de desenho de fio de forno de tanque de fibra de vidro, 150000 toneladas de linha de produção de precursores de corte curto, 60000 toneladas de fio eletrônico e 300 milhões de metros de projeto de pano eletrônico.No 21º ano, a expansão da capacidade de produção da empresa reduziu ainda mais vários custos fixos.
Nos últimos 22 anos, a capacidade de produção continuou a expandir-se, a vantagem de escala foi aumentada e a posição de liderança na indústria foi ainda consolidada. Estima-se que a empresa continuará a colocar em operação em 2022: linha de produção inteligente Jushi (Tongxiang) com uma produção anual de 100000 toneladas de fio eletrônico e linha de produção de desenho de forno tanque Jushi Egito com uma produção anual de 120000 toneladas de fibra de vidro. Com a expansão gradual da capacidade de produção da empresa, a vantagem de escala é continuamente aumentada.Ao mesmo tempo, a empresa ocupa uma posição de liderança mais poderosa na capacidade de fornecimento de produtos e poder de preços, de modo a consolidar ainda mais a posição de liderança da empresa na indústria de fibra de vidro.
O ajustamento estrutural continua a ser a direcção do desenvolvimento futuro, e existem amplas perspectivas de novos domínios de aplicação no meio e no topo a jusante. A empresa ajusta oportunamente a estrutura do produto de acordo com as mudanças da demanda do mercado e melhora continuamente a proporção de produção e comercialização de produtos de alta precisão, difíceis, verdes e especiais. Beneficiando da influência da política de “duplo carbono”, a certeza da demanda no campo da conservação de energia e proteção ambiental impulsionará a penetração acelerada de produtos de fibra de vidro; A expansão acelerada da indústria de energia eólica deverá trazer maior incremento da demanda para o mercado de fios de energia eólica; A tendência leve de novos veículos de energia torna a perspectiva de produtos de fio cru picado de fibra de vidro mais ampla.
Como uma empresa líder na indústria de fibra de vidro, a proposta de investimento tem vantagens óbvias em custo, escala, tecnologia e marca. Com a melhoria da taxa de penetração de produtos de fibra de vidro e o ajuste contínuo da estrutura de produtos da empresa, o negócio da empresa tem grande espaço para o desenvolvimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos é de 6,5 / 71 / 7,9 bilhões de yuans, os ganhos por ação em 22-24 anos é de 1,62 / 1,78 / 1,96 yuan, e a relação P / E correspondente é de 9,77 / 8,86 / 8,04. Mantenha a classificação “recomendada” com base nas boas expectativas de desenvolvimento da empresa.
O risco indica o risco de que a nova capacidade do setor supere a expectativa; A procura de campos de aplicação a jusante é inferior ao risco esperado.
